钢市将在基本面好转中迎来价值回归

　　进入“金九”，钢市运行逻辑回归基本面后，将呈现涨跌互现的新格局。

　　从宏观方面来看，在8月份公布的宏观数据中，一些重要指标不及预期。局部地区洪灾、新一波疫情、汽车行业“缺芯”等影响因素，成为近期经济下行压力加大的主要原因。不过，7月30日召开的中央政治局会议强调，做好下半年经济工作，仍要坚持稳中有进的总基调，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。截至8月27日，8月1日以来新增地方债共计发行5787亿元，创下今年初以来的单月新高，发行速度也明显加快。整体而言，9月份宏观面将显著改善，有利于提振钢铁消费，预计9月份经济活动加快恢复。

　　从需求方面来看，8月27日，反映国际经济先行指标的波罗的海干散货指数（BDI）继续创下2008年9月25日以来的历史新高，达到4235点，这说明国际经济和贸易依然处于复苏态势中。中国出口集装箱运价指数（CCFI）也创下3079.04点的历史新高，这说明海外需求仍保持不错的态势，也说明“中国制造”在全球供应链中的作用依旧不可或缺。可以肯定的是，随着钢材直接出口动力减小，9月份钢材直接出口将进一步回落，也将给国内市场带来一定的压力。

　　据统计，8月份钢材需求回落到今年3月中旬以来的低点，初步估算的五大品种周度消费量达到986.22万吨，最近两周逐步回升至1035.71万吨。毫无疑问，无论是从环比还是从同比来看，7月份、8月份的钢材需求都出现了显著回落。这背后既有正常的季节性因素影响，也有特大水灾、疫情反复、马来西亚芯片龙头工厂停产等内需、外需非正常回落因素影响。进入9月份，河南省灾后重建全面展开。随着疫情得到有效控制，前期被抑制的需求将陆续释放。下游施工也将迎来最好的时节，钢材需求有望出现季节性回升。笔者预计，9月份钢材需求环比变化要好于正常年份。

　　从供应方面来看，9月份粗钢产量或小幅回升，但仍将维持在相对低位水平。据统计，8月底，五大品种周产量达到1012.94万吨，同比下降78.27万吨，处于近年来的相对低位水平，且自7月底以来，五大品种周度产量均值基本维持在1012万吨左右。7月份、8月份的减产为钢价相对稳定奠定了基础，既较好地贯彻了国务院常务会议提出的保供稳价精神，又避免了钢价大幅波动。笔者认为，受需求回升和盈利驱动，9月份粗钢产量或有小幅回升，但如果按照今年粗钢产量平控的目标，后期供给面仍要防止出现明显反弹。按照党中央、国务院的要求，今年底、明年初要形成实物工作量，这意味着年底需求或将持续释放，如果一些企业把限产任务压在年底执行，或将导致限产相对集中，进而导致年底供需不平衡，这不利于钢价的相对稳定，也会给今年“冬储”带来极大的价格挑战。

　　从原燃料方面来看，9月份铁矿石库存将进一步增加，铁矿石价格将再次进入下跌通道；“双焦”（炼焦煤、焦炭）供需平衡的压力也有望缓解，价格或将冲高回落。

　　总之，9月份钢市在需求环比回升、供给继续保持相对低位水平的背景下，基本面将进一步迎来好转，钢市在震荡中迎来价值回归。