多重利空积聚 碳酸锂延续弱势格局

　　上周，碳酸锂主力合约2505增仓破位下行，周跌幅扩大至3%。上周五，该合约击穿前低支撑，创碳酸锂期货上市以来新低，最低价格触及72420元/吨。现货电池级碳酸锂报价为74300元/吨，周跌幅为0.54%，基差由贴水转为小幅升水。在旺季库存大幅累积以及锂矿价格下跌共同作用下，市场悲观预期进一步强化。

　　新能源汽车产销增长

　　中汽协数据显示，2月份，我国新能源汽车产销量分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，渗透率达到41.9%。2025年报废更新和置换更新政策提前下达，车企价格战相对温和，消费者心态趋于平稳。2月份，多家车企发布新车型，优质供给增加，使市场对二季度需求存乐观预期。

　　从动力电池库存来看，需求乐观预期传导不畅。2月份，国内电池产量为100.3GWh，环比继续下降，但同比增速达128%；电池销量为90GWh，环比增长12%，同比增长141%。尽管产量整体维持在较高水平，且表现好于往年季节性水平，但销量相比去年四季度明显回落，今年累计回落约20%，且幅度大于产量降幅。通过产销差可以看出，电池企业成品库存已达到37GWh，远高于2024年同期水平。正极材料企业3月份排产虽环比增加，但产能利用率仍处于较低水平。出于对未来关税的担忧，2024年四季度已出现抢订单情况，透支了部分需求，由于长协订单和客供比例较高，下游无法出现大规模补库行为。

　　从库存角度来看，据统计，截至3月20日，碳酸锂总库存为126399吨，其中，上游冶炼企业库存为49697吨，环比增加8456吨；下游材料企业库存为39891吨，环比增加5218吨；其他环节库存为36811吨，环比减少10910吨。上、下游库存同步大幅累积，从侧面反映出市场需求可能弱于预期。

　　成本价格持续下跌

　　上周，锂辉石6%精矿报价环比下跌10美元/吨，至845美元/吨。随着新矿到港，2025年初矿源偏紧的状态有所缓解，高价矿失去基本面支撑。春节后，碳酸锂价格持续阴跌，锂盐企业对高价矿源接受意愿较低，澳大利亚矿产贸易商近期出现大量低价成交，使锂矿与锂盐价格呈现螺旋式下跌，市场氛围偏悲观。下游采买原料压价力度将更加强硬，预计后续锂矿价格仍有一定下跌空间。

　　供应增长概率较强

　　春节后，锂盐企业检修结束并正常复产，部分锂盐企业技改后进一步降低了生产成本。龙头大厂超预期降本，使碳酸锂周度产量连续6周攀升，绝对水平处于近5年高位。随着气候转暖，盐湖生产旺季到来，个别大厂新增产能的投放将使供应维持高位。此外，1—2月份，国内累计进口碳酸锂3.25万吨，同比增长48%；3月份，锂盐面临较大的到港压力。1—2月份，累计进口锂矿约9.35万吨LCE，同比增长2%，对应国内库存可用天数将近4个月，海外项目同步释放增量。

　　从整体来看，碳酸锂基本面维持供应过剩格局。尽管终端消费市场近期释放了较多利好，但电池企业和材料企业均出现库存累积情况，侧面反映出市场需求不及预期。此前市场已计价较多对需求的乐观期待，但目前成本下移和乐观预期未兑现，在4月份供给端仍保持充足的情况下，库存累积趋势将延续，碳酸锂主力合约或价格延续弱势运行，关注7万元/吨关口支撑。（张清）

　　 转自：中国有色金属报