修复行情渐进启动，资本市场加速助力经济高质量发展

疫后复苏超预期，国内经济迎“春”

春节前夕，多地度过感染高峰，人民生产生活逐渐回到正轨。伴随多重利好政策释放，今年春节期间出行和消费恢复速度大超预期，经济复苏信号明显。出行方面，春运客流总量已恢复至2019同期的70.3%，民航、铁路、公路旅客运输量同比均出现大幅增长。此外，作为2019年以来首个无需就地过年的春节，2023年线下消费在空间限制解封后也迎来反弹。春节期间国内旅游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%;实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。酒店、民宿、门票在内的旅游多业态已反超2019年同期，电影票房收入与观影人次同样也已基本恢复至2019年的水平。

2022年，国内经济在内外部多重压力之下仍表现出一以贯之的韧性和活力。全年实现GDP突破120万亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，居民人均可支配收入实际增长2.9%。防疫措施全面优化之下，2023 年的稳增长、扩内需也被寄予厚望。和合首创认为，春节期间的一系列高频数据可看作今年经济复苏的“前哨”。当前，消费端修复已提前展开，伴随后期稳增长政策的进一步落地，2023年企业盈利改善预期也将春节消费回暖下得到确立，由此也将带动全年资本市场估值上修。

修复行情下中国资产优势重现

市场信心持续修复之下，农历春节首个交易日，A股三大股指迎来久违“开门红”行情，尽管高开低走，但截至当日收盘，上证指数、深证成指、创业板指依然分别录得收涨0.14%、0.98%和1.08%。此外，在春节A股休市期间，多个中国资产指数提前抢跑，录得反弹。1月27日-28日期间，在缺少南向资金支持下，恒生科技指数连涨两日，累计录得涨幅5.4%，国企指数、MSCI中国与恒生指数也分别上涨3.9%、3.2%和2.9%。而海外机构也在借道北向资金“重仓”中国资产。Choice显示，节前，北上资金1月累计净流入达到1125.31亿元，创北上资金开通以来最高单月纪录，同时也超过了2022年全年北向净流入规模(900.20亿元)，而节后首日又实现净流入186亿元，刷新1月最高单日纪录。

从港股以及外资的持续性流入表现看，和合首创分析，市场对于中国经济2023年复苏的预期正在渐趋一致。一方面，节前地方两会密集召开，31个省份设定的2023年GDP增速目标在4.0%-9.5%之间，平均值为6.0%，加权GDP预期增速为5.6%，“扩内需+抓基建”的政策托举正进一步消减中国经济下行风险，由此也将推高中国资产吸引力;另一方面，与国内经济一片“欣欣向荣”的向好态势所相反，海外依然受经济衰退的阴云笼罩，不过在高通胀获抑制以及美联储加息节奏放缓等预期之下，以中国为代表的新兴经济体资本市场流动性情况则获得明显的边际改善。

资本市场改革深化，助推经济高质量发展

整体上看，国内春节假期反映出的消费端的显著回暖以及海外“经济放缓、紧缩退坡”正在为节后市场修复行情提供多维度支撑，鉴于假期之间海外中国资产及港股的优异表现，A股市场也有望迎来积极开局，阔别三年之久的“春季躁动”值得期待。

与此同时，展望勃勃生机的2023年，经济复苏主题之下，各类型企业升级转型所催生出的旺盛的融资需求将进一步刺激资本市场持续深化改革，承担起引领创新经济发展和进一步激活市场化资源配置功能的新使命。

回望2022年，面对错综复杂的国内外环境，我国持续推进以注册制试点为主导的资本市场改革，直接融资比重不断提升。Choice显示，全年，A股市场股权融资总金额约为1.69万亿元，其中IPO融资5869.66亿元，同比增长8.17%，创历史新高。年底的中央经济工作会议提出，要在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势，推动“科技-产业-金融”良性循环。当前，我国绿色生产生活方式还未完全形成，科技创新能力还有待进一步增强，供给体系质量仍存在提高空间。

和合首创认为，以私募股权和创投基金为代表的股权融资方式同样承担着助力中国科创事业发展的历史使命，“坚持服务实体经济，强化重点领域直接融资支持”始终是机构投资者应当遵循的价值准则。2022年，和合首创旗下股权投资平台在集成电路、生物医药、人工智能、航空航天等领域为众多企业完成定向“输血”。未来，和合首创还将继续以服务国家战略和经济发展为抓手，加大对绿色低碳、科技创新等重点领域和薄弱环节的直接融资支持。