2017年中国新能源汽车行业发展趋势及市场规模预测

　　传统汽车销量回升，未来低增速趋势不变。2015年，在经济增速放缓、限购城市2014年透支消费、股市大幅波动等因素的影响下，国内汽车销量增速仅4.7%，但我国汽车普及消费尚未完成，从2016年1-10月数据来看，叠加低基数效应影响，汽车销量增速回升至14.2%。我们认为，自2011年之后，传统汽车进入低增长阶段，长期来看，电动化、智能化趋势明显。

近年来国内汽车销量及增速

　　新能源汽车销量增速回落（2016年1-10月+96.9%）。受到骗补事件影响，新能源补贴新政尚未落地，2016年1-10月国内新能源汽车销量共33.7万辆，同比去年增长96.9%，增速有所回落，随着新政推出，预计年末仍会出现抢装的现象。另一方面，工信部于10月底发布的《节能与新能源汽车技术路线图》提出，到2020/2025/2030年，我国新能源汽车销量占汽车总销量的比例将分别达到7%/15%/40%以上（2015年1%-2%之间），新能源汽车市场空间仍然很大。

近年来新能源汽车销量及增速

2015-2030 年新能源汽车渗透率

　　2016年1-10月纯电动汽车销量增速126.7%，占比77%。根据中汽协公布的数据，2016年1-10月国内纯电动汽车销量25.8万辆，同比增长126.7%，占比77%；插电式混动汽车销量7.9万辆，同比增长37.8%，占比23%。由于政策补贴的差异，纯电动车型景气度明显高于插电式混动车型。

近年来纯电动汽车销量及增速

近年来插电式混动汽车销量及增速

2016 年1-10 月纯电动/插电式混合动力新能源汽车销量结构

　　过去几年，在补贴政策刺激下，新能源汽车产业链产能井喷式增加，行业出现“骗补现象”，而且低质、重复建设现象严重，一些细分领域（动力电池等）中短期可能面临局部产能过剩，相关行业即将迎来分化，马太效应显现，高端产品的市场份额将进一步提升。但从长期来看，电动化趋势不变，“三电”环节将出现分化，优质公司有望迎来长期增长。

　　节能减排是大势所趋。太平洋汽车是数据显示，Tesla纯电动车的Well-to-Wheel效率达到1.14km/MJ，远高于混动及汽油车的效率。节能减排是大势所趋，我国石油对外依存度超过60%，但汽车需求仍有较大增长空间，传统燃油汽车能耗过高，因此新能源汽车拥有广阔的市场空间。

新能源汽车与燃油车能量利用效率对比

　　技术进步等因素导致成本进一步降低。从新能源汽车的成本构成来看，电池占到40%以上，电控和电机占比约20%-30%，整车制造及其他零部件占到30%以上。整体来看，目前新能源汽车的成本是传统燃油车的2倍左右。但我们认为，新能源汽车的成本将持续降低：（1）随着技术不断进步，电池、电控、电机等成本将不断降低，预计未来5年内降到50%左右；（2）随着市场进一步扩大，规模效应逐步显现，包括整车制造在内的总成本将不断优化。

新能源汽车成本构成

　　政策继续支持行业发展。尽管骗补事件对行业造成了一定的冲击，但新能源汽车的战略地位不会改变。2016年10月26日，《节能与新能源汽车技术路线图》在中国汽车工程学会年会上发布，路线图提到，我国新能源汽车销量占总销量比重将在2020/2025/2030年达到或超过7%/15%/40%，也就意味着销量分别达到210/500/1500万辆；充电桩及充电站保有量大幅提升，到2020年，充电站/桩保有量超过1.2/500万件。

新能源汽车技术路线图发展目标

　　受到骗补事件的影响，2016年新能源汽车补贴政策预计在四季度发布，从各地区来看，江西、天津、湖南、哈尔滨等省份已经发布了补贴政策。总体来讲，补贴退坡的趋势基本确定。我们认为，短期来看，补贴退坡会对行业发展造成冲击，但长期来看，新能源汽车行业的良性发展之路正在开启。

部分省份地区新能源汽车补贴政策

　　新能源汽车产业链未来市场规模万亿级，“三电”是关键。新能源汽车产业链涵盖上游原材料（正负极材料、电解液、隔膜等）、中游“三电”（电池、电控系统、驱动电机）、下游服务（充电设施、运营等）。目前新能源汽车“三电”成本占比在50%-70%，电池、电控系统、驱动电机环节未来拥有海量市场空间。

　　总体来看，新能源汽车零部件的生产存在重复、低质的现象，相关行业即将迎来分化，马太效应显现，高端产品的市场份额将进一步提升。展望未来，（1）三元材料将成为主要的乘用车电池正极材料；（2）永磁电机将是新能源汽车的主流配置；（3）充电设施保有量远低于市场需求，有望迎来爆发式增长。

　　三元材料逐步成为主要的乘用车电池正极材料。2016年H1，动力电池出货量达到6.67GWh，同比增长145%。而从动力电池成本构成来看，正极材料是关键，占比为28%。目前国内锂电池正极材料中，三元材料和磷酸铁锂占有率最高，从2016年H1来看，磷酸铁锂在乘用车/客车搭载量比例约为58%，比去年全年提升30.7pct，三元材料在乘用车/客车搭载量比例约为36.7倍，比去年全年大幅提升。三元材料在乘用车领域的占比不断提升，而因为客车需要较高的安全性，磷酸铁锂仍然是主流的正极材料。我们认为，由于三元材料正极电池具备较高的能量密度（比磷酸铁锂正极材料电池高15%-30%），未来三元材料将会逐步成为乘用车电池的主流正极材料。

动力电池成本构成

近两年动力电池正极材料产量

2011-2016H1动力电池出货量

磷酸铁锂和三元材料搭载量分布（MWh）

　　新能源汽车配置电机以永磁电机为主。目前新能源汽车常用的电机主要有永磁同步电机和交流异步电机两个类型，根据盖世汽车公布的调研数据，永磁同步和交流异步电机在新能源汽车的装机率分别为45%和30%。从主流车企来看，欧美车企使用交流异步电机较多，而因为永磁同步电机在转速区间和效率方面具备优势，且我国稀土储量丰富，国内新能源汽车以配置永磁同步电机为主。

新能源汽车电机装机比例

　　充电设施行业极具爆发力。目前国内充电设施建设进度与新能源汽车销量增速极不匹配，截止2015年底，充电桩数量为5.7万座，与新能源汽车保有量比例为1:8。根据《节能与新能源汽车技术路线图》提到的建设目标，2020/2025/2030年我国新能源汽车充电桩保有量有望超过500/2000/8000万座，仅2015-2020年CAGR达到145%。我们认为，新能源充电设施市场未来有望爆发式增长。

2015-2030 年新能源汽车充电桩保有量

2015-2030 年新能源汽车充电站保有量