2017年中国建筑工程行业发展趋势及市场空间预测

　　建筑行业 2016 年前三季度累计订单增速 16.7%，高于 2015 年订单增速（-0.2%）， 2016 年主要建筑央企建筑订 单合计增长 21.1%，其中国内/国外分别增长 19.5%/30.7%。分子行业来看，订单增速最快的子行业为城市轨道交通(+104.4%)和铁路(+25.7%)，受此驱动，中国中铁、中国铁建年初至今累计订单增速呈现加速趋势。

　　虽然 2015 年四季度开始订单就出现明显好转，但由于订单转化为收入需要一定时间，根据历史经验，新签订单大约领先收入增速 1~2 个季度，具体视项目建设周期而定。对于 PPP 项目，由于涉及前期工作多，开工进 度相对缓慢，对收入的影响更为滞后，2016 年上半年建筑公司收入、利润增速较去年同 期提升不明显，但 2016 年三季度较上半年利润增速出现明显提速。考虑到 2017 年营改 增的影响将更为显著，因 2017 年实行增值税全面征收（11%）合同贡献的收入比例将 提升，营改增对收入的影响将强于对盈利的影响。综合判断，预计 2017 年收入增速变化 不明显，盈利增速将温和上升。

建筑业新签合同额和新开工面积关系

建筑业新签合同额和产值关系

　　中铁、铁建由于城轨、铁路订单占比高，2015年四季度以来累计订单增速一直呈加速态势

　　2016 年国庆节期间，21 个城市密集出台楼市 调控政策，从这次的政策手段和调控力度来看，与 2013 年年底较为相似，主要通过重启 /延长限购，收紧二套房首付比例等措施。从宏观背景来看，2014 年 GDP 增速面临着保 7.5%的压力，2015 年 GDP 增速面临着保 7%的压力，和目前 GDP 增速保 6.5%的情况 一致。从 2013 年一轮房地产调控的效果看，房地产投资增速从 2013 年 12 月见顶后一 路下滑，而基建投资增速则一直维持高位。中金地产组预计2016年房地产投资增速7%， 2017 年下滑至 0~5%，预计在房地产投资增速大概率下滑的背景下，2017 年基建 仍将是稳增长的主要力量，整体将维持~18%的高增速。

房地产调控，基建将是稳增长的主要力量

　　从成长性角度看，2017 年看好城轨、水利以及新 型市政领域。1）城轨：2015 年全国城轨完成投资 3,683 亿元，同比增长 27%，2016年 1~9 月中国中铁、中国铁建城轨订单分别增长 120%和 84%，两铁前三季度轨交订单合计 2,466 亿元，预计 2016~2017 年轨交投资复合增速在 25%以上；2）水利：预计 2016 和 2017 年水利投资增速在 20%以上；3）市政（污水及垃圾处理、地下管廊、 海绵城市等）：预计 2016 和 2017 年投资增速在 20%以上；4）铁路：预计 2016 年 铁路投资有望达到~8,800 亿元，同比增长 7%；预计 2017 年铁路投资维持高位，有望 达到~9,000 亿元，增速在 3%左右；5）公路：预计2016 年公路投资有望达到 1.73 万亿元，同比增长 5%，2017 年公路投资有望达到 1.79 万亿元，同比增长 3%。

部分重点子行业投资数据预测

　　PPP 模式主要适用于政府负有提供 责任又适宜市场化运作的公共服务、基础设施类项目。在基建领域，经营性强的高速公 路、电厂建设项目运用 BOT 模式建设历史悠久，其他基建项目多属于半经营或非经营性 项目，过去的投融资模式主要是 BT 模式。目前国家鼓励经营性项目优先发展 PPP，非经 营性项目与经营性项目打包开展 PPP 模式，并且规定除了公路、保障房领域，不得采用 BT模式。各地的新建市政工程以及新型城镇化试点项目，应优先考虑采用PPP模式建设。 截至 2016 年 9 月底，交通运输、市政工程、片区开发、保障性安居工程金额占比分别为 30%、27%、11%、6%。

　　轨道交通 PPP 模式有望占主力：截至 2016 年 9 月底，财政部已经公布的轨交 PPP 项目总投资金额 12,405 亿元，是 2015 年轨交投资 3,683 亿元的 2.35 倍。

