2016年中国饲料行业市场现状及发展前景分析

　　饲料，是所有人饲养的动物的食物的总称，比较狭义地一般饲料主要指的是农业或牧业饲养的动物的食物。饲料（Feed）包括大豆、豆粕、玉米、鱼粉、氨基酸、杂粕、添加剂、乳清粉、油脂、肉骨粉、谷物、甜高粱等十余个品种的饲料原料。

　　2007年中国饲料行业面临良好的发展机遇。饲料占畜牧业生产成本的70%以上，对畜牧业的科技贡献率超过40%。2007年畜禽产业发展形势良好，畜禽产销形势整体上会好于2006年，畜产品价格趋于稳定，不会产生大的振荡。2007-2015年中国饲料行业将取得长足发展。到2015年，世界营养不良的人口将削减一半，其间，肉制品将会以每年2%的速度增长，特别是加快猪肉和禽肉增长。这将促进世界添加剂，尤其是蛋氨酸和赖氨酸需求量的增加。2010年中国畜牧业产值占农业总产值的比重将努力达到38%。

　　2012年1-11月，全国配合饲料的产量达10864.1万吨，同比增长16.1 %。2012年1-11月，全国混合饲料的产量达5251.73万吨，同比增长19.3 %，累计产量同比增速逐月下降。2012年上半年受益存栏量大，饲料销量增长明显，三季度开始，养殖行情低迷和饲料成本的大幅上涨，导致下游需求相对萎缩。2015年饲料总产量达到2亿吨。其中，配合饲料产量1.68亿吨，浓缩饲料产量2600万吨，添加剂预混合饲料产量600万吨，主要饲料添加剂品种全部实现国内生产。

　　我国的饲料生产仍停留在以生产混合饲料和单一饲料为主的阶段，而浓缩饲料、精料补充料以及预混合饲料在饲料生产中所占的比例有限，因此饲料的利用率以及畜禽的营养效果难以达到国际的先进水平。同时，由于我国的畜牧业生产结构的不合理，导致饲料产品结构不合理，耗粮数量较多的猪料比例占到50%以上，禽料占到25%-30%，而节粮型的牛羊料约为20%，而世界水平为猪料31%、牛料26%，奶料17%，因此我国与世界先进水平有一定的距离。大型饲料企业产品需求充足，管理水平较高，资产周转率比较高，即使平均销售毛利率不高，但整体投资回报率较好。而规模小、成本高、市场营销能力弱的饲料生产企业由于销售毛利率较低，竞争日趋激烈，在行业中生存发展难度较大，将逐渐退出市场，为饲料行业内的优势企业提供了发展契机。

　　生猪存栏影响饲料需求总量，而养殖利润影响单位饲喂量。由于存栏量和养殖效益并非在时间上严格负相关，存栏量最高的时期，往往是养殖利润下降至半山腰的时期；而存栏量最低的时候，养殖利润已经上行一段时间。因此，存栏量最高或者最低都不是饲料行业景气的极值点。

出栏肉猪价格及头均盈利

能繁母猪及生猪存栏量（单位：万头）

　　自 2015 年 Q3 以来，养殖行业从盈利期进入暴利期，品牌饲料需求有所好转，但仍低于市场预期。主要原因是此轮生猪存栏下降超预期，由于环保清理等外部因素作用，生猪存栏量在高盈利期仍面临被迫退出市场，导致整体饲料需求量降至历史低点。不过，农业部最新数据表明，全国生猪存栏量已经出现环比增长，母猪存栏量也有企稳回升的迹象。随着存栏量进入回升周期，饲料需求量有望在未来1-2年内呈现逐季向上态势。

