预计年底前生猪价格不会超过15元/千克

　　从8月开始，生猪价格一路走低，呈现“旺季不旺”的局面。1、整体消费需求低迷，对猪肉价格消费不旺;2、虽然能繁母猪存栏量已见底，但生猪存栏量从5月以来一直处于回升态势，因此供给端相对充裕;3、由于粮食价格持续下跌，22个省市猪粮比回升至5.62，农户养殖利润空间逐渐扩大，供给端去库存压力较小。总体来看，今年生猪价格将在春节前后恢复上涨，但上涨空间有限。我们维持之前判断，四季度生猪价格环比涨幅很难超过10%，今年生猪价格高点不会超过15元/千克。

　　2015年生猪价格高点将在三季度显现。根据能繁母猪存栏量与生猪存栏量判断，2015年生猪价格上涨周期已确立，预计生猪价格阶段性高点将在第三季度出现。目前市场关注点是猪价上涨幅度，我们认为有三个因素:(1)中国经济是否能企稳，消费需求能否好转;(2)货币政策放松程度;(3)生猪疫病等自然灾害和不可抗力因素影响。根据中信建投农业分析师判断，2015年春节前后，生猪价格将突破15元/千克;五一节，生猪价格预计突破17元/千克;国庆节，生猪价格有望达到18-19元/千克。

　　猪肉涨幅仅生猪涨幅的1/3，预计明年猪肉对CPI影响0.25-0.4个百分点。根据统计局公布数据分析，零售猪肉价格上涨仅为生猪价格的30%，猪肉批发价格波动大于零售行业。我们对明年生猪价格进行情景分析:悲观预期生猪价格同比涨幅27%;中观预期生猪价格同比涨幅34%;乐观预期生猪价格同比涨幅42%;对应猪肉零售同比涨幅分别为:7%、11%、14%，对CPI影响在0.25-0.4个百分点。