猪肉价格跳水拉低CPI 消费旺盛难救产能过剩

　　一到过年就“起飞”的猪价，今年失去平衡，引领CPI向下砸。

　　国家统计局最新数据显示，1月份全国CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.8%；PPI环比下降1.1%，同比下降4.3%，跌幅达到金融危机以来的最大值。这也是CPI自2009年11月以来首次低于1%，创下60个月以来的新低。

　　“通缩已成为物价的主要风险。”光大证券首席经济学家徐高称。不过，尽管猪肉价格和大宗商品持续走低，同时国内需求疲弱对工业品价格形成持续抑制；但2月CPI同比仍会因春节效应明显反弹，短期内通胀仍会在1%-2%的区间内运行，讨论通胀“0”时代还为时尚早。

　　现在，继降息降准之后，显然还需要央行拿出更多的应对政策。

　　猪肉价格跳水

　　每年冬至临近，都是猪肉消费高峰，猪肉价格一路见涨，直到过完春节才会有所回落。然而，今年的猪肉价格非但没有“起飞”，反而一路跳水。

　　据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，全国生猪平均价格最近一周较上周生猪平均价格继续回落，平均价格为12.59元/公斤，下跌0.24元/公斤，跌幅为1.87%。

　　目前，山东高青县生猪价格不到12元/公斤，湖南、湖北、江西不少猪场出栏价已经跌破6元/斤，而河南生猪出栏价格已跌至5.5元/斤，但依然无人问津。按生猪成本价6.5-7.5元/斤计算，养殖户每出栏一头猪亏损100多元。

　　“估计春节前不仅难涨，还有很大可能会跌。”卓创资讯生猪行业分析师刘丽表示。

　　“过了春节就是消费淡季，生猪低迷的持续时间会在三个月左右。”搜猪网首席分析师冯永辉分析称。春节行情的持续低迷，养殖户等价的心理逐步被击碎，出栏心理逐步增强，但是屠宰企业的库存仍然高企，这意味着生猪价格后期仍将承压。

　　食品价格大大拖累了CPI的涨幅。国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读1月份经济数据时称，由于1月份全国平均气温较常年同期偏高1.9℃，受此影响鲜菜价格同比由涨转降，从去年12月份上涨7.2%变为今年1月份下降0.6%；此外，鲜果和水产品价格同比涨幅也出现回落。这三类食品合计影响CPI涨幅回落约0.43个百分点。

　　再加上去年春节在1月份，部分商品和服务价格上涨较多，抬高了今年1月份的对比基数，致使CPI同比涨幅有所回落。而国际原油价格持续下跌，汽油和柴油价格同比降幅分别比上月扩大7.1和7.3个百分点，也导致CPI涨幅回落约0.07个百分点。

　　更糟糕的则是PPI。从高频数据看，1月上中旬统计局流通领域重要生产资料价格降幅扩大，其中石油、天然气和化工等石化产业链产品大幅下降，煤炭、黑色金属和有色金属加速下行，PPI环比降幅扩大至-4.3。

　　民生证券分析认为，稳增长的力度和强度难以抵掉房地产下行、地方造城运动收敛和私营部门投资下降的合力，PPI好转可谓遥遥无期。

　　如何防通缩？

　　“今年通缩风险不容小视。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示。通胀低位徘徊最主要的原因还是经济持续下行导致实体总需求不足，新增长点未明，通缩风险隐隐冒头。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，即便考虑季节性因素及基数影响，通胀超预期回落显示通缩压力有所加大。一段时间以来，总需求放缓的幅度远快于供给面潜在增长率下滑的状况未变。抗通缩仍亟须从需求面入手，政策措施包括继续全面降准、降息，财政政策加大扩张力度应对。

　　“2015年是中国经济步入新常态阶段的开局年，尽管容忍一定程度的增速下滑为改革腾挪空间已成共识，但今年中国经济面临的国内外困境或许超出预期。”瑞穗证券首席经济学家沈建光表示。

　　严防通缩，央行如何让货币政策更加积极？

　　“货币政策仍将放松，但信贷宽松将是最优选择。”徐高称。

　　事实上，今年货币政策面临更大挑战，央行需要多次降准、降息才有望保持货币政策中性。今年中国经济不仅面临基本面方面的弱增长与低通胀格局，而且海外情况也不容乐观，美元走强加剧了资本外流的压力，在此背景下，政策如果不能更加积极，则很难看到这种下滑态势的扭转。

　　“今年进一步降准降息的空间已经全面打开，全年四五次降准、三次降息也只是维持货币政策的中性。”徐高表示。

　　一方面经济下行压力要求货币政策宽松，另一方面，结构问题难以通过货币政策解决，反而增加宽松政策成本，且在经济转型过程中，货币政策向实体经济的传导变得更加复杂，而去年11月降息之后资本市场的加杠杆态势，也给货币政策进一步宽松设置了障碍。所以，“中性”基调下的“相机抉择”是货币政策的较好选择。

　　中金公司研报显示，PPI通缩加剧、CPI通缩风险隐现，无论是企业还是居民部门所面对的实际利率均继续上升，对投资和消费需求产生负面影响。即便考虑春节因素，2月份CPI同比增速仍然偏低。这进一步加大了货币政策放松的空间。

　　不过，在银河证券首席经济学家左晓蕾看来，“通缩”是一个总需求萎缩的概念。在国内当前最敏感的猪肉价格还在下降的情况下，消费价格仍然呈现增长态势，说明消费仍然是旺盛的。当下经济的重点应该是解决产能过剩，并寻找和培育新的经济增长点。