2016年中国基础化工行业整体运行状况及行业投资活动占比分析

　　基础化工行业整体运行状况呈现改善迹象。收入和利润增速方面，收入增速延续上升势头，利润同比加速增长、环比下降；盈利能力方面，毛利率及ROE环比回落、同比改善，费用率环比微升、同比下降；经营稳定性方面，行业整体资产负债率下降、营运资本占比由负转正、存货水平下降明显；投资支出方面，投资现金流占比骤降，在建工程微降。收入和利润增速：收入增速延续上升势头，利润同比加速增长、环比下降收入增速，延续上升势头，多数子行业上升；盈利增速，同比增速上升，环比增速下降，过半数子行业上升。从收入与盈利增速来看，煤化工、炭黑、民爆、涂料漆墨、锦纶、纯碱、维生素、聚氨酯等行业有所提升。盈利能力：毛利率及ROE环比回落、同比改善，费用率环比微升、同比下降毛利率，整体高点回落，过半数子行业环比下降；净资产收益率，整体环比下降，子行业同比升降各半；期间费用，环比微升，过半数子行业同比下降。综合来看，炭黑、日化、聚氨酯、民爆、无机盐、新材料、氯碱、粘胶、涤纶、维生素、煤化工、精细化工等行业的盈利能力有所提升。经营稳定性：行业整体资产负债率下降、营运资本占比由负转正、存货水平下降明显资产负债率方面，延续下降趋势，过半数子行业有所下降；营运资本占流动资产比显示，行业整体由负转正，过半数子行业有所上升；应收账款占流动资产比方面，行业整体环比下降，过半数子行业有所下降；应付账款占流动负债比方面，环比微升，子行业升降各半；存货占流动资产比方面，环比与同比均明显下降，多数子行业下降。投资支出：投资现金流占比骤降，在建工程微降从投资活动现金流占收入比来看，行业整体骤降，多数子行业下降；从在建工程占长期资产比来看，行业整体环比微降，子行业下降为主。三季度指标提升的子行业煤化工、民爆、涂料漆墨、维生素、聚氨酯、涤纶、精细化工行业在收入和盈利增速、盈利能力和经营稳定性方面有明显提升，炭黑、改性塑料、其他化学、新材料、轮胎行业在收入和盈利增速、盈利能力方面的提升较为明显，锦纶、纯碱、其他橡胶行业在收入和盈利增速、经营稳定性方面有明显提升，无机盐、氯碱、粘胶行业在盈利能力、经营稳定性方面有明显提升。

　　一、收入和利润增速：收入增速延续上升势头，利润同比加速增长、环比有所下降

　　(一)收入增速：延续上升势头，多数子行业上升行业收入增速延续上升势头。

　　2016年3季度基础化工行业营业收入同比上升9.62%，延续了去年四季度以来的上升势头；剔除季节性因素后，与过去十年中的3季度收入增速相比，行业3季度收入增速处于2012年以来的最高点。

基础化工行业营业总收入单季度同比增速

基础化工行业历年营业总收入3季度同比增速

　　多数子行业收入增速较2016年2季度有所上升。2016年3季度，多数子行业营业收入同比增速较2016年2季度有所上升。其中，锦纶、煤化工、涂料漆墨、电子化学、聚氨酯、其他橡胶、涤纶、维生素等行业3季度收入增速提升较大，煤化工、炭黑、民爆、其他塑料、氨纶行业由负增长转为正增长，磷肥、氮肥、维纶行业尽管营业收入增速提升但仍为负增长；钾肥、复合肥、新材料等行业收入同比增速3季度比2016年2季度下降较多。

基础化工子行业营业总收入增长率环比变动（按变动值大小排序）

　　(二)利润增速：同比增速继续上升，环比下降，过半数子行业上升

　　利润同比增速上升，环比增速下降。3季度基础化工行业净利润同比上升41.3%，增速较2016年2季度有所上升；从历史同期净利润增速看，3季度行业净利润增速位于中等偏上水平。环比方面，3季度行业净利润环比下降16.8%，主要是毛利率环比回落、期间费用率环比微升所致。

　　三季度利润同比增速上行，主要因素是：行业整体的产能投放高点已过，各子行业供求逐步改善，三季度化工品价格整体上行，部分子行业如钛白粉、维生素、聚氨酯等子行业利润同比增速上升幅度较大。

