2017年中国草甘膦行业发展趋势及盈利能力分析

　　草甘膦是目前全球应用最大的农药品种，全球原药年需求量超过 80 万吨，终端产品销售额近 60 亿美元。从供给端看，2000 年孟山都草甘膦专利到期，众多国家的农药生产厂家参与生产草甘膦原药。目前全球草甘膦原药主要生产商为孟山都（据公开信息其原药产能约在 25-35 万吨/年）和中国企业（中国是目前草甘膦原药第一大生产国和出口国）。

草甘膦产品全球销售额

数据来源：公开资料整理

全球草甘膦（折原药）使用量

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　　近年来行业产能变化主要来自中国企业，且经过多年调整，国内供给格局改善明显。近10 年来，国内草甘膦产能变化大致经过 4 个阶段：（1）经历 2007-2008 年高度景气之后大幅扩张至 2009 年接近约 110 万吨的高峰；（2）2010-2012 年步入去产能化阶段，近 3 年产品价格的低迷导致大批小厂关停；（3）2013~2014 年为大厂扩能阶段，2013 年 5 月，环保部启动对国内草甘膦（含双甘膦）生产企业环保核查，部分环保不达标或违规生产的企业被关停或暂停生产，期间国内草甘膦供应量出现一定幅度下滑，使得草甘膦市场价格出现上涨，但同时伴随而来的是部分大型企业扩产；（4）2014 年至 2016 年上半年行业景气下滑，供给格局进一步改善。

　　2014 年以来，草甘膦价格持续下跌，从最高 3.3 万元/吨跌至 2016 年年中最低 1.69 万元/吨，仅龙头企业盈亏平衡。

　　目前国内草甘膦的国内产能 90 万吨左右，并形成新安股份、江山股份、兴发集团（湖北泰盛）、福华化工等大企业为主的较集中的供应格局，行业整体结构调整趋于合理；且据我们草根调研了解，目前在正常生产的企业仅十余家，行业供给格局改善较为明显，后续国内企业开工受制于环保、资金、人员等方面的压力，供给端可望进一步有序。

我国草甘膦原药历史价格走势

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我国草甘膦原药产能变化情况

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　　从国内情况来看，我国草甘膦基本用以出口（包括以原药、制剂形式），仅小部分国内消费。据百川资讯统计，2016 年我国草甘膦原药产量约 50.5 万吨，同比增长约 32%，这一增速较 2014、2015 年有显著回升。从出口情况看，2016 起我国草甘膦出口量也有好转。

我国草甘膦原药产量及同比增速

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我国草甘膦产品出口情况

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　　结合供需情况，预计从中期来看，草甘膦产品盈利情况已经明显改善，国内草甘膦生产商已经从全行业亏损，经过 2016 年基本恢复至 500-2000 元/吨的吨净利水平。后续在供需格局改善、环保治理趋严背景下，大型企业盈利预计将维持合理水平。

草甘膦主要原料价格走势

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国内草甘膦 95%原药价格及价差走势

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