农民出售玉米价格（单位：元/吨）

饲料龙头企业毛利率

　　自 2015 年 4 季度以来，虽然饲料企业的销量尚未出现显著回升（总存栏较低） ，但养殖盈利高企，玉米价格的大幅下挫降低了饲料企业的原料成本，同时提升了产品的单吨毛利及毛利率。全国玉米均价自 2015 年 9 月份以来下降约 515 元/吨，以玉米占饲料 50%的原料比例计算， 仅玉米价格的下降就节约 257.5 元/吨的饲料成本。 养殖公司和饲料企业将分食掉这部分成本空间，根据养殖公司的成本下降情况推算（平均下降 1-1.5 元/公斤） ，饲料企业的吨毛利约提升 25-40 元/吨。

　　因为原料下行格局既定，饲料价格后续将有十分充足的降价空间，其滞后性也将对 2016 年的单吨盈利形成正面贡献，饲料行业将迎来量利齐升的高景气格局。从目前的行业情况来看， 养殖盈利进入暴利期、 存栏量处在向上拐点期、 原料成本处于低位震荡期，饲料公司的吨毛利已开始回升，并预计将在未来 2-4 个季度呈现环比增长走势，而饲料销量的增速则有望在未来 6-8 个季度逐季提升。

　　随着行业竞争加剧与盈利周期性波动，饲料行业梯队形成，大企业规模呈现不断扩大趋势，中大型企业寻求扩张，小企业份额被挤出。面对越发激烈的竞争环境，企业的差异化的内容不断扩大：1）区域竞争侧重于聚焦重点市场，然后辐射式扩张；2）产品定位细化，提供不同生长阶段饲料产品或套餐；3）营销服务综合化，提供产品、技术指导、金融等服务。

饲料差异化竞争的典型企业

全国饲料加工企业数量及变化（单位：家）

部分企业 2016 年 Q1 收入及利润同比增幅

　　2016 年猪价春节后微幅下跌后持续上升，截至 5 月中旬已接近 21 元/公斤。这种走势总体超市场预期，以往春节后的季节性下跌并未出现，主要原因是猪源减少（冬春季节口蹄疫和仔猪腹泻疫情严重；环保政策严格执行；能繁母猪持续下降等） ，供需格局中供应的减少占据上风。

生猪养殖的完整周期

　　猪价尚未见顶，在分散自由竞争的市场环境下，很难给出什么价格是合理价格，最终将是供需达到均衡而确定的，因此，猪价涨得过高并不能成为见顶的理由。而供需层上：1）推导生猪存栏变化可知，6-9 月份可出栏的肥猪量将比 3-5 月份降低；2）另外一种推算是 3 月中旬仔猪价格已经创下新高，意味着仔猪短缺，对应 7-8 月出栏量环比减少。3）收储（估计库存不足 50 万吨）与进口肉（检疫严格，全球贸易量月均 60 万吨）均不能有效补充国内缺口。

全国22个省市仔猪均价突破60 （单位：元/公斤）

中国猪肉月度进口量（单位：吨）

　　综合来看，2016年猪价、单头盈利创历史新高几乎无悬念，根据能繁母猪及生猪存栏量推测，预计猪价将在 6-9 月份迎来主升浪，并在 Q3 触及周期顶部。

　　数据显示，由于法国禽流感疫情，2015 年我国全年引种量约 70 万套，接近 2007 年引种水平。而 2016 年以来可供选择的引种来源国，均有产能瓶颈。我们预计 2016 年全年引种量将不足 40 万套，大致回归至 2005-2006 年的引种水平。目前，各个产业链的格局是鸡肉库存将恢复到正常水平和节奏、祖代鸡有效产能未来 3 个月将出现显著下降、父母代种鸡存栏量相对充足。

2014年以来祖代鸡周度存栏数据（单位：万套）

商品代鸡苗月供给量走势推算（单位：百万套）

　　禽类价格经历了短期调整后，目前基本已经企稳，5-8 月虽然父母代种鸡存栏量仍然较高（甚至会出现上升） ，但猪鸡比价关系将拉动鸡肉价格上涨，进而带动整个产业链价格上行。未来禽肉价格上涨的时间和空间都较大，预计8月以后祖代鸡存栏出现紧缺，父母代鸡将出现存栏下降的拐点，2017 年上半年会出现明显的短缺，未来禽肉价格上涨的时间和空间都较大。