2017年中国消费金融行业发展空间分析

　　从宏观居民杠杆率提升和微观个人渗透率提升两个维度测算消费金融行业规模空间：从居民加杠杆角度，假设未来5年居民负债消费比保持1-2%的年均提升速度，至2020 年，5 年累计新增消费贷款规模将达4-6 万亿，届时年消费贷款存量规模将达8-10 万亿 ；从微观个人渗透率提升维度，认为仅万元以下互联网现金贷业务，潜在市场规模将达到1.05 万亿。考虑相对大额的商品消费贷业务，行业潜在整体年交易规模更高。

　　（一）消费金融空间测算：年均万亿级新增贷款空间

　　1、宏观居民杠杆率提升维度

　　消费金融公司从事资金借贷业务，且与传统银行、汽车金融公司等金融机构错位竞争，行业规模的扩张意味着居民消费支出中贷款占比，即负债消费比的提升。据数据，2015年，国内居民消费支出约26.5万亿，个人短期消费贷款规模约4.1万亿，负债消费比约为15.5%，自2008年以来按每年1-2个百分点持续提升，但相比美国同期约28%的负债消费比仍有极大提升空间。 假设未来5 年仍保持1-2% 的年均提升速度，至2020 年，5 年累计新增消费贷款规模将达4-6 万亿，届时年消费贷款存量规模将达8-10 万亿。

　　认为消费金融和银行信用卡在提升居民消费能力上有本质不同：尽管信用卡同样具备“提前消费”功能，但由于其持有者多是经过严格资信审核的中高收入者，而非资金短缺者，资金融通功能有限，其对消费的刺激更多体现为支付方式的便利化。 消费金融主要针 对学生/ 蓝领等中低收入者，能真实提升 资金短缺 用户 的 融资能力，从而提升其消费能力，对不同用户、 借款期限的差异化风险定价策略也 更能对用户形成正向融资和消费激励（信用卡即使出现逾期或分期偿还，统一的罚息/利息政策也难以对持卡群体实现风险定价而形成正向刺激）。因此从提升居民消费能力角度，鼓励消费金融发展，更有利于推动政府培育消费成为新的经济增长点的愿望。

　　居民消费支出近 29万亿，未来 5年预计保持8% 以上增长

数据来源：公开资料整理

国内短期消费贷款 15 年渗透率约 15.5% ，远低于美国

数据来源：公开资料整理

　　2、微观个人渗透率提升 维度

　　1）目标客户群：消费金融核心客户群为收入较低的学生、蓝领和部分白领客群，且主要为35岁以下年轻互联网用户。据数据，截至2016年末，国内网民数量接近7亿人，其中月收入5000元以下网民约5.8亿、30岁以下年轻网民约3.5亿，年轻蓝领&大学约2.5亿。我们中性假设消费金融目标客户约2.5亿人。

　　2）渗透率：据调研数据，2016年68.2%的18-30岁的互联网用户使用过分期服务。另据官网新闻，2016年腾讯微粒贷主动授信用户达到6000万；阿里借呗放款用户约1000万。我们中性假设消费金融潜在渗透率约40%。

　　3 ）笔均贷款：微粒贷笔均8000元，二三四五贷款王2016年笔均1524元，主流现金贷产品最高限额约5000元左右。数据显示2016年首次借贷金额集中于2000-4000元，考虑风控模型逐步成型后放贷规模上移空间，中性假设笔均贷款规模约3500元。

　　4 ）年贷款笔数：数据显示2016年中国年轻蓝领人群借贷消费平均约3次，最高6次左右。中性假设平均年借贷次数为3次。

　　中性假设下，认为仅万元以下互联网现金贷业务，潜在市场规模将达到1.05 万亿。考虑相对大额的商品消费贷业务，行业潜在整体年交易规模更高。

18-30岁人群超前消费意愿比例

数据来源：公开资料整理

2016年中国年轻人群首次借贷金额区间分布

数据来源：公开资料整理

2016 年中国年轻蓝领人群借贷消费频次分布

数据来源：公开资料整理

2016 年中国年轻人群首次借贷金额区间分布

数据来源：公开资料整理

　　（二）消费金融行业现状：蓝海市场百舸争流

　　尽管实际年化利率极高，但考虑贷款金额小且周期短，实际利息支出较为有限。同样以上述 以3000元贷款，到期还本付息为例，0.1%日利率下，每日利息支出为3元；当日利率上升至2%，每日利息支出仅为6元。对于金融知识整体较为有限的蓝领人群，认为按日计费模式，加之借贷金额小、期限短，“每天费用才三、五块钱”的感性认识和有限的总利息费用支出，模糊了现金贷高实际年化费用率 。

消费金融笔均放贷规模小，错位竞争

数据来源：公开资料整理

中高档商品消费是消费金融用户主要借款用途（2016）

数据来源：公开资料整理