2017年中国甲醇行业下游应用及需求分析

　　甲醇下游应用广泛，主要分为能源与化工品，其中能源占比约 1/3，剩余部分均用于化工品。甲醇在化工品下游的需求与各种的工业生产紧密相关如甲醛、醋酸等需求与建筑和房地产相关程度高。甲醇的需求同样也受汽车行业、耐用消费品、工业投资、环境与健康趋势、以及新产品的开发影响。

国内甲醇开工率长期处于较低水平

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甲醇下游消费结构

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　　从历史的价格走势来看，甲醇的价格与能源（如油价等）关联性较大，与化工品下游相关性相对较小。甲醇的需求有一定的刚性支撑，主要是甲醇在下游应用中很难被更低成本的产品替代，同时甲醇在下游产品的成本中占比相对较小。

　　全球甲醇业务供需两增，2015 年甲醇产量 1.2 亿吨，同比增加 6.9%；表观消费量为80.49 百万吨，同比增长 10.8%；从近几年的增速来看，甲醇消费量增速普遍高于产量，供大于求格局有望缓解。中国作为国内甲醇业务主要的产销国之一，国内的供需变化牵动国际格局，国内甲醇产量 43.14 百万吨，同比增长 7.56%；表观消费量为 51.91 百万吨，同比增长 14%，消费增速已显著超过需求增速。

甲醇全球供需情况

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甲醇进口量逐渐提升

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甲醇国内供需情况

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　　甲醇是全球化商品，价格影响因素较多，同时兼具周期性，与原料价格（煤炭、天然气）、替代能源、全球经济形势相关。甲醇价格多以合约定价，价格一般略低于现货价格，而现货市场主要集中于亚洲、部分分布于欧洲、北美和拉丁美洲。

甲醇与原油价格走势

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甲醇与天然气 价格走势

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　　从不同工艺路线制备烯烃的经济性考虑，甲醇制烯烃对于原料价格变化最为敏感，其次是石脑油，煤制烯烃最弱。当国际油价高于 50 美元/桶时，煤（甲醇）制烯烃在成本上具有优势，且随着油价上涨逐步扩大；从世界范围看，由于中东、北美的资源禀赋，其以廉价乙烷、丙烷为原料的烯烃成本在世界范围内具有绝对优势，对于国内煤制烯烃路线而言，中东、北美烯烃产品成本在高油价下优势相对较小。我们认为随着 OPEC 与俄罗斯等国冻产协议的达成，未来油价会缓慢持续的上涨，煤（甲醇）制烯烃的经济性将会更加凸显，从而对原材料的需求将会加剧。

　　2016年中国聚乙烯新增产能110万吨/年，总产能达到1720万吨/年，同比增长6.8%；聚丙烯新增产能 191 万吨/年，总产能达到 2333 万吨/年，同比增长 8.9%。截至 2016 年底，煤（甲醇）基烯烃装置的聚烯烃产能 1162 万吨，共 24 家生产企业，合计 41 套装置，占聚烯烃总产能的 28.7%，丙烷脱氢装置聚烯烃产能 471 万吨/年，占聚烯烃总产能的11.6%。

油价与烯烃成本

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煤炭价格与烯烃成本

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　　目前甲醇与 LLDPE 及 PP 的价差均低于历史均值水平，并处于下降趋势。我们认为煤制烯烃的价差缩小是短期现象，主要由于 2012-2015 年间国内化工品处于供大于求状态，化工品行业新增固定资产资本开支增速下降，而2014-2015年间聚乙烯需求增速为4.4%，聚丙烯需求增速为 5.0%，新增有效产能无法满足新增需求。2009-2011 年间，全球乙烯投产超过 2000 万吨，以当前的市场容量来看，对新增产能的消化能力远超上一个产能投放周期。从而我们认为甲醇与 LLDPE 及 PP 的价差将会逐步扩大，对甲醇的需求将会增加。

甲醇与 LLDPE 、PP期货价格走势

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甲醇与LLDPE 、PP价差

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　　中国自本世纪初以来，甲醇燃料产品的消急剧上升，目前已超过 50 万桶/天。类似于美国将乙醇混入汽油产品内，国内逐渐提升将甲醇及其衍生物添加到汽油及液化石油气（LPG）中。同时 2016 甲醇衍生物甲基叔丁基醚（MTBE）及其他衍生消费已达到 23 万桶/天。未来以甲醇作为燃料添加剂的消费量也将进一步扩大。

中国甲醇与汽油等燃料混合使用情况

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　　2016 年我国汽油产量为 1.29 亿万吨，同比增长7%，较前两年 10%以上增长有所回落；表观消费量 1.2 亿万吨，同比增长 4%。我国汽油主要用于汽车和摩托车领域，占总消费量的 98%。据中国石油规划院预计， 随着我国工业化发展进程加快、居民收入水平的提高和家庭用汽车日益普及， 预计 2020 年国内汽油消费需求分别为 1.5 亿吨，5 年复合增长率达到 5%。

　　供应方面，近年来国内市场成品油消费中柴油和汽油的比例出现明显变化，炼厂不断通过降低柴汽比，增加汽油产量。我国柴汽比在 2005 年达到 2.31 的历史最高点后呈不断下降趋势。2015 年我国柴汽比为 1.56，创下历史最低点，逼近炼厂1.5 的调节极限。“十三五”时期，我国经济增速将由高速转为中高速，柴油消费增速低于汽油消费增速将成为常态，预计今后若干年内生产柴汽比将长期呈现下行趋势。随着国内炼油能力过剩，新建或改扩建项目明显放缓，汽油增产能力有限。预计 2020 年炼油能力达到 8 亿吨，汽油年产量将达到 1.37 亿吨。

全国炼油年新增产能（ 百万吨 ）

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　　“十三五”期间，国内甲醇需求将会有较大的提升：甲醇燃料及甲醇（M85）汽油国家标准的出台，扩大了市场空间，预计未来汽油替代市场超过 6500 万吨/年的消费容量。