人民币汇率贬值 抬高植物油底部

　　上周，国内豆油价格波动回升，港口地区一级豆油出厂价格5600-5750元/吨，较前一周上涨100元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5750-5990元/吨，较前一周上涨30-110元/吨。下游厂商采购比较谨慎，价格的回升主要是基于人民币汇率贬值所形成的成本上升预期。油厂豆油库存总体呈小幅增长趋势，加上豆油进口量的回升，豆油市场供需基本面仍呈偏空格局。

　　分析后市，利空因素有：一是7月份我国大豆进口量达到创纪录的950万吨，高于上月的809万吨和去年同期的747万吨，市场预计8月份进口量仍将维持高位。油厂保持高开机率，国内豆油商业库存不断回升。二是7月份我国食用植物油进口量为88万吨，高于上月的69万吨，也高于去年同期的65万吨，为2013年以来单月进口量新高，市场预计后期豆油、菜油到港量仍将环比大增。进口增加将对国内植物油价格形成抑制。三是美国农业部上周三晚公布的最新报告意外上调美豆产量预估，加之人民币贬值美元升值不利于国际市场大宗商品价格，预计CBOT豆类商品仍处于探底过程。四是过去一年巴西货币雷亚尔兑美元汇率已经下跌39.3%，以当前价格出口大豆相当于去年同期的CBOT价格1280美分/蒲，尽管种植成本增加，但大豆种植收益依然良好，市场普遍预期2015/16年度巴西大豆面积继续增加。

　　利多因素有：一是人民币贬值虽然有利于出口，但同时也提高了进口产品的成本。我国植物油对外依赖度达67%以上，受人民币贬值影响，国内植物油底部抬高。以昨日美豆对我国报价416美元/吨测算，昨日汇率波动增加成本55元/吨，而豆油成本相应增加253元/吨。二是厄尔尼诺预期使得市场对植物油远期供给存在担扰，加之植物油价格处于十年来的低位水平，资金逢低入场布局长线的积极性增强，上周内盘表现明显强于外盘也说明这一点。

　　综上所述，预计下周国内豆油现货价格在供给压力下窄幅盘整，为中长期向上蓄势，市场无盈利效应，现货操作上随用随购。

　　上周，主产区大中型菜籽压榨企业开机率上升，国内菜油现货供给增加，价格表现相对稳定，长江流域四级菜油出厂价格5900-6200元/吨，与前一周基本持平。国家粮食局数据显示，截至8月10日四川、湖北等9个主产区各类粮食企业收购新产油菜籽117万吨，比上年同期减少190万吨。

　　分析后势，利空因素有：一是我国进口菜油数量到港量增长，由于人民币贬值，国内外菜油价格关系理喘，市场预期下半年菜油进口量将高于上半年，增加国内菜油供给。二是国内仍处于植物油需求淡季，市场也无盈利效应，下游追涨热不高，使得行情以震荡为主，难以出现单边行情。

　　利多因素有：一是监测显示，当前长江流域农户手中菜籽存量在2-3成，局部地区贸易商有部分存货，但总量有限，尽管四川、湖北等省相继出台收购补贴细则，但很难看到菜籽集中上市的现象，市场前期担心的集中上造成阶段供给压力的情况并没有发生。二是菜粕和豆粕一直处于比价劣势，再有一个多月水产养殖旺季也将过去，市场不看好四季度国内菜粕价格，菜粕价格下跌推高菜油出厂成本。三是当前国内菜油价格已处于十年来低位水平，人民币贬值也抬高国内植物油成本，因此资金逢低做多积极性较高。

　　综上所述，国内菜油在成本支撑下，向下已无空间，但短期内也不具备出现单边行情的动力，操作上建议仍以随用随购为主，逢低可少量囤货。

　　上周，棕榈油现货价格窄幅波动，港口24度棕榈油价格集中于4580-4750元/吨，价格总体水平与前一周相比基本持平。各地需求疲软，且进口成本下降，导致下游厂商采购意愿较弱。6-8月份我国棕榈油进口步伐明显快于1-5月份，港口库存呈上升态势，目前库存总量为63万吨。

　　分析后市，利空因素有：一是马来西亚棕榈油局发布月度数据，7月份该国毛棕榈油产量达到181.6万吨，比6月份增加2.9%，比去年同期增加9.0%；当月出口棕榈油160.2万吨，比6月份减少5.6%，比去年同期增加10.8%；月末库存为226.5万吨，比6月末增加5.3%，比去年同期增加34.5%。对比历史数据，7月份毛棕榈油产量及棕榈油库存均创历史同期水平的最高，在天气正常情况下，8-9月份棕榈油产量还将进一步提高，供应充足格局很可能强化。二是近期马来西亚货币跌至17年来新低，印尼货币降至10年最低。过去4年巴西货币兑美元汇率已经贬值120%。在美元加息大背景下，金融市场不确定性对商品的影响不断加强。马来西亚及印尼货币贬值将使我国进口棕榈油成本趋于下降，并可能使棕榈油价格走势弱于其他品种植物油。三是上周我国沿海地区24度棕榈油销售价格比当前订货成本高10元/吨，价格与成本倒挂现象得到扭转，预示我国进口棕榈油意愿可能回升。

　　利多因素有：一是国内棕榈油价格处于十年来的低位水平，虽然需求方采购态度不积极，但供货方心态平和，对后市并不过于悲。二是厄尔尼诺气候现象已经出现，且将不断增强，厄尔尼诺对年底或明年上半年棕榈油产量将造成影响，使得市场等待8-9月生产旺季过去，看多长线走势。

　　综上所述，棕榈油处于短期基本面偏空、中期不确定性较强的交织状态，预计下周国内棕榈油现货价格仍以震荡为主，价格重心持平或略有上移可能性较大，操作上现货以随用随购为主。