煤炭企业积极套保 煤焦合约成期市新星

　　尽管上市时间不算长，但是煤焦合约已经成为国内期货市场的交易明星。在持续下跌的大行情下，煤炭企业法人代表持仓绝对值稳步增加，参与套期保值的热情高，使得煤焦期货价格与现货价格更为贴近。

　　焦炭已成为国内最活跃的合约之一。根据大商所的统计数据，截至2013年7月19日，焦炭期货共上市运行549个交易日，35个合约挂牌交易，累计成交2.28亿手，合228.29亿吨，总成交额36.57万亿元，日均成交41.58万手，日均持仓8.66万手。尤其是从2012年6月26日后，成交逐步活跃，至2013年7月19日的258个交易日，总共成交22473.45万手，占总成交量的98.44%，日均成交87.11万手，日均持仓17.41万手。

　　焦煤期货自3月22日上市以来，至今已平稳运行4个月，截至7月19日，在焦煤期货上市的78个交易日里，共成交2944.85万手，相当于17.67亿吨焦煤，总成交额2万亿元，最大日成交量为105.12万手，日均成交量37.75万手，日均成交额256.41亿元，日均持仓14.32万手，日均换手率2.73倍，日均短线量占比为78.14%。

　　在贴近现货市场方面，焦煤期货上市后，期货价格基本围绕现货价格波动，主力合约JM1309与基准交割地京唐港的蒙古煤现货价格的基差最大为86元/吨，最小为-49元/吨，平均基差只有7.8元/吨。焦煤期货价格对现货远期供求关系的预测和指导作用显著。焦煤自3月22日上市至4月底，期货价格从1260元/吨下跌至1140元/吨左右，而同期现货价格一直保持为1230元/吨和1225元/吨。

　　2012年以来焦炭期货价格与现货价格的相关性显著提高，2012年达到0.91。从期货价格与地区价格的相关性看，2012年达到0.89。从最后交易日的期现价格回归情况看，21个完成交易的合约，最后交易日平均基差为33.9元/吨，与交割结算价的比值为1.99%，回归情况较为理想。

　　值得注意的是，煤焦产业链客户参与热情非常高。根据大商所的统计数据显示，焦煤期货上市以来，法人客户持仓是绝对值和占比均在稳步提高，相关产业客户表现了较强的套保意愿。上市以来，法人持仓平均值为5.6万手，平均占比为18.28%。焦煤产业客户反响积极，焦化企业、焦煤贸易商、钢厂等全链条的产业客户均有参与，国内最大的焦煤生产企业山西焦煤集团、国内最大的蒙古焦煤进口商中铝国贸、国内最大的澳洲焦煤进口商中冶联合都已开户交易。

　　焦炭期货的持仓数据也表明，法人持仓绝对值占比稳步提高，相关产业客户表现了较强的套保意愿。法人客户持仓占比最高达到42%，上市以来平均持仓占比为18.3%。法人客户持仓绝对值稳步增加，最高日持仓量达到4.69万手，进入7月份以来，多日日持仓量均在4万手以上。据了解，今年参与焦煤和焦炭的法人客户数近2000个，有14万个个人户参与交易。