2017年中国铝行业价格走势分析

　　一、铝土矿国外供给受阻碍：国内储备有保障

　　几内亚铝土矿发生暴乱 、国外供给来源受挑战。据报道，非洲最大铝土矿生产国——几内亚的一处重要矿山受到暴乱的严重影响。当地居民竖立路障，点燃轮胎来抗议环境污染和断电。本次暴乱出现在当地时间周一晚（4月 27 日），地点在伯克（Boke）市，这是伯克矿业公司（SMB，Societe Miniere de Boke）和几内亚铝土矿公司总部所在地，这两家公司年出口铝土矿分别为 1500 万吨。

　　铝土矿青岛港到港价在 350 元/吨左右，铝土矿广西百色价格在 230 元/吨左右。国外的铝土矿由于品质好，Al:Si 比例大，冶炼成本相对低，因此当国内与国外铝土矿矿价差不大时，二者之间生产氧化铝的成本非常接近。

铝土矿青港岛到港价

数据来源：公开资料整理

铝土矿广西百色价

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　　2016 年中国国内铝土矿消费量达到 11705 万吨，进口铝土矿达到 5205 万吨，对外依存度达到 44.47%。根据海关数据，2016 年中国主要从澳大利亚、几内亚、马来西亚、印度、巴西和加纳等国家进口铝土矿，其中澳大利亚、几内亚分别达到 2131万吨、1190 万吨。

中国铝土矿进口数量

数据来源：公开资料、智研咨询整理

中国铝土矿进口来源（2016年数据）

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　　由于 2014 年印尼政府开始限制国内铝土矿的出口，中国开始转向几内亚进口铝土矿。几内亚铝土矿品质高、同时以露天矿居多，开采成本低，包括中国宏桥集团都开始在几内亚进口铝土矿。由于此次几内亚铝土矿爆乱，已经严重影响到铝土矿的开采 ，因此更加看好国内铝土矿资源储备第一的中国铝业。

　　二、氧化铝、电解铝价格暂时性回落

　　氧化铝价格在2017年1月份一度接近3000元/吨左右，目前价格出现一定程度回落，目前国内报价在 2300 元/吨水平。氧化铝库存在 70 万吨水平，相比于 2016 年 7 月份的 120 万吨水平，目前处于一个较低的库存水平。

氧化铝山东价

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氧化铝库存合计

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　　国内电解铝现货价格在 2016 年11月份达到峰值 15300 元/吨，之后就开始走弱，从一月份开始也逐步上扬，LEM 铝期货价格一直保持着上升的趋势。造成国内外差异的原因是由于中国是电解铝主要的生产国和消费国，2016 年由于电解铝开工率低且库存不足，造成年底出现电解铝缺货约 130 万吨，所以才引起电解铝应激性质的爆发增长。年初回落属于理性回归，随着供给侧改革逐步推进，电解铝不改上升态势。

电解铝现货价格

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电解铝价格-LME 期货

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　　三、政策加码、价格后期有望逆转上扬

　　全球氧化铝产能主要分布在非洲和亚洲（59.13%），2016 年全球氧化铝总产能达到14109万吨，中国氧化铝产能达到7496万吨，在全球氧化铝产能中占比达到53.13%。2010-2016 年中国氧化铝平均产能利用率为 75%，低于全球平均值 82%。

氧化铝产能分布

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氧化铝产能利用率

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　　2016 年全球电解铝产能达到 7123 万吨，其中中国达到 4243 万吨，在全球原铝总产能当中占比达到约 60%。相比之下，由于原铝产能相对过剩，产能利用率一直较为低下。全球除中国外平均产能利用率为 86.92%（2010-2016 年），而中国产能利用率只有 80.24%。这也是中国电解铝行业盈利能力不强的主要原因。

电解铝产能分布

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电解铝产能利用率

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　　电解铝生产成本当中原材料占据主要地位，包括煤炭价格、氧化铝价格、焙烧阳极价格和辅料价格（冰晶石和氟化铝）。根据 Wind 数据：煤炭价格从 2016 年 8 月份开始几乎直线上涨，目前维持在 500 元/吨水平；氧化铝价格呈现下降趋势；预备阳极由于环保因素更是持续上涨；电解铝辅料价格也是呈现上涨趋势。

动力煤价格仍旧维持高位

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氧化铝价格 （山西地区）

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预焙阳极价格 持续上涨 （华东地区）

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电解铝辅料价格

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