基础化工行业净利润单季度同比增速

基础化工行业历年净利润2季度同比增速

　　过半数子行业利润同比增速较2016年2季度有所上升。2016年3季度，过半数子行业利润同比增速较2016年2季度有所上升。其中涂料漆墨、维生素、聚氨酯、煤化工、炭黑、氨纶、涤纶、锦纶行业利润增速上升较多，涂料漆墨、煤化工、炭黑、锦纶、民爆、新材料、轮胎、纯碱行业由负增长转为正增长，氨纶、磷肥、合成革行业尽管盈利增速大幅提升但仍为负增长。氯碱、氟化工、氮肥、有机硅、其他塑料、维纶、钾肥等行业3季度净利润增速比2016年2季度大幅下降。

基础化工子行业净利润增长率环比变动（按变动值大小排序）

　　二、盈利能力：毛利率及ROE环比回落、同比改善，费用率环比微升、同比下降

　　(一)毛利率：整体高点回落，过半数子行业环比下降行业毛利率高点回落。2016年3季度基础化工行业毛利率为18.6%，较2016年2季度高点回落，仍处于近年来的较高水平；观察过去十年基础化工行业3季度销售毛利率可以看出，当前的行业毛利率处于历史同期中的较高水平。

基础化工行业单季度销售毛利率走势

基础化工行业历年3季度销售毛利率

　　子行业毛利率过半数有所下降。2016年3季度，过半数基础化工子行业毛利率水平较2016年2季度有所下降。炭黑、聚氨酯、氯碱、氨纶、新材料行业毛利率环比上升明显，钾肥、电子化学、煤化工、玻纤、磷肥、氮肥等行业毛利率水平下降较多。

基础化工子行业毛利率环比变动（按变动值大小排序）

　　(二)ROE：整体环比下降，子行业同比升降各半

　　3季度基础化工行业单季度ROE为1.51%，结束2015年4季度以来的改善趋势，环比有所下降；剔除季节性因素，行业单季度ROE与历史同期相比仍然偏低，在过去十年中仅高于2013-2015年同期水平。

基础化工行业单季度ROE走势

基础化工行业历年3季度ROE

　　子行业单季度ROE同比升降各半。2016年3季度，子行业单季度ROE较2015年同期升降各半。上升幅度较大的子行业有涤纶、聚氨酯、炭黑、维生素。下降幅度较大的子行业有维纶、磷肥、玻纤。

基础化工子行业ROE同比变动（按变动值大小排序）

　　(三)期间费用：环比微升，过半数子行业同比下降

　　期间费用环比微升，同比仅低于去年同期水平。

　　3季度基础化工行业期间费用率为12.56%，环比2016年2季度微升0.05个百分点。与历史同期相比，处于近十年来的较高位置，仅次于2015年同期水平。分项来看，期间费用率环比微升，主要是由于管理费用有所下降所致，销售费用与财务费用均有所下降。

基础化工行业期间费用率走势

基础化工行业历年2季度期间费用率

　　过半数子行业期间费用率同比下降。3季度，过半数基础化工子行业期间费用率比2015年3季度有所下降。钾肥、无机盐、涂料漆墨、煤化工、涤纶、聚氨酯、有机硅行业期间费用率下降明显，维纶、电子化学、新材料、染料、氮肥行业期间费用率上升较多。

基础化工子行业期间费用率同比变动（按变动值大小排序）

　　行业资产负债率延续下降趋势。截止3季度结束，基础化工行业整体负债率为53.8%，延续近几个季度下降趋势。

基础化工行业资产负债率变动趋势

　　3季度过半数子行业资产负债率较2016年2季度有所下降。其他化学、维纶、电子化学、新材料行业的负债水平上升较多，煤化工、纯碱、氟化工、其他橡胶、涤纶、薄膜行业资产负债率下降较为明显。

基础化工子行业资产负债率环比变动（按变动值大小排序）

　　(二)营运资本/流动资产：行业整体由负转正，过半数子行业有所上升营运资本占比由负转正。截止3季度末，基础化工行业营运资本/流动资产由负转正，行业短期偿债能力有所提升。

