保健食品备案制后龙头企业将充分受益

　　保健品是具有功能性的食品，我国的保健品对应国际上的4个品类：膳食补充剂、传统滋补品、运动营养品、体重管理产品。保健品行业研究需要综合考虑其快消品属性中的品牌与营销、渠道、定价特性及药品属性中的批文、政策影响等方面的因素。

　　我国保健品行业规模1700亿元规模，膳食补充剂和传统滋补品占据大头，整体增速远高于宏观经济，运动营养品子领域尤其亮眼。对比美国，我国保健品行业处于发达国际起步阶段，空间广阔，人均收入提高、老龄化、城镇化、保健意识提升是行业增长的持续推动力。保健品生产环节技术壁垒低，参与者多，集中度低，企业毛利较高。产业链价值分布上呈现生产端轻、流通端重的特点，上游原材料企业议价能力弱，下游渠道商议价能力强，电商带来变数。

　　监管政策由注册制迈向双轨制，长期往备案制发展是大势所趋，短期看行业监管未实质性放松，无批文产品受限，更多利于国内龙头企业参照美国经验，备案制后行业扩容，龙头企业将充分受益。渠道生变，电商持续渗透，线下终端承压但职能不可替代，份额出现调整，但基数依旧上升。直销线上鲜有动作，份额或恐势微。海淘凶猛来袭，旺销品品类以国内稀缺为主，受众以女性为主。国内龙头保健食品企业短期不输海外竞品，长期有望受益行业扩容。