2017年中国稀有金属行业需求的分析

　　一、锂：新能源汽车产销转好拉动上游消费需求

　　新能源汽车持续发力，产业链逐渐完善。一方面，新能源汽车数量持续增长带动了锂离子动力电池等原材料的供应，产能将得到进一步释放，有望形成千亿级的巨大市场；另一方面，对因新能源汽车大量投产而产生的废旧电池的有效回收和再利用将不断完善锂产业链，促进供需平衡。

中国锂电池市场规模及增速

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电动汽车消费拉动锂离子电池需求

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　　国内外新能源汽车产销数据转好，拉动锂消费需求。 2017 年 1-3 月，我国纯电动汽车产销分别完成 47988 辆和 44333 辆，比上年同期分别增长 2.9%和 4.4%。2017 年第三批新能源汽车推荐车型数量大增，地方政府补贴逐步落地推动新能源汽车产销量走高；2017 年第一季，特斯拉电动汽车销量达 2.5 万台，同比增长 69%，超预期的市场表现进一步提升动力锂电池市场热度，上游锂盐供需紧张的局面料将持续。

国内新能源汽车销量转好（单位：万辆）

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氢氧化锂和碳酸锂价格（单位：万元/吨）

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　　补贴向高能量密度电池倾斜，氢氧化锂需求迎来大幅增长。国家政策补贴向高能量密度电池倾斜意味着电极材料三元化和三元高镍化趋势将更加明显。作为原料的氢氧化锂需求预计将保持稳定增长，未来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额会进一步提高，供需偏紧的局面将持续，推动价格走高。

全球氢氧化锂产量情况（单位：万吨）

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氢氧化锂供应阶段短缺（单位：万吨）

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　　二、钴：供应担忧支撑全年价格上行

　　2017 年全球钴精矿产量将仍面临负增长状态。根据 2017 年一季度各主要矿区的产量情况，预测 2017 年全球钴精矿将维持 2016 年负增长的态势，产量约为 12 万吨。2017年一季度，Sherritt 矿区生产了 1680 吨钴，同比减少 230 吨。同时 Vale 的 VNC 矿同比减少了 170 吨产量。

2003-2016 年全球钴精矿产量及增速

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　　我国钴矿砂进口量受刚果（金）政局动荡和钴矿整顿影响。2017 年 2 月中国进口钴矿9034 吨，同比减少 28.34%，约合 540 吨金属量，预计 2017 年我国钴矿进口量会继续减少。刚果（金）一直是我国钴矿的主要进口国，钴矿产量下滑也导致近期我国钴矿砂及其精矿进口量出现明显下降。

中国钴矿砂及精矿进口量（万吨）

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　　2017 全球钴冶炼原料短缺小幅缓解。根据预测结果，由于上游钴精矿产量会有所增加，2017 年和 2018 年精炼钴增速将有所提升，预计分别达到 5.14%和 5.83%，仍与之前7%~11%的水平有较大差距，但相比于2016 年3.06%的近年最低增速，已经有所缓解。

　　价格原因导致国内电解钴产量有所减少。根据统计，第一季度金川集团等三家金属钴生产厂商生产金属钴约 1800 吨。由于目前电解钴与钴盐市场仍有一定的价差，各家企业纷纷将重点投入到钴盐市场方面，电解钴产量因此有所减少。

　　全球钴消费仍为增长趋势，未来两年金属钴将出现供不应求局面。预计 2017 年、2018 年全球钴消费将分别达到 11.51、12.38 万吨，增长率分别为 9.72%和 7.56%，分别短缺 0.88 万吨和 1.13 万吨。新增钴矿和精炼钴项目有限，钴需求仍将维持高增长。

钴在电池材料中应用分布(单位：吨)

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全球智能手机出货量及增长率

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　　三、钛：下游高端钛材需求前景广阔

　　产能过剩暂时缓解，行业集中度提高。根据统计，2016 年中国钛精矿产量为 390 万吨，同比下降 7.14%，但攀西地区产量为 241 万吨，同比增长 5.45%。从海绵钛生产来看，2016 年海绵钛产能与 2015 年（8.8 万吨）基本持平， 9 家海绵钛生产企业海绵钛产量为67077吨，同比增长8.13%，主要是由于攀钢钛业2016年增产明显所致，其他厂家产量变化不大。

