2015年上半年葡萄酒进口量升价跌 性价比再凸显

　　2015年上半年,国内葡萄酒进口量同比增长13.4%,进口均价同比下降11.1%,市场份额提升至28%。我们认为进口葡萄酒量升价跌趋势愈加明显,除受关税影响外,它更多的说明了国内市场对高性价比进口酒消费需求的逐步提升。

　　进口葡萄酒:量升价跌趋势愈加明显,百元产品成为主战场。

　　上半年五大进口国占比达90%,进口酒延续量升价跌态势。目前进口葡萄酒市场规模已经达到100亿元,进口酒主要来源于法国、智利、西班牙、澳大利亚和意大利,前五大进口国占比接近90%。其中,法国占比位居第一,澳大利亚进口均价最高,智利进口均价最低。2015年H1进口葡萄酒延续量升价跌势态,进口量同比增长13.4%,进口额同比微增0.6%,进口均价大幅下降11.1%。我们认为,进口酒的高性价比和主要输出国零关税的逐个实施是主要原因。

　　散装酒进口量大幅增长42%,各品类价格下行将是长期趋势。从进口量来看,2015年H1散装酒大幅增长41.7%,瓶装酒增长7.7%,起泡酒进口量下滑14.1%。从进口额来看,2015年H1瓶装酒和散装酒进口额同比微增2.2%和8.9%,起泡酒大幅下滑33.6%。进口葡萄酒各品类均价继续下行,基于进口零关税的逐步实施和国内市场追求高性价比的消费大环境,未来葡萄酒整体价格下行将是长期趋势。

　　进口酒销量占比继续提升,百元以下产品成为消费主流。1H15进口葡萄酒市场份额提升至28%,我们认为上半年进口酒增速的大幅回升是国内市场对高性价比进口酒需求提升的体现,下半年进口量增速可能会更快,全年进口酒市场份额有望进一步提升。目前,百元以下葡萄酒销售占比提升至60%左右,进口酒渠道利润率得到提高。我们认为,进口葡萄酒均价的大幅下行和市场对葡萄酒消费需求的增加是渠道利润率提升的主要原因,这也更加表明高性价比的中低端产品已经成为葡萄酒行业的主战场。国内葡萄酒:产量下滑不改行业回暖势头,下半年有望加速复苏,长期看行业仍有2倍增长空间。

　　产量连续三年下滑,但行业回暖趋势不变,预计下半年将加速复苏。受三公消费和进口酒冲击,近三年国内葡萄酒产量持续下滑,1H15产量同比下降3.5%。然而,葡萄酒行业延续复苏势头,1H15行业收入同比增长8.6%,利润同比增长18.2%。其中,利润增速快于收入增速近10个百分点,主要原因是过去三年高端品销量大幅下滑造成2014年的利润额基数较低所致。随着下半年中秋和国庆等旺季驱动的国内消费需求的持续提升,我们预计行业全年将保持10%左右的增速。

　　国内葡萄酒消费基数较小,未来3-5年行业增速可达10%,长期看仍有2倍左右增长空间。2013年中国人均葡萄酒消费量仅为1.24L,与世界平均水平3.38L相差很大。从短期来看:根据大型进口酒商ASC的预测,受益于消费升级和健康饮酒的大潮流,从目前到2020年,中国葡萄酒市场复合增速可以达到10%左右。从长期来看:国内葡萄酒人均消费量达到世界平均水平是较为合理的,根据目前人均1.24L的消费量来计算,未来行业还有2倍左右的增长空间。