我国货币政策在稳增长防风险中稳健前行

　　贷款利率LPR的变化，是中国货币政策变化的一个重要观察指标。

　　3月22日，新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期持平。据了解，自去年5月份以来，两项贷款市场报价利率已连续11个月保持不变。

　　安邦智库研究员魏宏旭称，LPR保持不变，实际上是货币政策保持中性的一个明显信号。在国内外经济形势较为复杂的情况下，货币政策正在进入“观察期”，会在相当一段时间内保持稳定。

　　LPR保持不变

　　据了解，2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后的LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，于每月20日(遇节假日顺延)以公开市场操作利率(主要指MLF利率)加点形成的方式报价。

　　简言之，LPR在MLF利率基础上加点形成。目前MLF期限以1年期为主，反映了银行体系向央行融入中期基础货币的平均边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

　　据了解，自2019年8月央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制以来，央行总共5次累计下调1年期LPR报价0.46个百分点。而自2020年4月20日创下改革以来单月最大降幅后，1年期和5年期以上LPR已连续11期“没有动静”。

　　对此，英大证券研究所所长郑后成向《中国产经新闻》记者分析表示：“LPR报价保持11个月持平，未进一步下调LPR报价的原因主要是，第一，我国新冠肺炎疫情得到有效控制。第二，我国宏观经济企稳修复，GDP增速逐季上行。在去年1季度GDP增速录得-6.80%的基础上，2季度实现转正，录得3.20%，3季度录得4.90%，4季度经济增速恢复常态，录得6.50%。”

　　安邦智库研究员魏宏旭也向《中国产经新闻》记者分析表示：“3月15日，央行开展1000亿元MLF操作，利率为2.95%，保持不变。因此，大部分市场机构也都预期LPR将保持不变。这也意味着自去年4月份疫情受控以来，信贷融资成本已经在相当长时间内保持不变，反映了货币政策精准调节的工具重心目前仍在市场货币总量的控制上，而不愿意继续降低利率，以避免市场泡沫的出现。当然，利率不变最大的考虑仍然是中国经济恢复的势头较好，央行对于'稳增长'的压力较小，更多的倾向于'防风险'。”

　　货币政策仍将以“稳”为主

　　“我们有较大的货币政策调控空间。中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中。”中国人民银行行长易纲3月20日在中国发展高层论坛圆桌会上表示，我们需要珍惜和用好正常的货币政策空间，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。

　　易纲列举数据称，当前广义货币(M2)同比增速在10%左右，与名义GDP增速基本匹配，10年期国债收益率约为3.2%，公开市场7天逆回购利率为2.2%。2020年居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%。

　　“从上述数字可以看出，中国的货币政策处于正常区间，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。”易纲表示。

　　对于易纲行长提出的“我国有较大的货币政策调控空间”，市场给予了高度关注。

　　郑后成向记者分析指出，首先，自疫情暴发以来，我国货币政策始终坚持稳健的主基调，坚持“灵活精准、合理适度”。总体而言，与欧美等主要经济体相比，我国货币政策处于正常区间。在此背景下，货币政策调控空间自然较大。其次，我国货币政策工具充足，调控空间大。数量型工具方面，2月M2同比录得10.10%，居于2017年以来中位水平，与名义GDP增速基本匹配，低于欧元区的12.30%，更是远低于美国的25。89%。

　　“第三，在宏观经济'恢复性'增长，流动性合理充裕，宏观经济政策'不急转弯'的背景下，货币政策更加强调'灵活精准'、'精准调控'，可以强化对国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业的定向支持。”

　　魏宏旭也向记者分析表示：“尽管目前的工业、服务业，投资、消费等各项数据都表现强劲，使得市场对今年一季度经济增速有着乐观的预期，但实际上，从社会融资变化、投资变化情况来看，整体经济的恢复仍有不少隐患，内生性增长的动力还不够充足，而如PMI等一些指标则显示经济复苏前景有放缓的态势，同时国内资源、原材料价格的上涨对经济走势也有一些影响。这种情况下，保留必要的政策空间，也是必要的。”

　　此外，记者注意到，易纲行长在论坛上谈到货币政策的空间和尺度时还表示，货币政策需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。中国的宏观杠杆率基本保持稳定，在为经济主体提供正向激励的同时，还需抑制金融风险的滋生和积累。

　　“这表明货币政策的目标，由过去强调的'稳增长'，转向增长与风险之间的平衡。这表明在经济增长压力不断的情况下，货币政策实际上可以调整的空间并不大。”魏宏旭说道。

　　对于后续货币政策走势，魏宏旭向记者分析表示，从易纲行长的表态来看，央行至少在上半年不会推动货币政策明显改变，更多会在“观察”经济形势变化和国际环境的变化后，来决定未来的方向。

　　郑后成也表示，中短期之内我国央行上调政策利率的概率较低，货币政策还将保持连续性、稳定性、可持续性，坚持“不急转弯”。（记者 邵志媛）

　　 转自：中国产经新闻报