奈雪的茶上市后股价表现差 网红茶饮资本神话能否继续？

　　羊城晚报记者 李志文 孙绮曼

　　备受关注的“新式茶饮第一股”终于来了，但二级市场似乎对它并不怎么买账。

　　6月30日，奈雪的茶正式登陆港股，开盘即跌破发行价19.80港元，收报17.12港元，跌幅达13.54%。上周五继续下跌，收报16.66港元，跌幅为2.69%，总市值为286亿港元。

　　新式茶饮备受资本关注

　　在资本市场中，很少有企业像奈雪的茶、喜茶这样从创立起就备受关注：一是因为它们自身的网红气质自带流量，顾客大排长龙只为买一杯奶茶的新闻曾多次占据热搜榜;二是它们身处在高速增长的茶饮赛道，资本希望从中挖掘出下一个星巴克，巧的是，奈雪的茶刚好以它作为对标对象。

　　天眼查信息显示，奈雪的茶成立于2015年，创始人为彭心与赵林夫妇。从三家门店开始，夫妻俩仅用6年时间，就在国内70多个城市以及日本大阪开出了556家直营门店。

　　此次上市，奈雪的茶希望用募集资金的70%用于支持扩张茶饮店网络覆盖并提高市场渗透率。此前招股书披露，奈雪的茶计划于2021年、2022年在一线城市、新一线城市分别开设约300间、350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店。

　　招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25.02亿元及30.57亿元，净利润分别为-5658万元、-1174万元、1664万元。

　　在奈雪的茶上市前夕，另一家网红茶饮喜茶也传出了新一轮融资即将落地的消息。市场消息称，喜茶新一轮融资投资方均为老股东，融资过程已持续数月，估值或将达到600亿元，约是目前奈雪的茶市值的两倍。

　　另外，在门店数量上，喜茶也比奈雪的茶更为激进。今年2月初，喜茶发布的《喜茶2020年度报告》显示，截至2020年12月31日，喜茶的门店总数为695间。如果根据最新的公开数据推算，喜茶门店数目前已突破800家。

　　除上述两家外，起源于长沙的茶颜悦色此前也获得了苏州元初的投资。

　　茶饮企业需讲述新故事

　　《2020新式茶饮白皮书》数据显示，2020年新式茶饮市场规模已超过1000亿元，预计2021年将会突破1100亿元。艾媒咨询的预测更为大胆，它预计2021年新式茶饮的市场规模将接近2800亿元，且从长期来看，新式茶饮还将呈扩大态势。

　　虽然上述两个数据的差异较大，但新式茶饮市场前景广阔是不争的事实。不过，市场整体看好，并不意味着目前该赛道的头部企业会是最终赢家。相关行业数据显示，奶茶店的存活率只有20%左右，且大部分新开奶茶店处于亏损状态。

　　影响企业盈利的重要因素便是该行业同质化严重。“配方容易被模仿、产品缺乏竞争壁垒，是所有茶饮品牌无法绕过的坎。”中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示。以市场上热销的多肉葡萄茶饮为例，奈雪的茶有，喜茶有，别的奶茶店也有，且对消费者来说，它们的口味差不离。

　　奈雪的茶破发并不在朱丹蓬的意料之外。在其开盘前，朱丹蓬就曾在接受羊城晚报记者采访时表示：“奈雪的茶连续亏损三年，还冒险去上市，就是为了通过IPO来补充，这是一步险棋。以奈雪的茶的规模、品牌和盈利能力去上市的话，风险很大。”

　　朱丹蓬分析称，中国的新中式奶茶在经过近五年的高速发展后，已经进入了同质化的节点。在这个节点之上，如何通过打造自己的核心竞争力形成差异化，是企业把自身护城河夯实拓宽的关键。

　　新式茶饮市场前景很广阔不假，但对奈雪的茶和其他排队上市的茶饮企业而言，要想被资本市场看好以及实现持续发展，需要讲述它们在扩张之外的新故事。