三大航挤进亚太地区利润率前五 将增加直销比例超50%

　　11月20日彭博社报道，受惠于日渐高涨的国民旅游需求，以及政府不遗余力的支持，中国三大航空公司将新加坡航空、国泰航空、日本航空等竞争对手远远抛在了后面。

　　个人财富的增长、签证政策的不断放松，使大量具有消费能力的中国人前往东南亚、日韩、欧洲等地旅游。中国航空业成为消费繁荣的主要受益者。而中国政府近年来致力整合航空业，以期在国际市场争取更多话语权——这些努力也正在开花结果。

　　彭博行业研究数据显示，南方航空、东方航空和中国国航的收入客公里指标在亚太地区19家全服务航空公司中占比最高，而亚洲竞争者们的市场份额正在萎缩。在过去五年里，东航和国航取代了国泰和新航，跻身前三甲。

　　“旅行已经成为现代中国人生活方式中不可或缺的一部分，”惠誉评级驻上海分析师沈家超在邮件采访中表示。“激烈竞争带来更好的服务水准、乘客对机票价格的承受能力上升等种种因素，都推动了强劲的旅游需求。中国的航空市场在客运量指标方面跃居世界一流之列。”惠誉近期的一份报告称，出境游的火爆将进一步使中国航空业受益。

　　沈表示，经过十年的兼并重组，目前，中国三大航空公司占据着国内市场的约四分之三的份额，如果将旗下航空公司纳入计算，甚至可达90%以上。彭博10月援引知情人士报道称，作为国企改革的部分内容，中国正进一步考虑整合三大航的部分业务。

　　根据彭博亚太地区航空业指数，中国国航截至6月底的最近12个月EBITDA利润率以23.2%高居榜首。东方航空和南方航空则占据第二和第四的位置。该指数有10个航空公司构成，新加坡航空、国泰航空和澳大利亚航空都低于平均水平。

　　元大证券驻台北分析师张咏涵在邮件中表示，中国航空公司的高利润率部分来自政府的补贴和高比例的政府、商务客户。其中，东航的补贴高约20亿到30亿元人民币，国航与南航大概是其一半。而国航的商务舱和头等舱收入约占总收入的大约16%到17%，在三大航中最高。

　　此外，三大航将直销的比例增加至25%-35%左右，造成其销售费用的减少，也增加了盈利性。张认为，预计三大航将增加直销比例至50%或以上，继续推动业绩表现。

　　当然，随着春秋航空、吉祥航空等越来越多的廉价航空公司的涌现，也让三大航感到压力。惠誉称，去监管化大势之下，廉价航空的发展速度远远超过了这几家业界巨头。沈家超表示，作为应对措施，三大航甚至将其关联的航空公司改造成廉价航空，希望从这种趋势中获益。

　　彭博数据显示，吉祥航空的EBITDA利润率仅为12.3%，在彭博亚太地区航空业指数中排名垫底；春秋航空为18.8%。