房地产信托半年发行1500亿 借新还旧缓释兑付风险

　　近两年来，信托公司业务多重受限，促使信托公司将业务再转向房地产。根据用益信托统计数据，2013年上半年，60家信托公司发行房地产信托(集合类，下同)488款，同比增长17.59%，发行规模达到1466.77亿元，同比增长58.72%。2012年全年，集合类房地产信托累计新增规模为1496.52亿元，今年上半年的发行规模已经接近去年全年。

　　四川、中融发行量居首

　　从上半年房地产信托发行情况来看，四川信托以54款的发行量居首，其次是中融信托发行38款，新华信托发行37款，位居第三。

　　不过，在发行规模上，中融信托却以超过第二名近100亿元的规模坐上头把交椅。今年1~6月，中融信托发行房地产信托的规模达到193.26亿元，而中信信托99.56亿元的发行规模位居第二，其发行量仅有8款。发行量最多的四川信托，发行规模为78.44亿元，居第四。排名第三的是中铁信托，发行规模为86.36亿元，共发行35款。

　　“今年上半年，房地产信托发行是有明显回暖的趋势。”用益信托房地产信托研究员帅国让对《第一财经日报》记者表示，现在信托业务还没有找到一个创新的投资渠道，多方受限的情况下，回归房地产是一个很好的选择。

　　今年第二、三季度是房地产兑付的高峰，不排除信托公司可能会发行新的产品来做延期房地产信托的兑付，也就是所谓的借新还旧，从而推高房地产信托的发行量。

　　对于这一点，上述北方一家信托公司项目经理对本报记者表示，现在确实对于总体资质良好，但是短期内出现兑付问题的项目，会采取发行新的产品续期以及找接手者的方式应对。

　　今年上半年，房地产信托成立规模为1154.38亿元，占信托产品成立总规模的比重已经超过了30%。房地产信托取代基础产品，再居成立规模首位。

　　收益率上来看，去年以来，房地产信托预期收益率就呈现逐步下降的趋势。今年1~6月，房地产信托平均预期收益率为9.58%，与去年同期相比，下降了0.83个百分点，环比下降0.25个百分点。

　　“尽管风险一再被提及，但房地产信托仍有市场，主要还是因为其较高的收益，以及看得见的房产等资产的抵押。”一位信托业研究人士对本报记者表示。

　　用益信托统计数据显示，今年1~6月，集合信托资金投向中，房地产信托的平均预期收益率比基础产业和工商企业要高出0.2~0.7个百分点。同时，上半年房地产信托的平均期限为2.05年，小于投资金融产品的平均期限。

　　再成信托突破口?

　　“最近我们发行的地产类项目多起来了，但是并不是因为市场需求增加，有可能是之前监管层积压了不少项目，现在有所放开。”南方一家信托公司人士告诉本报记者。

　　今年7月份以来房地产信托的发行、成立规模和数量等均有不同程度的上升。用益信托数据显示，7月第一周，房地产信托的发行就占据了总体发行的绝对优势，发行规模达到56亿元，占总发行规模的66.91%。

　　7月第二周，房地产信托发行规模占比有所下降，但是第三周发行规模又回到65%以上。通过粗略计算，7月份房地产信托发行数量约37款，发行规模达到131亿元。

　　上述北方一家信托公司项目经理对本报记者表示，尽管监管层对房地产信托的监管依然趋于严格，房地产信托依然是该公司目前的业务导向。“现在还是会以房地产业务为主导。”帅国让称：“房地产的确是一个发展的突破口，毕竟信托公司还是需要发展规模。”