航空股逆市走强 下半年估值有望继续提升

　　6月15日以来，大盘快速回落，短短10个交易日累计跌幅已达21.55%，个股损失惨重，近2000只个股回调整幅度在20%以上，但值得注意的是，航空股逆市走强，成为两市不多的亮点，其中中国国航、南方航空同期涨幅均在10%以上，东方航空、海南航空也均跑赢同期大盘。

　　对此，分析人士对《证券日报》记者表示，当前市场短期交易风险放大，投资者更加重视股票安全边际和确定性。航空公司发展弹性大、业绩确定性强，不乏成长性和想象空间，符合现阶段市场偏好。

　　从行业基本面来看，多重利好叠加，民航业有望冲击史上最好业绩年。主要影响因素有：油价低位运行压低成本、人民币兑欧元日元汇率走强刺激需求，7月份至10月份为航空公司传统旺季，航空公司业绩确定性高。具体来看，6月份OPEC再次宣布维持3000万桶/日的产量配额不变，高产低价维持，短期供给仍宽松。据业内人士预测，今明两年Brent油价将维持在60美元至70美元/桶，航企业绩最大噪音逐步淡化。

　　《证券日报》记者梳理发现，今年以来，海南航空、东方航空均发布定增方案，募资主要用于购买飞机，这将增加航空公司运力，利于其业绩增厚。东方航空方面，6月17日公告，调整后，股东大会同意公司以不低于6.44元/股定增不超23.29亿股、募资不超150亿元购买飞机并还贷，其中120亿元用于购买28架飞机，经初步测算，公司拟使用募集资金于2016年购买的飞机将在引进后一年内为公司合计增加营业收入约44.54亿元。

　　海南航空方面，6月19日，公司调整定增方案为以不低于3.58元/股定增不超67亿股、募资不超240亿元。其中110亿元用于引进37架飞机，包括波音B737、B787及空客A330系列飞机，将为公司增加年营业收入约97.21亿元。80亿元将用于收购天津航空48.21%股权并增资，完成后，公司将成为其控股股东。

　　另外，中国国航也公告称，其控股子公司深圳航空（公司占51%股权）与波音公司于2015年6月3日签订协议，向波音公司购买46架波音B737系列飞机，合计价格约43亿美元（或调整），计划于2016至2020年分批交付。按公司截至2014年底可用吨公里计算，本次交易将使公司运力增长约6%。

　　投资策略上，国泰君安表示，推荐南方航空、中国国航、东方航空。南方航空在国内航线配置比例最高，业绩弹性最大。收入上，南航国内收入占比明显高于国航和东航，业绩高增长，预计2015年净利润90亿元，估值扩张吸引力显著。国航具有工商旅客和国际收入占比双高特征，票价提升的财务影响和国际出行受益幅度均将超预期。东方航空受益于日本、上海和昆明航线的强劲增长，上海迪士尼开园有望带来持续客流增长，利于估值扩张。