2015年4月航运整体形势分析及后期预测

　　CPSI走势

　　CPSI指数4月30日收于134.8点，均值121点，4月累计增长25%，全月持续上行，如图1。4月份CPSI指数总体走势与沪深300指数偏离，月中开始走势优于沪深300，如图2。4月份CPSI继续在高位，我们认为目前股价已充分反映港口板块价值。

　　4月，港口类上市公司陆续公布2015年第一季度财务报告，整体形势不容乐观。15家A股港口类上市公司中，营收同比取得增长的有8家，负增长7家，其中北部湾港、厦门港务、日照港和天津港增速大幅下降，深赤湾和唐山港营收基本稳定，上港集团、锦州港、宁波港、大连港和珠海港继续保持较好增长。归属母公司股东的净利润方面，继续增长的仅有上港集团、锦州港、天津港、唐山港和宁波港5家，增速高于2014年的仅天津港和宁波港2家。港口行业营收和利润增速放缓、倒退，与我国实体经济整体形势表现一致，行业竞争必将加剧，转型升级错位发展尤为重要。

　　4月，国务院正式公布了广东、福建和天津自贸试验区总体方案，其中简化通关手续，便利国际贸易方面的内容对相关地区港口具有实质性利好。资本市场对此回应积极。4月底，中央政治局会议审议通过了京津冀协同发展规划纲要，此次京津冀规划的制定过程从最早启动、到后期协调、再到组织实施，均充分体现了中央顶层设计的意图。三地合作突破口上将以交通一体化、大气污染治理、产业对接三个方面为优先。该战略与天津自贸区相互配合，将有助于京津冀地区港口的错位发展。

　　CSSI走势

　　CSSI指数4月30日收于58.6点，4月份均值44.3点，全月累计增长71%，稳步上行。4月份航运板块总体走势明显优于大盘。今年CSSI高位开盘，目前股价处在较高位置。

　　4月份，航运类上市公司公布了2015年1季度财报，行业整体形势有所好转，但前景仍不乐观。13家A股航运类上市公司1季度总营收从2013年以来持续负增长，其中同比增长的有6家，分别是海峡股份、中远航运、宁波海运、招商轮船、中国远洋和渤海轮渡，海峡股份和渤海轮渡分别在琼州海峡和渤海海峡具有绝对优势，招商轮船较2014年发生了大规模并购。归属母公司股东的净利润方面，较2013、2014年有明显好转，仅中国远洋、中昌海运出现亏损，但也大幅度减亏，其他11家均实现了扭亏和净增长。目前国际航运形势仍处于供大于求的局面，能否继续保持盈利，将成为航运企业2015年的挑战。

　　4月，资本市场对央企整合和国资改革较为敏感，航运业上市公司整合成为市场传闻对象，导致部分航运企业股价在半月之内出现大幅上涨。我们认为在当前国际航运市场供大于求的局面下，即使航运央企整合，不能改变市场供求关系，也难以实现企业竞争力的提升，长期来看难以从根本上改变行业和企业的基本状况。

　　波罗的海干散货指数（BDI）4月30日收于591点，4月份整体处于600点附近，继续处于历史低位，反映市场仍处于严重供过于求的局面。波罗的海原油运价指数（BDTI）4月24日收于778点，4月处于800点附近。中国出口集装箱运输指数（CCFI）4月24日收于927点，4月从1000点左右下降83点。