沪铅下跌空间或有限

　　2024年，沪铅价格的走势主要围绕原料紧张、供应减产以及宏观情绪的变化展开。2月底—7月中旬，沪铅主力合约价格大幅上涨，从15477元/吨上涨至19683元/吨，创下了自2011年上市以来的新高。

　　3月1日，铅锭新国标的实施引发了市场对交仓资源不足的担忧，在一定程度上推高了铅价。4月初—5月底，宏观经济交易再通胀预期增强，大宗商品普遍上涨，铅价也随之水涨船高。5月份，废电瓶“反向开票”政策的实施，使得废电瓶供应紧缺问题进一步加剧，再生铅厂被迫减产。供应紧张的局面吸引了资金入场交易，进一步推升了铅价。

　　7月下旬—9月底，铅供应逐步恢复，但需求未能如期到来。同时，《公平竞争审查条例》的实施迫使再生铅厂对废电瓶进行压价，导致铅价下跌至1.64万元/吨附近。10月份，虽然铅供应增量大于需求增量，但是废电瓶成本支撑依然坚挺，使得铅价在窄幅区间内震荡。

　　11月—12月上旬，环保管控，对铅供应造成了影响。同时，下游需求保持尚可水平，使得铅价再度上涨至1.8万元/吨。然而，12月中旬以来，随着环保管控解除以及下游需求下滑，铅价开始呈现震荡偏弱的运行态势。

　　废电瓶回收货量有限

　　再生铅的主要原料主要是废电瓶，因此，废电瓶价格的变动对铅的成本支撑具有明显影响。从中长期来看，废电瓶市场存在着供需结构性矛盾，这一矛盾主要源于再生铅产能的不断扩张，导致对废电瓶的需求持续增加。同时，锂电池对铅酸蓄电池的替代效应日益明显，而且出口至海外的铅蓄电池在报废后无法回流至国内，进一步加剧了废电瓶的供需紧张。

　　从短期来看，当前废电瓶报废量正处于传统淡季，回收商普遍反馈市场货量有限，回收成本不断上涨。尽管近期铅价呈现出震荡偏弱的态势，但废电瓶价格却表现得十分坚挺。截至12月25日，废电瓶的报价维持在9725元~10100元/吨。

　　据上海钢联数据，为了春节期间的正常生产，再生铅冶炼厂需要提前做好原料废电瓶的储备工作。考虑到全国物流将在2025年1月下旬陆续减少并停运，因此，再生铅冶炼厂需要确保废电瓶的安全库存水平达到15~20日。目前，原生铅冶炼厂的废电瓶库存仅为14.91万吨，约为11天的废电瓶库存水平。在未来一段时间内，废电瓶原料可能会面临偏紧的问题，从而为铅价提供较强的成本支撑。

　　环保管控频频来袭

　　10月底以来，受天气影响，大气扩散条件普遍不佳，安徽、河南、河北、山东等地区遭遇雾霾天气，环保管控措施也随之出台，对精炼铅，特别是再生铅的供应和运输造成了影响。

　　12月23日起，山东省临沂市、江苏省徐州市、河南省济源市、安徽省阜阳市、湖南省郴州市等多个地区相继启动了重污染天气预警，导致精炼铅供应呈现出地域性收紧的趋势。近日，江苏省沭阳市等部分再生铅冶炼厂也因为环保或设备检修等原因而停产，进一步加剧了铅供应紧张的局面。

　　据上海钢联数据，受环保管控及设备检修等多重因素影响，预计12月份再生铅产量约为26万吨，低于此前市场预期的28万吨，反映出当前铅供应端面临的压力。

　　考虑到今年环保管控频繁且受影响地域广泛的特点，铅冶炼的复产规模或将有限。在此情况下，供应端的变化可能为铅价带来阶段性的反弹机会。

　　等待下游启动春节备货

　　从2024年四季度的情况来看，铅需求尚可。电池厂的整体开工率约为75.36%，高于往年同期水平，市场需求具备韧性。由于年底部分企业正在进行财务关账操作，短期内对精炼铅原料的采购积极性有所下滑，市场交投氛围也偏淡。

　　展望未来，多数公司财务关账盘库所需的时间相对较短，意味着市场需求的疲软可能是暂时的情况。下游电池厂需要为春节备库，而当前铅蓄电池厂的原料精炼铅库存多处于3~5天的水平。根据往年数据，电池厂往往需要在春节前将原料备至7天，因此，下游需求存在好转的预期。

　　综合来看，废电瓶回收货量有限，为铅价提供了成本支撑。频繁发生的环保管控对铅的生产和运输带来了明显影响，供应将维持偏弱状态。预计下游电池厂在财务关账盘库结束后将逐步启动春节备库动作，将有助于提振市场需求，短期内铅价下跌的空间或有限。（许克元）

　　 转自：中国有色金属报