顺丰IPO早有预谋？快递价格战蔓延至资本战

　　顺丰IPO，是出乎意料还是意料之中?

　　继申通、圆通拟借壳登陆A股之后，又有一民营快递巨头启动A股上市进程。2月18日，顺丰控股股份有限公司公布上市辅导公告，拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市，目前正在接受中信证券、招商证券、华泰联合证券的上市辅导。

　　作为民营快递老大，顺丰给外界的印象是“不差钱、不上市”，其创始人王卫在接受媒体采访时也曾表示“不能为了钱而上市”。

　　长期以来，顺丰也低调地与资本市场保持距离，并曾经通过官方微博回应融资传闻：“一直以来都有资本找顺丰洽谈，但顺丰并未与任何资本签订任何协议。”

　　2013年8月，顺丰首度引入元禾控股、招商局集团、中信资本、古玉资本四家战略投资者，并转让出25%的顺丰速运股份。从“融资破冰”到如今正式宣布启动IPO，顺丰转变的原因是什么?

　　“顺丰谋上市，一是随着快递行业利润下滑，顺丰多元化发展需要持续稳定的资本投入;二是在京东、苏宁、阿里巴巴等建立物流体系的冲击下，竞争对手圆通、申通等拟借助资本市场突围，顺丰也不得不顺势而为。”快递行业专家陈旭荣在接受时代周报记者采访时分析道。

　　2月25日，顺丰媒体联系人透露，深圳市证监局目前已受理顺丰的上市辅导申请，不过其并没有回答关于上市进程及其他问题。

　　IPO早有预谋?

　　1993年，顺丰速运诞生于广东顺德。截至2015年7月，顺丰已拥有近34万名员工，1.6万台运输车辆，19架自有全货机及遍布中国大陆、海外的12260多个营业网点。

　　长期以来，顺丰都在资本面前显得很“高冷”。顺丰的崛起与发展，资金源自于自身的盈利和银行借贷，在2013年之前从未接受外界资本伸来的“橄榄枝”，也无意资本市场。

　　因此，顺丰给外界的印象是“不差钱”。而事实上，这也和创始人的经营策略有关，王卫主张轻资产路线，而其所挣得钱均投入信息系统、运转设备和服务中心。

　　2011年，王卫在谈及是否上市时表示：“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理层的管理是不利的。我做企业，是想让企业长期地发展，让一批人得到有尊严的生活。”

　　如今，顺丰终于打破了不上市的传言。不过，从顺丰近年的举动来看，上市似乎早有预谋。

　　2013年8月，创办20周年的顺丰首次向资本市场张开怀抱，获得来自苏州元禾控股、招商局、中信资本和古玉资本80亿元投资，四家投资机构最终的入股比例约为25%。

　　从背景来看，四家投资机构都与国资系统有着深厚的渊源，王卫此次引资并出让股权，将顺丰这家纯粹的民营企业变为股权多元化企业，似乎已为顺丰的IPO做了铺垫。

　　去年末，原摩根士丹利亚太区投资银行部副主席之一的梁翔离职后加盟顺丰，担任集团副总裁，主要负责资本运作，有业界人士认为，这意味着顺丰上市计划将加快启动。

　　目前，顺丰正在接受中信证券、招商证券、华泰联合证券的上市辅导，将在A股上市。陈旭荣向时代周报记者粗略估计，顺丰上市后，估值或达千亿元级别，而持股约达75%的王卫，将入中国千亿富豪榜之列，身家直追百度李彦宏。

　　巨头也要钱

　　相比其他快递企业，顺丰的业务更为广泛，多元化业务的发展对资金也产生了更高的要求。

　　目前，除了最基本的快递业务之外，顺丰集团旗下还拥有商业、供应链、仓配物流、金融服务、国际事业等其他业务板块，业务涉及速递、生鲜电商、跨境电商、金融支付、无人机等。不过，速运板块的盈利能力最强，该板块也被业界认为极有可能被公司单独拿出来上市。

