2017年中国家电上游行业运营现状分析及预测

　　2017 年上半年家电上游行业累计实现主营 169.72 亿元，同比增长 27.76%，其中二季度实现 92.09 亿元，同比增长 29.05%；二季度在下游整机尤其是空调行业高景气延续带动下，家电上游主营增长环比进一步提速。

2017 年上半年家电上游行业主营同比增长 27.76%，其中二季度同比增长 29.05%

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　　2017 年上半年空调行业产量 7769 万台，同比增长 35.23%；冰箱行业产量 3909 万台，同比增长 1.01%；其二季度空调及冰箱产量同比分别增长 32.27%及0.20%；在终端需求表现超预期及低基数等因素影响下，空调行业产量同比大涨，并带动家电上游行业主营持续提升。

2017 年上半年空调行业产量 7769 万台，同比增长 35.23%

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2017 年上半年冰箱行业产量 3909 万台，同比增长 1.01%

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　　具体到企业层面来看，上半年空调产业链上市公司主营均实现较好增长，三花智控、海立股份、亿利达主营分别大涨 25.53%、40.46%及 40.73%，增速领跑行业；此外，华意压缩在产品提价等因素带动下上半年主营也有较好表现，而聚隆科技及地尔汉宇等与空调产业链相关度较低企业，主营增长表现则相对平淡。

　　2017 年上半年家电上游行业预收账款为 1.80 亿元，同比下滑 20.68%；具体到企业层面，地尔汉宇、天银机电及三花智控预收账款分别同比大涨 141.18%、135.89%及 44.25%，增速表现较为突出；不过考虑到零部件企业在产业链中占款能力偏弱，其预收占当期主营收入比例较低，对后续主营增长指导意义相对偏弱。

　　2017 年上半年家电上游行业存货为 45.98 亿元，同比增长 28.45%；具体到上市公司层面，存货规模较的企业中，华意压缩受原材料涨价及库存产品成本上升影响，上半年存货同比大涨 63.89%；而海立股份及三花智控上半年存货则分别同比增长 20.74%及 15.59%，与公司销售规模扩张趋势相符。

　　2017 年上半年家电上游行业毛利率为 19.43%，同比下滑 1.69 个百分点，其中二季度毛利率为 20.50%，同比下滑 1.41 个百分点。

2017 年二季度家电上游行业毛利率 20.50%，下滑 1.41 个百分点

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2017 年二季度家电上游期间费用率 10.09%，下滑 0.65 个百分点

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　　具体到上市公司层面，二季度家电上游行业上市公司中仅三花智控及地尔汉宇毛利率同比有所提升，其涨幅分别为 1.66 及 1.13 个百分点，主要原因在于公司基于联动定价机制充分转移成本压力，且通过持续研发创新驱动产品及业务结构稳步优化；其余家电上游公司在成本压力显现背景下毛利率均有不同程度下滑。

　　2017 年上半年家电上游行业期间费用率为 10.38%，同比下滑 1.06 个百分点，其中二季度期间费用率为 10.09%，同比下滑 0.65 个百分点；具体到上市公司层面，海立股份及华意压缩二季度期间费用率分别下滑 3.11 及 1.92 个百分点，且二者期间费用率绝对水平较低，进而带动家电上游行业期间费用率小幅下滑，其余企业期间费用率均有不同程度提升。

　　2017 年上半年家电上游行业累计实现归属上市公司股东净利润 11.08 亿元，同比增长14.88%，其中二季度实现 6.98 亿元，同比增长 15.40%；主营增速提升及盈利走势承压等因素影响下，家电上游行业业绩走势相对平稳。

2017 年二季度家电上游行业归属净利润同比增长 15.40%

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2017 年二季度家电上游归属净利率为 7.57%，下滑 0.90 个点

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　　具体到上市公司层面，上半年在营收弹性带动下，空调产业链公司三花智控及海立股份业绩分别同比增长 28.41%及 214.37%，表现较为突出，其余公司业绩表现则较为平淡。

　　2017 年上半年家电上游行业归属净利率为 6.53%，同比下滑 0.73 个百分点，其中二季度归属净利率为 7.57%，同比下滑 0.90 个百分点；具体到企业层面，二季度三花智控、海立股份归属净利率分别提升 0.08 及 1.38 个百分点，带动其业绩表现优于营收；此外地尔汉宇归属净利率同比提升 0.56 个百分点，其余企业盈利能力同比均有所下滑。

　　2017 年上半年家电上游行业累计经营性现金流量净额-5.04 亿元，同比略有改善；三花智控在周转加速及应收票据结算占比提升影响下经营性现金流有所下滑，而康盛股份经营性现金流量净额在低基数背景下同比大幅改善，带动行业整体现金流情况有所好转。