2016年中国乳制品行业发展现状及发展趋势预测

　　一、中国乳制品行业发展现状

　　2014年起，乳制品行业的高速增长转向平稳发展，2015年前三季度行业产量同比增长6%，行业收入和净利润同比分别下降2%和13%，增速下降26pct和70pct，行业毛利率虽有所回升（主要来自于原奶价格的回落），但是销售费用率连续上升1.76pct至23.75%。究其原因，我们认为目前一二线城市乳制品消费基本处于饱和，结构升级是盈利所在。行业规模的增长需求得益于三四线城市的需求增长，然而三四线城市的乳制品消费增长从主要以营养品、馈赠品为主，尚未提升为必需品，消费者仍需要培养。在2015年经济增速下行叠加近年年终提价的背景下，三四线城市馈赠热度降低，需求回落。经过以上分析，我们认为在宏观经济低迷的背景下，短期内乳制品消费提振难度较大。

2005-2015年中国乳品行业毛利率

2005-2015年中国乳品行业销售费用率

　　二、中国乳制品行业发展趋势预测

　　1、经济低迷，全球需求萎靡-欧美传统需求下滑明显、新兴经济体通缩，乳制品需求下降，全球乳制品仍处于供过于求状态，国际乳企巨头恒天然几次下调乳制品价格。虽然近期乳制品价格有所反弹，但是乳制品进口的主要国家—中国市场的进口量虽然有所扩大，但不能吸收乳制品产业的所有扩充产能，因此国际乳制品价格还没达到持续反弹结果。国内乳品安全事件的不断发生，越来越多的消费者关注国外优质乳制品，尤其是婴幼儿产品，乳企大量进口国外乳制品，然而由于经济下滑，国内消费能力下降，高端进口奶粉的销售情况并没有达到预期，长期挤占国内奶粉销售份额，持续影响国内奶粉的销售收入，另外跨境电商和自贸区的兴起，使得国产奶粉的处境雪上加霜。双重挑战下，2015年乳企经历了艰难的去库存阶段，虽然伊利库存已经消化，但大部分乳企库存仍然偏高，因此我们认为国内奶粉价格目前还未迎来实质性反弹。

　　2、2016年初，中国监管当局向WTO提交了《婴幼儿配方奶粉注册管理方法（送审稿）》，此次政策的最大亮点在于将注册制适用领域从国产扩大到进口奶粉领域，统一纳入注册制的监管范围，并且规定“每个企业不得超过3个系列9种产品配方”，且“统一企业申请注册的同年龄段产品配方应当具有明显差异，并由科学依据证实”。数据显示我国本土取得生产许可证的企业有103家，国外奶粉企业有73家，按新规计算，未来国内奶粉市场上最多只有528个品牌。目前国内市场共有2000多个品牌，因此将有3/4的品牌被清理出局。我们认为此次婴幼儿奶粉注册制是监管层从政策上对供给端的调节，淘汰过剩产能，肃清婴幼儿奶粉配方及品牌，让消费者重拾对国内奶粉的信心；对行业门槛的提升，不仅增加了新进企业的难度，而且规范了海外代工企业，从整体上看，政府有意整顿奶粉乱象，加快劣势品牌退出，龙头企业抢占市场份额，长期利于龙头企业，利于市场份额的进一步提升。

　　3、十八届三种全会全面放开二胎政策，允许每对夫妇生两个小孩。2013年开放单独二孩政策下，2014年中国新生儿出生率上升为1.24%，高出自然增长率0.7个百分点。二胎政策全面实施，预计生育高峰将再延续5-6年。按提高出生率10%估算，2016-2020年新增婴儿数量将达到850万，即每年新增婴儿170万。假设新增婴儿都有奶粉需求，对婴幼儿（0-3岁）奶粉的总需求也将增加10%。因此“全面二孩”政策将加大婴幼儿奶粉的需求，或将成为乳企新的增长点。