基础化工行业营运资本/流动资产

　　过半数子行业营运资本占流动资产比有所上升。3季度，过半数子行业营运资本占流动资产较2015年同期有所上升。氯碱、涤纶、无机盐、煤化工、玻纤、纯碱、粘胶、钾肥行业该项指标较2015年同期上升较多；维纶、氮肥、氨纶、其他化学、电子化学行业该项指标较2015年同期下降较多。

基础化工子行业营运资本占流动资产比同比变动（按变动值大小排序）

　　(三)应收账款/流动资产：行业整体环比下降，过半数子行业有所下降应收账款占流动资产比例环比下降。3季度末，基础化工行业应收账款占流动资产比为18.7%，环比略有下降；从季节性上看，处于近年来较高水平。

基础化工行业应收账款占流动资产比

基础化工行业历年3季度应收账款占比

　　过半数子行业应收账款占比有所下降。3季度，过半数子行业应收账款占流动资产比有所下降。其他橡胶、涂料漆墨、玻纤、染料、复合肥等子行业应收账款占比下降较多；其他化学、维纶、其他塑料、炭黑等子行业该项指标上升明显。

基础化工子行业应收账款占流动资产比同比变动（按变动值大小排序）

　　(四)应付账款/流动负债：环比微升，子行业升降各半应付账款占比环比微升。3季度末，基础化工行业应付账款占流动负债比为19.9%，环比2季度微升，从季节性上看，处于2008年以来的最低水平。

基础化工行业应付账款占流动负债比

基础化工行业历年3季度应付账款占比

　　子行业应付账款占比升降各半。3季度，子行业应付账款占流动负债比相比2015年同期升降各半。有机硅、其他化学等子行业应付账款占比上升较多；氯碱、钾肥、电子化学等子行业该项指标下降明显。

基础化工子行业应付账款占流动负债比同比变动（按变动值大小排序）

　　(五)存货/流动资产：环比与同比均明显下降，多数子行业下降存货占比环比与同比均明显下降。3季度末，行业存货占流动资产比为22.7%，延续了2015年1季度以来的下降趋势；与历史同期比，目前行业存货水平处于近年来最低位置，较去年三季度下降了3个百分点。

基础化工行业存货占流动资产比

基础化工行业历年2季度存货占比

　　多数子行业存货占比下降。3季度，子行业存货占流动资产比较2015年同期有所下降。纯碱、氯碱、涂料漆墨、无机盐、涤纶、氟化工、其他橡胶、氨纶、煤化工、粘胶、维生素、薄膜、农药等行业存货占流动资产比重下降较多，库存水平下降明显；染料、维纶行业存货占流动资产比重上升较多。

基础化工子行业存货占流动资产比同比变动（按变动值大小排序）

　　四、投资支出：投资现金流占比骤降，在建工程微降

　　(一)投资活动现金流/营业收入：行业整体骤降，多数子行业下降投资现金流占比骤降。2016年3季度，基础化工行业投资活动占收入比骤降，绝对值由二季度的12.5%降至8.3%。

基础化工行业投资活动现金流占收入比

　　多数子行业投资现金流占比绝对值下降。3季度，多数子行业投资活动现金流占收入绝对值比较2015年同期下降。其他化学、涂料漆墨、其他橡胶、染料、新材料、玻纤行业投资活动占收入比重较2015年同期增长较多，投资支出增加较快；氯碱、精细化工、轮胎、维生素、聚氨酯、涤纶行业该项指标较2015年同期下降较多，投资支出下降较多。

基础化工子行业投资活动现金流占收入比同比变动（按变动值大小排序）

　　(二)在建工程/长期资产：行业整体环比微降，子行业下降为主在建工程占比微降。3季度末，行业整体在建工程占长期资产的比重为14.9%，环比2016年二季度微降，位于2010年以来次低水平。

基础化工行业在建工程及其占长期资产比

子行业在建工程占比下降为主。3季度末，子行业在建工程占长期资产比重较去年同期以下降为主。聚氨酯、涂料漆墨、有机硅、涤纶、氨纶、锦纶、合成革、氮肥、轮胎、其他塑料行业在建工程占总资产较去年同期下降较多；氟化工、薄膜行业该项指标则有较大幅度上升。基础化工子行业在建工程占长期资产比同比变动（按变动值大小排序）