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宏观与产业利好共振 铜价维持强预期走势
2025/3/28 17:10:58 来源:中国有色金属报 【字体:大 中 小】【收藏本页】【打印】【关闭】
核心提示:当前,铜价从春节前的7.5万/吨一线攀升至7.7万/吨一线。3月上旬,在美国关税预期上升、美元走弱,以及国内宏观预期回升的背景下,铜价在有色金属品种中表现突出,一方面源于宏当前,铜价从春节前的7.5万/吨一线攀升至7.7万/吨一线。3月上旬,在美国关税预期上升、美元走弱,以及国内宏观预期回升的背景下,铜价在有色金属品种中表现突出,一方面源于宏观利好因素,另一方面则是因为电解铜供应收缩预期。
美国于2月10日宣布钢铝关税加征政策,2月13日又宣布“对等关税”政策。2月25 日,特朗普依据《1962 年贸易扩展法》第232条款启动铜进口调查,涵盖原料铜、精炼铜、铜合金等全品类。3月4日,特朗普在国会上表示,将于4月2日开始征收对等关税。贸易摩擦逐步兑现,使市场处于全球再通胀交易之中。目前,美国钢铝关税政策已经落地,尽管美国尚未对铜正式加征关税,但市场普遍预期2025年铜关税可能达到25%。这一预期已引发全球铜供应链震荡,COMEX铜价较LME铜价溢价超1000美元/吨,在跨市套利作用下,美国铜进口量激增,LME铜库存加速去化。
美国3月议息会议结果已落地,整体符合市场预期,降息预期小幅上升,不过依旧预计6月份降息,年内降息幅度为50~75个基点。会后,美元弱势运行,铜价维持强势。短期内,宏观与产业强预期共同推动铜价向上突破。然而,期铜价格短期内的大幅上涨可能会影响产业下游企业的积极性。据上海有色网消息,随着铜价突破8万元/吨关口,铜杆企业下游消费走弱,当前,提货订单多为之前铜价在78000元/吨下方的低价订单,新增消费环比减少。从中短期来看,铜价可能围绕8万元/吨一线偏强整理,后续走势需关注基差、月差以及电解铜库存去化状况。宏观层面,受美元指数下行以及美国通胀预期升温影响,铜和黄金的价格走势相关性较强。
从中长期来看,近年来,全球铜矿产能增速不及冶炼产能增速,致使目前冶炼企业产能过剩,产能利用率明显下降。今年以来,铜现货TC加工费持续下降,春节后更是跌至负数。1月21 日,工业和信息化部等11部门联合发布的《铜产业高质量发展方案(2025—2027)》,旨在提升国内铜矿自给率,优化国内冶炼产能。现阶段,供应端产量维持高位,3月份已有冶炼企业开始检修,预计二季度企业检修规模进一步扩大,电解铜产量有收缩预期。在国内家电、新能源汽车等以旧换新政策支持下,需求端预期不断向好。2025年,国家电网投资预计增速为8%,但房地产行业依旧疲软。
海外方面,美国需求可能受关税政策影响而表现较弱,欧洲经济复苏预期较强。库存方面,全球库存处于高位,国内季节性库存累积结束,随着“金三银四”旺季的到来,需持续关注季节性去库速度。宏观层面,国内外政策的宽松为铜价提供良好的金融环境;产业端层面,供应预期收缩,需求向好,基本面偏强。在宏观与产业端利好共振之下,预计上半年铜价将在80000~85000元/吨维持强势运行。从综合来看,海外关注美国经济衰退预期,国内则关注需求可能不及预期,从而导致强预期向弱现实切换。(何彬)
转自:中国有色金属报
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