　　地方铁路有望受到拉动：目前铁路 PPP 模式主要使用在城际铁路及地方铁路上， 2014/2015 年地方铁路投资额估计为 7012/848 亿元，截至 2016 年 9 月底，财政部 已经公布的铁路PPP项目合计3,184亿元，是2015年铁路总投资8,238亿元的39%。

　　水利：目前财政部已公布的水利PPP项目合计3,439亿元，占2015年水利投资7,249 亿元的 47%。

　　地下管廊&海绵城市：国家 2015 年开始大力推进地下管廊和海绵城市建设，并鼓励 采用 PPP 模式建造，目前财政部地下管廊项目投资额约为 4,539 亿元，海绵城市项 目投资额约为 1,081 亿元。

　　保障房：保障房过去主要采用 BT 模式，未来将更多采取 PPP 模式。目前财政部已 经公布的保障房PPP项目合计7,504亿元，占 2015年保障房投资1.54万亿元的49%。

项目分行业数量结构（截至2016年9月底）

项目分行业金额结构（截至2016年9月底）

交通运输类PPP金额结构（截至2016年9月底）

市政工程类PPP金额结构（截至2016年9月底）

中国各类基础设施建设投资额及国家预算内资金占比

　　PPP 模式带动社会资本参与 基建投资建设，截至 2016 年 9 月底，财政部进入执行阶段的 PPP 项目总投资额 1.56 万 亿元，截至 2016 年 7 月底，发改委进入执行阶段的 PPP 项目总投资额 1 万亿元。假设 2016 年 2.5 万亿元 PPP 项目进入执行阶段，假设这些项目平均 3 年完成投资，则撬动投 资 0.83 万亿元，占 2015 年基建投资的 6%。

　　根据 PPP 项目财政 承受能力论证指引要求，每一年全部 PPP 项目需要从预算中安排的支出，占一般公共预 算支出的比例应当不超过 10%。假设：1）PPP 项目平均合作期限为 20 年，其中 3 年建 设期，17 年回购期；2）PPP 项目 IRR 约为 6.5%左右，则运营期 17 年对应的采购倍数 约为 1.68 倍（按照等额本息的支付方法计算）；3）PPP 总投资额中 50%靠政府付费；4） 假设一定的进入执行阶段 PPP 项目投资额增速，基建投资增速以及地方一般公共预算支 出增速。则从 2018 年开始，PPP 项目产生的投资额约占总基建投资额的 14~16%，政府 采购支出占一般公共预算支出比例最高的年份在 2036~2042 年，将达到~10%。

财政部 PPP项目呈加速落地态势

发改委 PPP项目落地情况

PPP项目产生投资额占基建投资额比例在 2016~2018年将显著提升

　　“一带一路”沿线国家 2015 年 GDP 合计约为 83 万亿人民币，为中国的 1.2 倍。因为这些国家并没有专门的基建投资数据，按照其基建 投资额占 GDP 比例为 7%估算，“一带一路”国家年基建投资额约为 5.8 万亿元，相当于 中国水平的 82.3%5。从区域分布上来看，东南亚地区的基建存量最低，其人均铁路历程、 公路历程和电力消费量只有中国的 45%、67%和 27%，建设空间广阔。

　　随着中国企业竞争力的增强以及“走出去”政策的推动， 我国对外承包新签合同额快速增长，从 2000 年的 117 亿美元增长到 2015 年的 2,101 亿 美元，复合增长率达 21.2%；对外承包完成额也同步快速增长，从 2000 年的 84 亿美元 增长到 2015 年的 1,541 亿美元，复合增长率达到 21.4%。随着“一带一路”战略的推 进，对外总承包规模有望保持快速增长。

　　自2016年 9 月以来，中国与“一带一路”沿线国家的合作协议签 署明显加快，陆续与哈萨克斯坦、老挝、蒙古、俄罗斯、白俄罗斯、柬埔寨、孟加拉和 厄瓜多尔等国签订了“一带一路”合作规划和产能合作方案。协议的签署是双边合作的 第一步，预计后续会有进一步的合作细则出台，具体项目的落地有望逐步加快。

“一带一路”沿线国家基建存量梳理

发展中国家经济和投资具有巨大潜力

2013年中国对外承包工程新签合同额（按行业分类）

对外承包工程新签合同额和完成营业额快速增长