2017年中国小家电行业运营现状分析及预测

　　2017 年上半年小家电行业整体实现主营收入 218.72 亿元，同比增长 20.89%，其中二季度实现 106.33 亿元，同比增长 19.35%；报告期内小家电行业主营增速保持平稳。

2017 年上半年小家电行业主营同比增长 20.89%，其中二季度同比增长 19.35%

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　　具体到上市公司层面，上半年除了前期刚经历渠道调整的九阳股份主营同比小幅下滑1.24%之外，其余小家电公司主营均实现不同幅度上涨；行业龙头苏泊尔主营同比增长20.12%，走势依旧稳健；且细分领域龙头莱克电气、飞科电器均实现较好增长，上半年主营分别同比增长 37.26%及 19.04%；九阳虽然短期营收走势承压，但二季度环比已有明显改善，下半年随着渠道调整成效持续显现，预计公司主营增速持续回升趋势较为确定。

　　报告期末小家电行业预收账款为 9.43 亿元，同比增长 23.55%；体量较大的苏泊尔上半年预收款同比大涨 53.90%，带动行业整体预收账款有所提升，而九阳受渠道调整影响，上半年预收款同比下滑 10.46%，表现较为低迷。

　　2017 年上半年小家电行业整体存货为 50.13 亿元，同比增长 18.57%；除了飞科电器、*ST圣莱及九阳存货有所下滑，其余主要小家电上市公司存货规模均有不同幅度增长，整体与收入增长表现较为匹配；其中莱克电气、新宝股份及苏泊尔上半年存货分别同比上涨70.17%、27.04%及 22.33%，增速表现较为突出。

　　2017 年上半年小家电行业整体毛利率为 30.53%，同比下滑 0.27 个百分点，其中二季度毛利率为 30.34%，同比下滑 0.36 个百分点；受成本端原材料价格上行影响，报告期内小家电行业毛利率小幅下滑。

2017 年二季度小家电行业毛利率为 30.34%，下滑 0.36 个百分点

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2017 年二季度小家电期间费用率为 19.96%，提升 0.48 个百分点

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　　具体到上市公司层面，二季度在主要小家电企业中，飞科电器毛利率同比提升 1.30 个百分点，改善幅度较为明显，主因在于公司基于品牌及渠道优势主动提价并持续推进产品结构升级；此外，内销表现较好的新宝股份总体毛利率也有小幅提升；其余小家电企业在成本端压力显现背景下，二季度毛利率较去年同期均有不同幅度回落。

　　2017 年上半年小家电行业期间费用率为 19.59%，同比下降 0.15 个百分点，其中二季度为 19.96%，同比提升 0.48 个百分点，二季度期间费用率趋势上行主要原因为人民币升值背景下汇兑损失增加，二季度财务费用率同比大幅提升 1.79 个百分点；具体到上市公司层面，莱克电气、苏泊尔及九阳股份二季度期间费用率同比分别提升 4.55、1.51及 1.06 个百分点，致使行业整体期间费用率有所上行；其中莱克电气主要受汇兑损失拖累，苏泊尔及九阳则主要由于报告期内营销投入增加致使销售费用率明显上行，此外汇兑损失增加也有一定拖累。

　　2017 年上半年小家电行业累计实现归属上市公司股东净利润 19.56 亿元，同比增长24.52%，其中二季度实现 9.60 亿元，同比增长 17.50%；虽然汇兑冲击影响下二季度小家电行业业绩增速环比有所下滑，但仍延续较好增长。

2017 年二季度小家电行业归属净利润同比增长 17.50%

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2017 年二季度小家电归属净利率为 9.03%，下滑 0.14 个百分点

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　　具体到上市公司层面，2017 年上半年苏泊尔、新宝股份及飞科电器归属净利润分别同比增长 26.87%、35.91%及 53.93%，在主流小家电公司中表现较为突出，其中毛利率逆势提升的飞科电器增速最为抢眼；而二季度成本压力及汇率冲击影响下，外销型小家电公司业绩增速有所放缓，莱克电气单季业绩增速下滑 28.36%，环比下滑较为明显；而飞科电器单季业绩增速则高达 76.43%，龙头苏泊尔二季度受营收增速放缓影响，业绩增速环比略有回落。

　　从盈利能力层面看，上半年小家电行业归属净利率为 8.94%，同比提升 0.26 个百分点，其中二季度归属净利率为 9.03%，同比下滑 0.14 个百分点；具体到企业层面，飞科电器及莱克电气分别代表盈利能力分化的两极，毛利率提升且费用率大幅改善的飞科电器二季度归属净利率同比大涨 7.61 个百分点，而毛利率小幅下滑但费用率大涨的莱克电气二季度归属净利率则大跌 5.30 个百分点；行业龙头苏泊尔受少数股东权益大幅减少带动，二季度盈利能力仍有小幅改善。

　　2017 年上半年小家电行业累计实现经营性现金流量净额 12.21 亿元，同比增长 8.85%；增长主要源于苏泊尔，受益于报告期内销售回款大幅增长，其上半年及二季度经营性现金流量净额同比分别增长 170.45%及 259.17%，增速表现一枝独秀。