自主汽车零部件企业：寄望IPO解困 研发力待提升

　　中国证监会终于重启IPO，而这轮浪潮中，诸多对于资金极其渴求的汽车及零部件企业，集中登台亮相。然而，缺乏核心技术、毛利率较低、规模优势不强等因素，却导致多家汽车零部件企业在IPO上“折戟”。

　　对于期待通过IPO解决资金问题的零部件企业而言，必须寻找新突破口。

　　坎坷上市路

　　上海岱美是一家行业内较为知名的汽车内饰零部件制造商，主要产品是汽车遮阳板、汽车座椅头枕等。

　　6月18日，上海岱美遭遇了“滑铁卢”。

　　早在2011年2月，上海岱美就开始接受中信证券上市辅导，一直谋求在主板上市。然而，由于近年来上市难度加大，其上市计划拖延到了今年才有转机。今年4月，证监会IPO预披露名单中出现了上海岱美。然而6月18日，中国证券监督管理委员会主板发行审核委员会(以下简称发审委)否决了上海岱美的上市申请。

　　问题源于上海岱美资产负债率以及借款偏高，以及一桩未完结的500万美元官司。

　　《中国经营报》记者查阅上海岱美披露的文件获悉，上海岱美旗下还有12家子公司，其中6家都陷入了亏损。至于亏损原因，上海岱美方面解释是因为一汽夏利、哈尔滨松花江内饰件有限公司等企业采购减少导致。事实上，由于汽车零部件企业在汽车产业链中处于相对弱势的地位，一旦主机厂采购减少，势必会快速影响到企业当年的经营。

　　而在子公司半数亏损之外，上海岱美毛利率从2011年的34.03%下降到了2013年的28.39%。此外，媒体还对岱美公司募集资金用途等提出了质疑。而在这种密集的聚焦下，上海岱美最终美梦落空。

　　无独有偶。5月27日，重庆秦川实业股份有限公司(以下简称重庆秦川)等5家企业被证监会终止了审查。重庆秦川业务主要涉及汽车零部件制造，集研发、设计、市场开发及销售为一体，主要客户有长安汽车、江铃汽车、长安福特等国内外领先整车制造企业及德尔福派克等国际大型零部件制造企业。接近重庆秦川的人士向记者透露，近年来重庆秦川的业绩并不理想。

　　除上海岱美和重庆秦川未能如愿之外，一些准备了多年的汽车零部件企业几经周折艰难获得了突围。常州腾龙、重庆小康及上海北特等零部件企业最终登上了预披露名单。

　　问题显著

　　上海北特、常州腾龙冲出了死亡之组，朝上市最后一步迈进之际，市场对于这几家汽车零部件企业存在的问题犹有疑问。

　　常州腾龙披露的信息显示，2011~2013年，常州腾龙连续3年的流动负债金额达到1.96亿元、1.69亿元和2.07亿元，分别为当年末总负债的99.5%、98.8%、100%。同时，公司的投资活动产生的现金流量金额则连续3年为负值，资金回笼困难，短期债务压力凸显。

　　上海北特高于行业的市盈率也引起了市场担忧，该公司坦言，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。而且由于中国汽车行业增速放缓，上海北特所在的汽车零部件行业面临着行业周期性波动和行业市场规模增速放缓的风险。该公司还表示，汽车零配件行业的景气度主要取决于下游整车制造业的发展状况，而汽车行业的需求和供给受国内乃至全球的宏观经济影响较大。

　　而且从2011年~2013年，该公司主营业务毛利率也呈现下降趋势。该公司提示，上海北特正处于成长期，在业务拓展的同时注重成本、费用的管理控制，但是由于原材料价格、经营规模、产品结构等因素波动，公司存在主要产品毛利率波动的风险。

　　事实上，这些拟上市公司出现的问题也正是汽车零部件行业面临的共同问题。近年来，汽车零部件行业的利润率不断下降，产能利用不足等问题。有关调研机构提供的数据显示，超过70%的国内汽车零部件供应商的产能利用率低于80%，产能不能完全释放对于供应商来说是致命伤，为盈利带来了巨大的压力。

　　此外，整车企业对于零部件供应商的要求也越来越高，导致零部件供应商投入不断加大。6月25日，重庆一家为长安汽车、长安福特等企业配套的零部件企业负责人对记者说：“现在生意是越来越不好做，动辄厂家就让你投资几百万元在一条线上，根本就没法知道这个投入是否会有回报。”

　　而记者在采访中还了解到，目前整车企业拖欠零部件企业的账款问题依然严重，严重影响了企业的再投入。重庆某零部件企业总经理对记者透露，一家整车厂在快速扩张之后，厂家为了减轻自身压力，甚至提出把拖欠的账款变成股份。

　　面对种种问题，突出重围实现上市或许是众多零部件企业的出路，此外，国家信息中心信息资源开发部主任徐长明认为，国内零部件企业应联合起来针对一些关键的零部件以及技术进行研发和攻关，汽车强国应该以零部件强国为前提。

　　“汽车零部件企业应该形成集团化规模优势，在进一步加强并购和合资，还需要加强自主研发能力提升产品质量。”汽车业知名分析师贾新光表示。

　　汽车零部件企业毛利率低问题一直广受诟病，中国汽车产业经济研究院刘莉分析指出，像利润较高的精锻科技以及特尔佳等企业，因为其主营产品专而精，一汽富卫2013年的毛利率仅为5.35%，原因则在于没有竞争力的核心产品。

　　显然，汽车零部件上市融资之外，抱团取暖，加强自身研发能力，拥有专而精的产品才是发展之道。