2016年中国棉花行业市场前景及价格走势分析

2008 年，金融危机导致棉花价格暴跌，为保护农民利益，国家决定大幅度增加棉花收储数量。 从 2008 年 8 月 21 日至 2009 年 4 月 10 日， 国家共收储棉花 278万吨。2010 年，棉花价格经历了过山车的行情，中国棉花价格从年初的 15000 元/吨上升到了 30000 元/吨，在 2010 年底又出现了迅速的回落。为了防止棉价波幅太大，给农户和棉企带来损失，2011 年 3 月国家发改委、财政部、中华全国供销合作总社等八部门联合发布《2011 年度棉花临时收储预案》 ，再次实行棉花临时收储制度。2011 年 10 月至 2014 年 3 月，我国棉花收储共计 1595 万吨。2014 年，国家取消了棉花收储政策，并在新疆实施直补试点。2014 年棉花目标价格水平为每吨 19800 元，2015 年则下调至每吨 19100 元。

棉花临时收储的情况

2011 年开始，国际棉价就开始进入熊市，而国内有收储托底，棉花价格始终保持在 20000 元/吨水平，导致国内平均棉价一度高于国际棉价 8000 元/吨。2014 年取消收储制度后，内外棉价差迅速缩小，截至 2016 年 2 月，内外棉价差已经缩小到 2500 元/吨，预计未来内外棉价差将进一步收窄。

收储政策扩大内外价差，取消后价差逐渐收窄

为保护国内棉花种植产业，我国对棉花进口实施进口配额制度，但实际对于限制进口效果有限。由于棉纱进口并没有限制，部分纺织服装企业直接从海外进口棉纱。 近年来， 东南亚棉纱持续冲击中国市场，而中国承诺减免印度棉纱进口关税使得进口棉纱也进一步挤压中国棉花市场。2014 年取消收储制度后，内外价差收窄，进口棉纱价格优势随之下降，进口增速也大幅下滑。

进口配额制度并未能抑制棉花进口

进口棉纱增速大幅下滑

中国产业发展研究网（ http://www.chyxx.com）发布的《2016-2022年中国棉花市场深度调研及未来发展趋势报告》中显示：2012年中国棉花种植面积470万公顷，减少34万公顷；全年棉花产量684万吨，比上年增产3.8%。2013年我国棉花种植面积为435万公顷，产量达631万吨，进口量为414.8万吨。2014年全国棉花实播面积6324.1万亩，同比减少901.5万亩，降幅12.5%。2014年我国棉花产量616.1万吨。

2010-2014年我国棉花产量（单位：万吨）

伴随着国内经济过去几年中快速发展，劳动力成本大幅上升。当前棉花种植成本中，人工成本占比已接近六成。2013 年开始， 棉花种植实际已经进入不盈利状况。 2014 年， 棉花收储制度取消后，棉花价格出现暴跌更是加重了棉农的负担，棉花种植平均每亩亏损高达 700 元。

棉花人工成本占比迅速上升

棉花种植户深度亏损

随着 2010 年棉花景气高点过去，棉花种植热情也迅速降温，从2012年开始棉花就已进入减产周期。但由于单产提升，实际棉花产量下降并不明显。而取消收储政策落地后，2015 年棉花种植面积下降幅度大幅扩大至10%，对于产能去化效果显著。在当前棉花价格持续走低的背景下，我们预计未来数年内，棉花种植面积仍将以较快速率减少。

棉花播种面积持续四年下降

棉花播种面积降幅扩大到10%

2014 年，新疆的棉花一公顷的产量为 1883 公斤，而全国平均水平只有 1463 公斤，全国除新疆以外地区的单位面积产量仅为 1103 公斤。 为了优化农业区位结构， 促使农产品种植向优势区域转移，棉花直补政策也带有明显的针对性，直补仅在新疆试点，其它省份并不能享受。

新疆棉花种植具备天然优势

2014 年以前，由于新疆棉花质地优良，新疆棉花价格长期高于全国水平。但在直补制度实施后，新疆棉价一直低于全国平均水平，且差距正在逐渐拉大。新疆与全国的棉价差在 2015 年 10 月曾达到-350 元/吨，这在 2014 年以前是比较少见的。

直补后新疆棉价 首次 低于全国平均水平

这主要是由于除了销售收入外，新疆棉农还能获得政策补贴，尽管棉花售价相对较低，但实际总收入却远高于内地。中央补贴资金的 60%按棉花种植面积来补，40%按实际交售量来补。以石河子市玛纳斯县为例，1 月份第一、第二次按面积直补为每亩 224 元，第三次、第四次按面积直补每亩 43.63 元，2014 年按面积直补总额共 267.63 元/亩。 产量直补方式为陆地棉补贴标准 0.688 元/公斤， 特种棉补贴标准 0.893 元/公斤，如果以亩产 400 公斤籽棉计算，每亩直补额度为267.63+0.688×400＝542.83 元；如果以籽棉亩产 350 公斤计算，农民最终每亩可获得的直补每亩 508.43 元， 亩产 300 公斤则为 474.03 元。 因此新疆棉每亩至少能获得 450 元的补贴。此外，新疆棉花单产是全国平均的约 1.3 倍，加上用工成本较低，因此新疆棉农比内地棉农至少多赚 1000 元/亩。
由于取消收储后内地棉农亏损严重，而新疆棉农盈利尚可，因此未来内地棉花将加速减产，棉花种植向新疆转移的速度将加快。2015 年新疆的棉花种植面积已经占到全国的 46.7%，产量占到全国的62.4%。我么预计在成本优势驱动下，未来新疆的棉花种植占比将持续上升。

新疆棉花种植面积占比超过40%

新疆棉花产量占比达到60%

由于国内棉花供给区域结构发生巨大转变，棉花生产下游流通环节也出现显著变化。商业库存基本集中在新疆一地；而在全国棉花工业库存大幅下降的背景下，新疆的棉花工业库存近几年来始终保持稳定。新疆在整个棉花产业中的地位越发突出，实际已经成为全国棉花流通的中心。从经济性角度而言，这种产销集中的模式有助减少了棉花流通环节、降低流通成本，对于整条棉花产业链均有助益。

新疆棉花商业库存占比大幅提升

内地棉花工业库存持续下降，新疆基本稳定

由于种子在棉花种植总成本中的比例较低，尤其近几年来随着人工成本大幅上涨，种子费用占棉花总成本的比例已跌至 2.5%左右，棉农对于种子价格并无敏感。而且，种子质量又对棉花最终产量起到至关重要的作用，棉农选种时不会一味只考虑价格因素。因此，种子的价格并未因棉花价格暴跌出现明显波动。从棉种企业的财务数据来看，棉种业务的毛利率在 14 年后并未出现明显下跌趋势。

种子费用在棉花种植成本中占比较低

棉种毛利并未出现下跌趋势