2013-16 年中国钛矿产量（单位：万吨）

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主要企业海绵钛产量情况（单位：吨）

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　　供需结构性失衡促海绵钛进口大幅增长。根据预测，2016 年中国钛精矿表观需求量为 652.6 万吨，同比增加 12.05%。中国有色金属工业协会发布的《中国钛工业发展报告》显示，2016 年，中国海绵钛的总销售量为 67077 吨，进口量为 3182 吨，同比大幅增长 3780%，出口量为 1760 吨，同比减少 50.6%。对国外海绵钛需求的爆发式增长，说明国内高端需求增长，而中国产一般工业用海绵钛市场需求疲软。

2012-16 中国钛矿需求量（单位：万吨）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

2011-16 年中国海绵钛销售量（单位：吨）

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　　低端领域钛材需求持续萎缩，高端需求逐年增长。钛具有比强度高、弹性模量低，耐腐蚀性好等特点，在航空航天、化工、电力、医疗等领域有广泛应用。近几年来，中国钛加工材在传统的化工、冶金等领域占比逐渐减少，在航空航天、核电等高端领域需求持续增长。2016 年中国钛加工材在化工领域需求量为 18553 吨，同比减少 4.8%，航空航天领域需求量为 8519 吨，同比增加 24.1%。化工领域钛材需求量占比从 44.57%下降至 42.02%，而航空航天领域钛材需求量占比从 15.7%提升至 19.3%。

2016 年中国钛加工材应用情况

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中国钛加工材消费量（单位：吨）

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　　四、钨：供给趋紧需求回暖带来供需边际改善

　　2017 年我国钨精矿产量 稳中 趋紧 。由于前期钨价大幅跌破生产成本，企业亏损严重，2016 年起，行业逐步整顿无序竞争，改善供给过剩局面。据国家统计局数据，2016 年，全国钨精矿产量 13.97 万吨（含三氧化钨 65%），同比下降 2.6%，原因主要是八大钨企联合限产、国储局四次收储以及行业监管的加强。2017 年第一期钨精矿开采总量控制指标为45650 吨，其中主采指标 36550 吨，综合利用指标 9100 吨，与 2016 年基本持平。

2012-16 年中国钨矿产量（单位：万吨）

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2012-16 年开采量指标（单位：万吨）

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　　下游行业回暖拉动钨消费持续增长，供需过剩程度缓解。硬质合金是我国钨消费最主要的领域，占比接近 50%。在硬质合金市场中，金属切削工具和石油矿山开采是主要的应用方向。随着我国高端制造业的发展和加工市场需求的进一步凸显，以及基建、能源、矿山开采等行业的持续回暖，预期高端硬质合金需求逐步提升有望加速产业结构调整，带动钨消费持续增长，支撑钨价理性回归。

2016 年以来钨价回归（单位：万元/吨）

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2016 年中国钨制品消费结构

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　　五、稀土：由政策预期向供需关系改善的迈步

　　中国稀土供给侧改革增强收缩预期。2016 年中国工信部发布的《稀土行业发展规划（2016-2020 年）》要求到 2020 年控制在 14 万吨内，由此测算每年产量同比将减少 4.58%。预计 2016 年中国稀土供给约为 16.9 万吨，刨除国家 10.5 万吨的开采指标，黑稀土约为 6.4万吨。

　　2016 年全球 REO 稀土消费量约为 14.77 万吨，我们预测2017 年将达到 15.97 万吨，年均增速维持在 7.5%。受新材料需求和出口拉动，预估 2016年稀土 REO 消费将达到 13.0 万吨，2017 达到 13.7 万吨，年均增速在 5%左右。2016 年，中国稀土的出口量增幅预计在 20%左右。

稀土供应逐步收缩

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稀土产品价格出现反弹

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　　2017 年稀土价格整体保持回升的态势，受到“收储”和“打黑”等政策端预期的影响将有助于消化和规范过剩产能，供给收缩或将带给行业集中度上升，预计中、重稀土价格抬升将较为明显，均价将比 2016 年上升 20~25%；氧化镨钕上升速率维持在 10~15%。