国储锌有效缓解供需错配

　　为保证大宗商品市场的有效供应，稳定大宗商品价格，根据党中央、国务院的统一部署，国家发展改革委、国家粮食和物资储备局在7月5日和7月29日分两批次进行了国家储备投放，共投放铜铝锌合计约27万吨。其中，第一批次投放国家储备锌3万吨，第二批次投放5万吨。为什么在这个时点投放国家储备锌？本次国家储备投放有什么特点？国家储备投放对锌锭市场和产业链产生了什么样的作用？

　　2020年以来，新冠肺炎疫情打乱了全球的生产节奏和物流体系,而我国率先走出新冠肺炎疫情的阴影，全面恢复了生产，锌产业链也经历了触底反弹的过程，生产形势稳中向好。国家统计局数据显示，2020年全国锌产量643万吨，较2019年增长2.7%。但供需两端情况却略有不同。

　　在供应端，锌锭生产瓶颈不断出现。一方面，随着国内锌冶炼产能的稳步增长，冶炼的原材料锌精矿的对外依存度也在逐年提高，2020年达到27%。但海外疫情的不断发酵影响到了海外锌精矿的生产和运输，表征进口锌精矿供求关系的锌精矿加工费由2020年年初的最高点360美元/吨，一路下滑至2021年年中的60美元/吨附近，锌精矿供应趋紧，威胁到国内锌冶炼厂的生产。另一方面，今年南方地区如广西、云南等地电力供应偏紧，北方地区如内蒙古能耗双控形势严峻，相关地区的锌冶炼厂降低了生产负荷，也影响了锌锭的产出。

　　在消费端，海内外需求出现了叠加。一方面，国内需求稳定增加，与锌锭消费密切相关的房地产投资、汽车产量、家电产量均呈现稳定增长态势，带动锌锭需求增长。另一方面，疫情影响海外生产供应，使得锌相关产品订单部分转移到了中国。以锌最大的消费用途镀锌板为例，2021年上半年中国镀锌板出口增速高达27.3%，极大带动了锌锭的需求。

　　供应难以释放，消费稳定走高，短期内锌锭供需出现了明显错配。据统计，2021年上半年国内锌锭生产增速约为5%，而锌锭表观消费增速达7.5%，直接后果就是锌锭库存的快速下降。据统计，截至6月底，上海期货交易所锌注册仓单库存仅为去年同期的36%，而主要消费地的锌锭社会显性库存也仅有去年同期的一半。

　　除了基本面的供需矛盾，世界各国特别是美国采取的货币宽松政策造成了宏观面上的流动性过剩，两相共振助推锌价出现了一波快速上涨，从2020年3月中旬的最低点14320元/吨，快速上涨到2021年6月初的23160元/吨，而且面临进一步上涨的压力。

　　快速上涨的价格加大了锌产业链的资金压力，逐步趋紧的供应威胁着锌产业链的健康发展，趋向一致的预期让锌产业链聚焦到价格走势的判断上，甚至引发了投机做多的情绪。在这样的情况下，保证锌锭供应的稳定，缓解供需紧张关系就成了稳定锌价、扭转预期的“牛鼻子”。

　　从目前的市场情况和企业的反馈来看，两批次储备锌投放对锌锭供应形成了快速的补充，定向投放显著增加了市场的有效供给，缓解了局部市场的供应紧张局面和生产企业的补库存难题，而限制囤积供应渗透到了“毛细血管”，使更多企业享受到了政策红利；对锌锭价格起到了天花板的导向作用，在降低锌锭期货价格重心的同时，降低了华东、广东市场的锌现货升水，对改善加工企业盈利能力帮助较大；对锌锭后市预期起到了扭转作用，充足的储备物资家底破解了价格不断上涨的一致预期，引导全体市场参与者从价格投机向风险管理过渡，按需采销、套期保值逐步成为市场共识。

　　本次储备锌投放工作体现了“精准调控”的要求，采用了新的举措优化储备锌投放效果，有分批次、定流向、限高价的突出特点。通过不定期不定量的灵活投放，有利于对市场的多头情绪进行预期管理，防止价格短期快速上涨；有利于投放物资直接服务实体经济，降低储备锌流转成本；有利于明确表达价格预期管理的幅度，促进价格的合理回归。预计未来有关部门还会根据市场形势，继续灵活进行储备锌的投放操作，做好大宗商品保供稳价工作，为国民经济持续健康发展保驾护航。

　　（作者系五矿有色金属股份有限公司铅锌部副总经理）