2015年中国制糖行业发展现状分析

　　1.中国糖业处在生死存亡的危急时刻

　　制糖行业作为资源加工型行业，食糖生产很容易发生周期性的供求失衡。自2011年国际糖价创下35美分/磅，国内糖价创下近8900元/吨的高点后，伴随着国际和国内的不断扩产，糖价一路下行。2011年之后国内糖企的经营状况与日俱下，亏损企业数量不断增加。2014年全行业亏损超过100亿元，广西再现十年前兑付甘蔗款时的打白条现象，坊间出现这样的声音：中国的制糖行业还有存在的必要吗？

　　最近三年国内糖价表现低迷，与大量国际原糖的进口有关。2014年国内进口食糖354万吨。市场担心国内会不会大量进口食糖？进而将国内制糖继续拉入亏损的泥潭。我们认为不会。1）中国制糖行业已经到了生存还是毁灭的关键时期，尤其制糖行业对广西和云南的经济影响重大，同时牵扯到大量蔗农，蔗农的甘蔗款不能及时兑付增加了社会不稳定的风险，而这种风险已经在2014年凸显出来。站在国家的角度，一定不会让制糖行业消亡。2）从最近的政策动向上看，已经确定我国政府对制糖行业扶持的态度。3）国际糖价已经进入到了减产周期，糖价上涨的概率也较大，则差价缩小，进口利润空间缩小。

　　广西是我国最重要的产糖大省，糖产量占比超过60%，广西拥有蔗农约2000万人，占全省总人口比重为37.86%，占农业人口数比重为46.86%；2012年广西糖业产值达1000亿元，占当年GDP的比重为7.67%，占当年工业总产值比重为18.94%。云南是我国第二大产糖大省，占国内产量的15%，蔗农约600万人，占全省总人口比重为13.04%，占农业人口数比重为20.14%；云南糖业产值过100亿，占GDP的比重为1.6%，占当年工业比重为4.45%，占轻工业总产值比重11.18%，制糖业成为该省第二大农产品加工业。

　　在今年的一号文件中已有明确指示：“深入推进农业结构调整。科学确定主要农产品自给水平，合理安排农业产业发展优先序。启动实施油料、糖料、天然橡胶生产能力建设规划”，从长远看，将保证糖料的稳定供应，保证蔗糖产业长期稳定发展。广西将安排300亿元建设500万亩的高产高糖糖料蔗基地，大力发展综合利用和深加工。又提到：“提高统筹利用国际国内两个市场两种资源的能力。加强农产品进出口调控，积极支持优势农产品出口，把握好农产品进口规模、节奏。完善粮食、棉花、食糖等重要农产品进出口和关税配额管理，严格执行棉花滑准税政策。严厉打击农产品走私行为。”说明政府已经充分认识到进口糖对国内的冲击，会加以调控。

　　事实上，国家的调控行为已经开始了。海关总署和商务部联合发文，2014年11月起，进口关税配额外食糖纳入自动进口许可管理。自动许可证是指商务部授权发证机构依法对实行自动进口许可管理的货物颁发的准予进口的许可证件。11月1日后配额外进口糖到港必须出示自动进口许可证。进口关税配额外食糖纳入自动进口许可管理，是国家加强管理进口糖的体现，进口糖商进行配额外进口，需要多走一道手续，方便国家统计进口数量，有效管理配额外进口糖量。相关法律中表述：国家对自动进口许可管理货物采取临时禁止进口或者进口数量限制措施的，自临时措施生效之日起，停止签发《自动进口许可证》。如果配额外食糖大量冲击国内市场，国家可以采取不颁发自动进口许可证，配额外食糖将无法入关，这将能更好的应对当国际糖价偏低，配额外进口糖大量入港时对国内糖业的冲击。

　　2.短期看本榨季全行业扭亏确定

　　当前，广西现货价格报价5370元/吨，广西行业的平均单吨盈利水平超过300元/吨，全行业进入盈利状况。

　　14/15榨季国内食糖减产幅度高于预期。近几年糖价持续下跌，甘蔗收购价格也是一路走低，打击了农户的种植热情，14/15榨季国内种植面积大幅减少造成食糖产量下滑，数据显示国内糖料蔗种植面积减少6-8%，其中甘蔗主产区广西减少幅度9.6%，云南下降4.6%，广东下降8%，海南下降23%。同时，14/15年的主产区甘蔗收购价格再次被调低，以广西为例，收购价格再次调低，至400元/吨，较上榨季再减40元。再加之2014年生长过长中，天气条件不配合，导致今年的甘蔗的糖份含量下降明显。

　　14/15开榨之初，根据广西糖业协会的预测值，国内食糖总产量1200吨，下降10%，其中广西产量为770吨，下降10%。根据最新情况看，广西糖厂提前收榨明显。在中性预期下，广西的产量为650万吨，则全国食糖产量将下降为1080万吨，同比下降20%。更重要的是，由于糖厂普遍存在拖欠蔗农甘蔗款现象，且甘蔗收购价格持续下降，因此当前广西蔗农的种植热情并不高，同时，按照宿根蔗三年一个周期的种植规律，在2012年糖价高企时新增甘蔗种植面积的蔗农需要换种重新种植，则放弃甘蔗种植的概率较大，意味着15/16年度的糖产量仍将下滑。

　　国内食糖消费增长较为平稳，14/15榨季国内食糖消费量预计达到1500万吨。下游食品工业的产量增速较为正常，市场普遍认为13/14榨季食糖消费量大致在1450万吨左右。根据最近13个榨季食糖消费量的增减变化幅度分析，再剔除06/07榨季消费量增幅过大的异常情况，最近十几个榨季以来消费量的平均增幅在3.5%左右，参考这一增幅，预计14/15榨季国内食糖消费量有望达到1500万吨左右。

　　3月国内销售状况较好。本制糖期全国已累计产糖955.14万吨（上制糖期同期产糖1222.36万吨），其中，产甘蔗糖881.36万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1147.73万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。截至2015年3月底，本制糖期全国累计销售食糖431.44万吨（上制糖期同期销售食糖478.07万吨），累计销糖率45.17%（上制糖期同期39.11%），其中，销售甘蔗糖404.83万吨（上制糖期同期440.78万吨），销糖率45.93%（上制糖期同期为38.4%），销售甜菜糖26.61万吨（上制糖期同期37.29万吨），销糖率36.07%（上制糖期同期为49.97%）。

　　投资者担心国际糖价与国内价格差价较大，会不会导致大量进口，进而拉低国内价格。我们认为要看到整个产业的大背景是：如果再大量进口，已经威胁到国内制糖产业的生存问题。我们在前文已经仔细分析了中国政府不会放弃制糖行业，相关文件、具体行为已经表明了国家对糖业的呵护之心，由此判断国内制糖行业不会消亡。我们坚信2015年进口量控制在350万吨以下的调控目标大概率实现，则国内糖价将维持在5000元/吨以上，全行业实现扭亏。同时，国际油价回升、国际供应量也进入减产周期，也都显示国内外差价在未来会是缩小的状态。

　　3.中国制糖行业长期竞争力的提升依赖于产业升级

　　制糖工业中甘蔗的原料成本占据70%以上，国内糖价与国际糖价的差价较大，主要的原因还是甘蔗的成本较高。按照最新的汇率，广西收购价格400元/吨，巴西只有216元/吨，泰国163元/吨，印度222元/吨。为什么国内甘蔗收购价格较主要的产糖国差距较大，我们认为核心原因还是单产水平，巴西当前的亩产水平已达10吨，泰国可达5吨，印度可达6吨。