2017年中国有机硅行业供需及行业景气度分析

　　有机硅行业低迷多年，2015 年起已进入产能出清阶段，供需不断好转。未来几年行业年化增速有望维持 4%-6% ，但供给端无新增产能，目前行业开工率 70% ，环保高压将使得开工率难以继续提升 ，长期来看价格有望维持上涨趋势，价差继续扩大，行业景气度继续上行。

　　1.未来行业需求每年增长4%

　　有机硅单体主要是指二甲基二氯硅烷，由于单体状态不稳定，企业一般将单体加工成 DMC和 D4 等中间体再对外销售，中间体经聚合可得到硅橡胶、硅烷偶联剂、硅油、硅树脂等终端产品，下游主要应用于建筑、电子、家电、汽车等领域。

有机硅产业链示意图

数据来源：公开资料整理

　　我国有机硅产品 90%以上靠国内市场消费。有机硅单体中，65%被用于硅橡胶生产，下游主要是建筑、汽车行业；22%被用于硅烷偶联剂，下游主要是建筑、电子行业。未来几年，国内以房地产为代表的建筑行业维持低速增长，居民销售水平不断提升拉动汽车、电子等行业维持中低速增长，预计有机硅市场需求每年增长 4%。

87%的有机硅单体用于生产硅橡胶、硅烷偶联剂

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未来几年有机硅需求每年增长4%

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　　2. 产能已出清，环保限产开工率提升难

　　行业产能过剩多年，2015 年初已进入产能出清阶段。2014 年之前，国内有机硅行业经过连续多年产能扩张，行业产能过剩明显，自 2014 年开始，大量有机硅企业陷入亏损，行业产能基本停止扩张。据统计，2015 年国内共 14 家企业开工，年产能合计 281万吨，但江苏弘博、四川硅峰、山西三佳 3 家企业 28 万吨产能实际已闲置 1-2 年，因此行业自2015年初开始实质上已进入产能出清阶段，截至2016年底行业CR5已提升至65%。

2014年之后国内有机硅行业产能基本停止扩张（万吨）

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2015年国内有机硅行业产能分布情况（万吨）

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　　开工率目前处于历史高位，环保高压下难以继续提升。有机硅单体生产过程中会产生废水、废气和粉尘，对环境污染较重。2016 年下半年以来，环保高压导致有机硅行业开工率较低，具体包括中央环保督察组进驻内蒙、江西、江苏等有机硅主产区，G20 峰会浙江相关企业停产，河北发布大气污染防治调度令影响到当地企业开工。判断 2017 年环保将继续维持高压态势，尤其是中央环保督察组很可能巡视山东地区（有机硅产能占全国 20%），河北秋冬季或继续发布大气污染防治调度令（有机硅产能约占全国 10%），鉴于目前行业开工率 76%，处在相对高位水平，后续在环保高压下行业难以提升开工率。

有机硅开工率处于历史高位

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　　3. 原料价格高企，有机硅价格仍有上涨空间

　　有机硅原材料中，金属硅占 55%，甲醇占 28%。甲醇成本主要由煤炭价格决定，金属硅生产主要成本是电费，国内 40%产能集中在水电丰富的四川、云南地区，30%产能集中在煤炭便宜的新疆地区。一季度四川、云南地区枯水期来临，当地电价将很可能上调，2017 年国内煤炭价格高企，因此判断原材料金属硅和甲醇价格仍将维持高位，有望继续推涨有机硅价格。

国内金属硅产能按地区分布

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有机硅价格及价差走势(元/吨)

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　　随着行业供需关系持续向好，有机硅厂商能够将成本上涨传导至下游，产品价差有望继续扩大，行业盈利能力持续向好。