双重利好提振 沪铅有望继续上涨

　　自3月底以来，沪铅主连价格开始一波上涨行情。从基本面来看，废旧电瓶的紧缺是推高铅价的主要因素。另外，从第二季度初开始，有色金属价格普涨，也提振了铅价。

　　废旧电瓶供应存在紧缺提振铅价

　　铅的供应可以分为原生铅和再生铅。原生铅由铅精矿冶炼而成，再生铅则是从废旧铅酸电池中提取。据统计，4月份，国内原生铅产量为29.15万吨，低于去年同期的31.49万吨。而国内再生精铅产量则出现环比下降。卓创资讯调研数据显示，4月份，国内再生精铅产量为27.21万吨，较3月份减少2.32万吨，下降7.86%。再生精铅产量同比下降，与原材料废旧电瓶紧缺有关。由于废电瓶原料紧缺，冶炼厂到货量不足，库存降至历史低位，部分冶炼厂减产甚至停产，再生精铅产量环比下降。

　　当前，废旧电瓶价格处于近5年最高水平。截至5月28日，广西、浙江、福建、湖南、山东5地废电瓶均价为10276元/吨。废旧电瓶价格的走高，将提高再生铅企业生产成本，使再生铅企业利润减少，生产意愿下降。当再生铅供应减少时，对原生铅的需求将会增加。

　　从再生铅的盈利水平来看，截至5月28日，再生铅亏损额为390元/吨，再生铅企业盈利水平不佳，企业生产意愿较为一般，导致4月份再生铅供应量同比出现下降。

　　从铅的精废价差来看，目前，铅精废价差为负，即原生铅价格比再生精铅价格要低，更利好铅价。截至5月29日，精废价差为-125元/吨。由于目前再生铅依然不可交割，原生铅可以交割。且原生铅价格比再生铅价格有优势，意味着市场对于原生铅的需求将会增加。

　　汽车市场表现尚可

　　从市场需求来看，摩托车、汽车均会用到铅酸蓄电池。今年，我国汽车市场表现向好，对铅酸蓄电池需求有所拉动。4月份，我国摩托车产量为176.26万辆，同比增长4.94%；我国汽车产量为240.6万辆，同比增长12.8%。4月份，商务部、财政部等7部门印发关于《汽车以旧换新补贴实施细则》，其中，对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元/辆。汽车以旧换新补贴政策将刺激燃油车的需求，利好铅酸蓄电池的消费。

　　另外，铅酸蓄电池容易受季节温度影响。随着夏季的到来，铅酸蓄电池更换需求将逐步增加，预计铅酸蓄电池消费短期将有所回暖。

　　有色金属价格普涨提振铅价

　　从3月中下旬开始，有色金属价格开始一轮稳步上涨，铜价更是创下了88940元/吨的上市以来的新高。除了铜之外，铝、锌、锡价格也出现了明显的走强。随着美国通胀指标持续下降，市场普遍预计美联储今年会降息。4月份，美国核心CPI同比增长3.6%，创下近3年以来的最低同比增速。2023年11月份，美联储宣布暂停加息，维持当前5.25%~5.50%的联邦基金利率目标区间不变。虽然2024年市场对于美联储降息次数预期不断减少，但美联储年内降息1次的概率仍较大。在美联储降息的预期下，美元指数有下跌的可能，对铅价也是利好。

　　展望后市，随着环保要求的严格，废旧电瓶的供应将持续紧张，废旧电瓶价格有望维持坚挺，再生精铅成本将维持高位，盈利水平继续被压缩，原生铅被再生铅替代的需求将继续减弱。从市场情绪来看，随着美国通胀水平的稳步下降，市场对于美联储降息的预期依然存在，利好有色金属。在废电瓶紧缺、市场情绪偏多的双重利好提振下，铅价有望继续上涨。

　　 转自：中国有色金属报