　　顺丰最近几年开始大力发展跨境电商和海淘业务，先后成立顺丰优选和丰趣海淘，成立自己的航空货运公司，拥有自己的国际和金融事业群，与中信银行推出“中信顺手付”，建立网购服务社区店等。

　　如此多业务的同时发展给顺丰带来了更多的资金需求。同时，快递行业是劳动密集型行业，随着用人成本的不断上涨，顺丰的经营利润率也在不断下降。再加上顺丰的快递业务都是采取自营模式，更是依赖资金的支持。

　　从2005-2015年间，快递件均收入已从27.7元降至13元左右，暴利时代已渐渐远去。中金公司数据显示，行业毛利率已从2007年约30%的水平下滑至目前5%-10%的水平。

　　2014年，王卫曾公开说：“有人问我，在公司转型过程中遇到的最大难题是什么?其实在我看来，是在目前公司利润稀薄的情况下，如何才能在降低前线员工劳动强度的同时，又能够保证其收入甚至提高收入的问题。”

　　顺丰副总裁王立顺在2013年8月接受媒体采访时坦言，土地集约化的要求令顺丰的租金成本越来越高，过去中转场多是租来的，而自购却需要大量的资金，“对于这些重资产的掌握，有钱就能发展得快一点，没钱就要落后了”。

　　2013年，顺丰之所以引入投资者，很大程度上是因为企业快速扩张需要资金支持。当年80亿元的融资除了用于购置土地扩张中转场和航空枢纽，还将用于采购自动化系统和自动化设备。

　　“而接下来，顺丰持续加强基础建设，积极研发和引进具有高科技含量的信息技术与设备，不断提升作业自动化水平，不断优化网络建设，这些无不需要资金的支持，上市将会成为其必然选择。”陈旭荣表示。

　　快递资本战

　　在快递行业白热化竞争下，面对同行企业纷纷谋划与资本市场接轨，顺丰上市也是大势所趋。

　　除了申通、圆通之外，邮政速递、韵达、宅急送、中通等快递企业也先后曝出谋划上市的消息，行业资本之战已经打响。

　　去年10月，国务院的《关于促进快递业发展的若干意见》也提出了“整合中小企业，优化资源配置，实现强强联合、优势互补，加快形成若干家具有国际竞争力的企业集团。”鼓励各类资本依法进入快递领域，支持快递企业兼并重组、上市融资。

　　1月中旬，大杨创世在公告中称，公司接到实际控制人李桂莲及第一大股东大杨集团通知，经友好协商，其与意向重组方圆通速递股东已就重大资产重组的相关事宜初步达成一致。

　　去年12月13日，艾迪西公告，拟置出全部资产、负债;置入申通快递100%股权，作价169亿元。同时，拟募集配套资金不超过48亿元。重组后，德殷控股将成为公司控股股东，陈德军、陈小英将成为艾迪西实际控制人，申通快递拟实现借壳上市。

　　而在顺丰公布上市辅导公告次日，外媒报道称，中国另一家大型快递企业—中通快递正计划赴美上市。

　　陈旭荣在接受时代周报记者采访时表示，目前快递行业的竞争已经由价格蔓延到了资本层面，需要资本推动企业的未来发展，因此各家争先上市已是趋势。

　　与此同时，互联网巨头也纷纷加入快递行业。阿里巴巴、京东、苏宁云商等，正通过自建物流体系的方式降低对第三方物流企业的依赖，而腾讯也投资了物流互联网公司汇通天下，蚕食市场份额。

　　“顺丰靠一己之力，已难以抗衡，上市或能助其一臂之力。”陈旭荣表示。

　　对于上市之后的发展，有顺丰人士曾在接受媒体采访时提及，顺丰未来将促进“线上线下渠道为主的整合，再加上快递、冷运、金融，为商家提供一个临近消费者的全面接触点”。