2017年中国黄金市场需求分析

　　美元加息两次、仍有可能再加一次。就业：虽然美国新增非农就业人数出现较大的波动，但就业率持续在 5%以下，且在持续下降，复合美元加息的条件。 通胀：美国核心PCE 通货膨胀率持续低于 2%且呈下滑趋势，将低于 2016 年 9 月美联储预测的 1.7%的水平。CPI 一季度曾超过 2%，主要因能源价格大涨所致，在油价持续回落的背景下，认为CPI 将回到 2%以下。

美国失业率一直在5% 以下

数据来源：公开资料整理

美国CPI 及PCE仍偏低

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　　加息并不一定导致美元走强。通过对比历次调息和美元指数对比，两者的相关性仅为 0.58。认为，此次美元加息并不一定导致美元走强，仍要考虑其他因素。

　　黑天鹅事件仍将频发、避险需求催生短期行情。认为，虽然主要经济体经济正在复苏，但中国经济预计将持续放缓，全球经济复苏前景仍不乐观。同时，地缘政治风险加大、黑天鹅事件层出不穷，黄金避险需求仍将催生短期行情。

美元指数与美国联邦基本利率对比

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　　金价在1,200 ~1,300美元/ 盎司区间波动。截止至 6 月 23 日，黄金 ETF 持仓量 851吨，较年初增加 37 吨，总体处于中等偏高水平，表明投资者对持有黄金仍然有较大热情。上半年金价基本保持在 1,250 美元附近震荡。认为下半年黄金仍将保持在该水平。

黄金ETF持仓量仍保持在较高水平

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金价在1250附近震荡

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