2018年中国半导体显示行业发展现状及发展前景分析

　　我们认为半导体显示的龙头，依然值得在 18 年继续配臵的理由有两个：一方面对于半导体显示产业而言，强者恒强将会在未来继续上演，行业的集中度将会进一步提升，产业的垂直整合将持续进行。行业龙头的话语权和地位日益凸显，整个行业的生态将逐步开始淘汰落后产能。龙头厂商具备更强的资本实力、研发能力，充足的产能以及更广泛的客户群体。随着国内龙头厂商超大尺寸 LCD 面板产线以及柔性 OLED 的陆续投产，整个行业资源将进一步向龙头倾斜，并建立起更高的壁垒。

全球大尺寸液晶面板市场占有率（%）

数据来源：公开资料整理

　　另一方面是 18 年行业供需结构基本健康，行业景气依然处于荣枯线上方，龙头面板企业依然拥有较低的估值（18 年平均估值 15倍左右）和较高增速（30%左右的业绩增速）。从供需上看，18 年的新增 LCD 面板产能预计不足 1500w平米,包括京东方 10.5 代线、中国电子在咸阳和成都的 8.6 代线，这三条产线18 年均处于产能爬坡状态，实际增加产能有限。全球每年的 LCD 出货面积在2.2 亿平米左右，其中电视面板需求面积约为 1.8 亿平米，新增产能面积绝大部分是电视面板，产能面积增速不足 10%。而需求端随着 18 年世界杯等赛事的进行，以及大尺寸面板的进一步渗透，预计需求面积将成长 8%。2015 年液晶电视屏幕平均尺寸仅为 39.2 寸，2016 年达41.2 寸。2017 年屏幕平均尺寸预计为 42.3 寸，屏幕平均尺寸的增加，快速提升总体显示器面积需求。考虑到全球未来老旧产能的持续退出，整个行业供需格局在 18 年依然维持行业小幅度的供过于求，整体供需健康。

　　另外一个值得关注的重点是手机面板。全面屏和 OLED 的加速普及带来了中小尺寸面板厂的机会。Iphone X的发售代表了全面屏时代正式开启，18 年将是全面屏手机加速渗透的一年。2017 年全球全面屏智能手机的出货将超过 1.3 亿部，而 2018 年将是全面屏手机全面爆发的一年，出货量将达到 9.1 亿部，全面屏产品在智能手机中的渗透率将达到 61%。预计至 2020年，全球全面屏智能手机出货量将达到 14.3 亿部，渗透率超过 85%。从全面屏的屏幕技术来看，2017 年全面屏在 AMOLED显示屏智能手机中的渗透率即可达到 30%，而预计在 2018 年即可达到 75%的高渗透率水平。预计到 2020 年全面屏在 LTPS LCD 显示屏智能手机中的渗透率也将达到 90%；至于 a-Si LCD 产品预计至 2020 年全面屏在 a-Si LCD 产品中的渗透率也将可达到 65%。

全面屏手机出货量及渗透率预测

数据来源：公开资料整理

全球全面屏手机各类型面板渗透率趋势（%）

数据来源：公开资料整理

　　全面屏带来的更高的附加价值以及对全球中小尺寸面板产线产能的进一步消耗，将有助于维持行业的供需平衡，并提高中小尺寸面板厂的整体毛利率水平。建议继续重点关注，大尺寸面板制造龙头以及国内 OLED 先驱者京东方 A、围绕半导体显示持续优化公司结构的 TCL 集团，全面屏受益标的深天马 A、长信科技，上游面板材料国产化替代建议关注三利谱。