2017年中国豆油价格走势及市场供需预测

　　国内豆油需求结构稳定，其中90.0%为食用需求、10.0%为工业需求。我们预计2017 年国内豆油需求同比上升4.2%至1,490万吨，其动力不仅源于国内豆油消费的稳定增长，也源于国内菜籽油正处于减产周期，豆油将对其起到一定替代作用。此外，最新国内豆油商业库存月度均值92.8 万吨，单月同比下降6.1%，且预计下行趋势可持续至2Q17，这也对豆油价格起到支撑。整体上，2017 年豆油需求及库存水平均有所改善，价格走势向上；但涨幅应不及豆粕。

商业豆油库存

资料来源：公开资料整理

大豆压榨利润趋势

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　　2017 年粕强油弱的格局仍将延续，豆粕走货受到饲料消费的拉动较为明确，豆油走货则更多体现为替代需求增加及库存减少，缺少较为直接的需求刺激。同时，我们看好2017 年大豆压榨利润改善，因进口大豆供给仍较为宽裕，且国内油粕价格存在不同程度的上涨预期。相比2016 年油厂115 元/吨的压榨利润均值，我们预计2017 年压榨利润均值有望恢复至200 元/吨。

中国豆油供需平衡表

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