焦炭市场价格行情分析：近忧难解

　　经历了前期的下跌,焦炭价格已经处于历史低位,但这并不意味价格已经触底。在供需格局决定价格走势的大框架下,只要需求没有改善,价格就会继续创出新低。在中期产能过剩、需求形势低迷,以及成本中枢下移的大背景下,焦炭价格振荡下跌是大概率事件。

　　需求低迷中期来看,需求回落决定了焦炭价格继续下跌的主旋律。一直以来,我们都认为焦炭价格阶段性反弹主要来源于两大因素:一是依赖投资的稳增长政策持续加码,带动钢材等下游产品需求超预期好转,间接提振焦炭刚性需求;二是焦炭价格持续下跌,导致焦化企业亏损,从而致使供给端收缩,阶段性刺激价格走强。 不过,从目前的市场形势看,焦炭价格并不具备走强的基础:一方面,受经济下行等宏观面冲击,钢材需求不振,焦炭刚性需求也受到冲击;另一方面,焦化企业开工正常,近期开工率呈现回升态势,供给端收窄的空间有限,且港口库存方面也持续攀升,供给端并没有给价格企稳太多的机会。

　　去库存难度大4月以来,国内焦炭市场呈现补跌态势,价格再下一个台阶。5月初,伴随着产量和库存的双回升,市场仍旧弱势运行,其缘由在于供需矛盾未缓解。尽管近期政府对经济平稳增长赋予了更多的关注,市场对出台经济刺激政策的预期也有所增强,但传统的“粗放型”经济刺激很难成为政策的首选,况且从政策作用于实体经济的传导机制看,中短期内焦炭市场也难以出现政策利好拉动下的需求提升。目前市场处于并将持续处于主动去库存阶段,拉低价格以加速库存周转仍是竞争的主要手段。

　　成本下移拓宽下行边际下游刚性需求收缩,企业库存回升,叠加行业积极降成本,煤炭生产成本下滑,炼焦煤价格持续下跌。据了解,5月神华等煤矿继续加大优惠力度,山西潞安集团宣布从5月1日起执行新的价格,司马精煤每月发运1列的话按600元/吨计价,发送两列的话按590元/吨计价。大型煤矿降价是主动去库存以适应供需“新常态”之举,反映出市场对未来需求的悲观预期。

　　炼焦煤价格下跌,利多焦炭生产,却利空焦炭价格,因为原材料采购成本下滑提升了焦炭生产的预期利润,也提高了生产企业对价格下跌的容忍空间。而随着炼焦煤价格的持续下跌,叠加工艺进步和资金成本降低,焦炭生产的完全成本有望持续降低,成本对价格的支撑效应将持续弱化。

　　综上所述,从产业视角对目前焦炭供需形势进行再度审视发现,需求低迷,去库存难度较大,加上价格体系自下而上的传导效应,煤焦短期被动抬升后再度补跌的可能性很大,中期焦炭价格仍处于弱势格局中。