粗钢上蹿经济下跳 钢价承压下行

　　一季度经济数据不喜不悲 托底政策加码无望

　　国内生产总值(GDP)增长放缓：一季度国内生产总值128213亿元，同比增长7.4%，环比增长1.4%。其中，第一产业同比增长3.5%，第二产业同比增长7.8%，第三产业同比增长7.8%。因此前PMI制造业指数、出口数据回落，经济增速下滑符合预期。分产业看，说明我国经济结构正面临转变，过去30年来以投资、工业为主的外需型结构，向消费、服务业为主的内需转向。

　　固定资产投资增速回落：一季度全国固定资产投资(不含农户)68322亿元，同比增长17.6%，较前两月累计增速回落0.3个百分点;环比上看，3月份同比增长1.24%。其中，制造业投资微升0.1个百分点至15.2%，基建投资同比从上月的18.8%回升至20.9%，显示政府保增长意图增强;房地产投资同比增长16.4%，较1-2月回落2.7个百分点，形成明显拖累。

　　房地产市场各项指标持续回落：一季度，全国房地产开发投资15339亿元，同比名义增长16.8%，较1-2月回落2.5个百分点。新开工面积2.91亿平米，同比下降25.2%。商品房销售面积2.01亿平米，同比下降3.8%。房地产开发投资持续高位回落，新开工面积继续负增长，开发投资资金来源持续下降。房价下行压力大的城市，地方政府仍将陆续试探中央政策底线，但本届政府偏重于市场化管理手段，楼市未出现超预期调整，预计中央不会出手。

　　工业增加值创新低：2014年3月份，规模以上工业增加值同比增长8.8%，较1-2月回升0.2个百分点，但不及去年同期的8.9%;1-3月累计同比增长8.7%。就环比看，3月份比上月增长0.81%。虽然工业数据出现回升，但一系列行业数据显示，工业生产并未完全去产能，未来难以乐观。

　　消费稳定增长：3月份，社会消费品零售总额19801亿元，同比名义增长12.2%，一季度社会消费品零售总额同比增长12.0%。因农村消费加快，3月当月数据较2月回升0.4个百分点，消费稳定增长。一季度零售数据明显下滑，尤其是耐用品消费下滑，反映了房地产市场近期萎靡。

　　从主要经济数据来看，我国经济整体上仍保持在合理区间，但增速明显下滑，也预示着保增长压力加大。李克强总理曾于4月10日在博鳌经济论坛上表示，无论经济增速比7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波动，都属于合理区间。我们不会为经济一时波动采取短期强刺激政策，而是更加注重经济中长期的健康发展。这也意味着现阶段保增长政策仍将以托底为主，加码基本无望。

　　受累尴尬数据 钢价走势纠结

　　自较为糟糕的2月经济数据公布以来，市场对于国家出台稳增长政策有较强的期待，从3月中旬期螺回升提振，钢价也出现了一波较为明显的反弹。4月初国务院常务会议上，关于加快棚户区改造、加快铁路建设、以及小微企业贷款政策的出来，也是被普遍认为是明显的稳增长措施，期螺主力1410也一度上攻至3425元/吨。

　　目前，7.4%处于合理区间的数据公布，市场对于出台更强稳增长措施的预期减弱，那么对于钢市来说，影响偏中性。如果低于预期，那稳增长措施或更为给力，对我们钢材市场来说，无疑是明显利好。另一方面，如果经济增速在7.5%以上的话，直接反映国内经济形势走势偏好，对钢价长期走好也是个明显利好。

　　事实是如此尴尬，一个不上不下，不算好也不至于太坏的数值，对易跌难涨的市场来说还是略偏空。数据显示，4月16日，期螺主力合约1410午后震荡走低，报3329跌0.72%;期卷1410低位窄幅震荡，收3418跌0.35%。当日钢材现货市场走势震荡偏弱，各主要品种价格涨跌互现。

　　粗钢产量创新高 钢价承压下行

　　除去外围的宏观面因素，近期钢材市场基本面状况也不容乐观。统计局数据显示，3月我国粗钢产量7025万吨，同比增长2.2%;3月粗钢日均产量226.61万吨，创历史新高。而中钢协公布的数据中，4月上旬全国预估粗钢日均产量215.15万吨，较3月下旬增7.83万吨，旬环比上涨3.78%。即便跟明显增长的4月上旬值相比，两者仍有11.46万吨的差值，两个版本数据再次掐架，也显示了钢企产量控制效果不明显。而近期钢价回升，钢企盈利状况也有改善，钢厂更不会轻易减产。根据近几年数据来看，4月份粗钢产量数据走高概率较大。

　　表1：统计局粗钢日均产量和中钢协预估全国粗钢日均产量对比

　　统计局和中钢协采集对象不同，以及钢企每年完成全年产量任务偏好将部分产量延后到下一年一季度上报，是造成统计数据不一致的主要因素。但就钢铁行业本身而言，目前产能过剩的钢铁业不是光靠一些环保和淘汰落后产能政策，就起到立竿见影功效的。最主要还要靠钢铁业自身，钢企主动自觉的去控制产量，提升效益，才能改变这种局面。2013年，重点钢企粗钢产量占全国比重是80.7%。

　　无论如何，创历史高位的粗钢产量数据，意味着钢材市场供给压力加大。4月17日，期螺1410午后冲高回落，报3324跌0.39%。这也意味着短期内宏观刺激政策加码无望。据监测，2014年4月17日，Myspic综合指数报125.68点，较上一交易日下跌0.12%。就库存方面而言，春节以来钢材社会库存量并不高，且最近两周下降的比较明显。从钢市的表现看，自从昨日主要宏观经济和钢铁业主要运行指标公布，短期内对市场还是产生较为明显的利空。

　　相对于粗钢产量的增加，对于铁矿石市场来说反而是明显利好，后期或推动矿石价格上涨。无论是宏观面还是基本面，目前利空因素仍占据主导，预计4月后半程或上涨乏力，钢价仍将以盘整为主。