锌库存处于低位 带动价格走强

　　当前，锌库存处于低位，面临紧缺，为期货价格带来了上涨动力。从近期的资金流向来看，自5月底锌价格见底后，空头资金持续外流，导致价格涨幅达到近10%。沪锌价格也保持相对强势的运行态势。国际天然气价格持续上涨，对伦锌价格上涨产生了一定的支撑作用。与此同时，国内锌库存仍然保持在相对较低的水平。

　　近期，利好政策频出，可能会加速经济的恢复。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，为了控制通胀压力，确保美国经济持续稳健增长，美联储准备在适当时机进一步加息，同时，将保持限制性的货币政策，直到通胀率降至2%的目标水平。

　　我国政策环境仍然偏向积极，在“加大宏观政策调控力度”的背景下，我国将更好地利用投资来推动经济增长，加快地方政府专项债券的发行和使用，并推动房地产市场的恢复，包括降低存量房贷利率、优化购房和贷款政策、降低二套房首付比例，以及调整部分地区的限购政策。随着这些利好政策的相继出台，预计8月份国内经济将迎来恢复的迹象。

　　锌供应压力依然存在。7月份，精炼锌净进口7.64万吨，同比由负转正，环比增长73%。1—7月份，精炼锌累计净进口量为17.01万吨。7月份，精炼锌的产量和进口量合计约为62.75万吨，同比增长97.2%。1—7月份，精炼锌总产量和进口量为394.75万吨，同比增长14.9%。锌矿进口通道再度开启，原材料供应充足，利润恢复，冶炼厂的检修需求不强烈，供应维持在较高水平。此外，预计锌锭进口通道也将再次开启，进一步加大进口存量流入的预期，供应压力依然不减。

　　今年1-7月份，有色金属下游企业经历了持续的终端需求疲软，目前，世界产业政策的利好预期逐渐增强。以铜为代表的有色金属出现了“弱实际强预期”的局面，价格不断冲高回落。

　　锌下游产业的情况各异，镀锌和氧化锌企业的开工率下降，压铸锌合金企业的开工率有所提升。受台风影响，镀锌产业的开工率下降，而压铸锌合金受台风影响较小，企业已经恢复开工。受高锌价的压制，氧化锌企业的开工率有所下降。从总体来看，压铸锌合金的情况有明显改善。目前市场上的锌货源相对有限，持有库存的商家坚定挺价出货，下游企业则按需采购，市场交易清淡。

　　根据乘用车市场协会的预测，8月份，狭义乘用车的零售销量将达到185万辆，环比增长4.7%，同比下降1.3%。其中，新能源车的零售销量约为70万辆，环比增长9.2%，同比增长31.5%，渗透率约为37.8%。主要是因为去年基数较低，汽车市场普遍降价以刺激销量，使得行业库存仍然较高，因此汽车行业的复苏仍然相对疲软，预计下半年的增量增长有限。

　　总体而言，锌低库存的情况支撑锌价。过去一周，上海、广州和天津的锌库存减少1.9万吨。上海和广州地区的锌流通货源有限，下游需求的增加，导致库存分别减少了约5000吨和9000吨。而天津地区到货量有所增加，但增幅有限，下游企业按需补库，使得锌库存减少约5000吨，持续的低库存状态有效支撑了价格。

　　综上所述，尽管澳大利亚的罢工风险解除，欧洲天然气价格大幅下跌，但能源价格上涨对锌价的提振作用有限。国内精炼锌产量仍然保持同比高位增长，精炼锌进口通道再度开启，锌供应仍然相对宽松。下游企业临近淡季尾声，企业开工有望有所改善。当前锌供应增加，需求疲软的格局尚未改变，下游企业开工的好转尚不明显，但库存持续大幅下降，已降至较低水平，支撑了锌现货价格的上涨。

　　 转自：中国有色金属报