2014年中国棉油市场行情总结及2015年行情展望

　　2014年国内棉油价格走势呈直线下滑，截止到1月下旬，黄河流域产区三级棉油出厂价在4600-4800元/吨一线。时至今日棉油市场在棕榈油、豆油行情低迷压力下，市场仍难有起色。笔者分析今年棉油持续下跌的主要原因有以下三个方面：

　　1、原料价格走低，棉油也随之降价

　　今年棉花收储制改目标价格直补制，失去政策托底，棉花将重新回归市场定价，原料籽棉价格也随之较去年大幅下滑，导致2014年棉籽收购价也大幅下跌，2014年棉籽最低位已跌至1元/斤附近，全年棉籽跌幅在15%左右，国内棉籽油加工企业也未能幸免，棉油也应声降价。

　　2、油脂供应充裕，而需求萎缩，油厂无奈降价

　　因当前油脂供应充裕，而中国政府大力提倡勤俭节约，“三公消费”和“八项规定”相继出台，三公消费得到抑制，公务就餐刮起节俭风，相关部门采购高端食用油发放节日福利也明显减少，使得2014年的消费市场仍是是“跌”字不断，食用油从年初到现在累计降价幅度已经达到20%，需求逐步萎缩，棉油出货放慢，压力尽显，油厂元奈之下降价吸引采购。

　　3、其它大宗油脂纷纷下跌，严重冲击棉油行情

　　南美丰产压力较大，全球大豆供应充裕，拖累CBOT豆类期货齐跌，截止本年末，CBOT大豆1503合约收盘在1023.50美分/蒲式耳，同比下跌269美分;及原油也大跌，豆油1503合约收盘在32.14美分/磅，同比下跌6.99美分，跌幅17.7%，为连跌四年，“城门失火、殃及池鱼”，国内大连盘油脂也跟随大幅下挫，截止本年末，大连盘豆油1505合约收盘价5744元/吨，同比下跌1106元/吨，大连盘棕榈油1505合约收盘价6038元/吨，同比下跌960元/吨，加上国内油脂高库存压力，多重利空施压，国内豆油棕油现货普跌，其中豆油更是领跌，截止本年末，沿海地区一级豆油主流现货价格降至5630-5820元/吨一线，同比下跌1310-1370元/吨不等，主流港口24度棕榈油现货价格下调至4820-5020元/吨，较去年暴跌830-1060元/吨，豆油、棕榈油现货承压走低，冲击了棉油行情。

　　2015年全球大豆产量将创新高，2014/15年度阿根廷大豆产量料为5500万吨。创纪录的产量规模可能压制国际豆价，加上中国政府农产品储备政策发生调整，庞大储备大豆将逐步流向市场，届时豆油走势仍不容乐观，为棉油行情形成利空。但由于近几年绝大部分时间棉籽加工处于亏损境地，棉籽加工企业数量下降。而目前棉油价格已经跌回至2008年底以来最低价位，已经明显低于棕榈油价格，预计继续向下的空间不会太大，且近几年棉花种植面积持续下滑，预计2015年棉籽或将继续减产，棉籽或难再大跌，预计2015年棉油市场第一季度进一步下滑之后，或在低位震荡筑底，并有伺机反弹的可能。但棉油价格也难以出现大涨。因此，预计2015年棉油价格出现暴涨或暴跌的概率较小，或将呈现区间内上下波动态势。

　　就具体时间段而言，春节之前，棉油市场稳中缓跌，春节之后，如果南美大豆如期获得丰收，随着南美大豆上市压力增大，整个油脂市场仍将承受较大的压力，2-5月份棉油走势仍难乐观，而受棉籽成本高企的支撑，棉油下跌空间或也不大。6月-9月上半月是美豆上市前的传统炒作期，加上棉籽供应进入青黄不接期，多数油厂停机，棉油退出勾兑市场，多转为终端直接食用，且中秋、国庆双节前备货将展开，届时市场有望出现适度回暖。而如果9月份上市的美国大豆如期获得丰收，9月份随着新棉籽的大量上市，棉油价格有可能再次发生回落。初步预计2015年国内黄河流域棉油大部分时间或在4300-5300元/吨一线波动。