2017年中国板材行业需求及盈利能力分析

　　建筑领域对于板材的需求增量可能超市场预期。2016年是钢结构政策转向的转折之年。2016 年9月27日，国办发布《关于大力发展装配式建筑的指导意见》提出，“要以京津冀、长三角、珠三角三大城市群为重点推进地区，常住人口超过300万的其他城市为积极推进地区，其余城市为鼓励推进地区，因地制宜发展装配式钢结构等装配式建筑。力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%”，目前全国已有超过30个省市出台了相关指导意见和配套措施，有望开启我国装配式建筑高速发展的序幕。依据的是钢铁工业十三五规划进行测算，预计到2020年建筑用钢结构的复合增长率将达到27%。

　　与传统湿法作业的钢筋混凝土以螺纹钢为主要原材料不同，钢结构建筑的原材料以板材为主，主要是向钢厂采购中厚板，然后由钢结构加工企业根据工程项目需求进行焊接加工。根据统计数据，钢板在钢结构建筑当中的应用比例高达 66%，而传统的钢筋混凝土结构建筑对于钢板的需求量极少。随着今年钢结构建筑项目的大规模落地，建筑行业将成为未来板材需求增长的重要看点。

　　7月17日，国家统计局发布了第二季度经济数据，上半年GDP 同比增长 6.9%，超市场普遍预期。生产需求都见起色，出口、投资和消费全面回升，其中投资对 GDP 增长贡献率显著提高，第二季度投资贡献率和拉动达 32.7%，远高于第一季度的18.6%。

GDP 增速稳中向好

数据来源：公开资料整理

各支出项对GDP增长的贡献率

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　　6月基建、制造业投资都较五月上涨，基建投资上涨4.3个百分点，制造业上涨一个百分点，房地产投资虽较五月有所下降。但房地产投资累计同比较去年同期提升2.4%个百分点，达到8.5%；制造业投资累计同比较去年同期提升2.2个百分点，达到5.5%。

6月基建投资、制造业投资较前期上涨

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公共财政支出6月较前期提高

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　　6 月基建投资当月增长 17.3%，月环比提高4.2个百分点，6月份全国财政支出同比增长 19.1%，月环比提升9.7个百分点，可能是基建高增长的主要原因。在财政扩张，投资增长的趋势下，工业部门对拉动 GDP 贡献上升。尤其是 6 月份，规模以上工业增加值达到 7.6%，比五月的 6.5%高出 1.1 个百分点，明显高出市场预期的 6.5%。工业增加值环比季调增至 0.81，处于历史高位。分行业来看，制造业增长水平较上月扩张 1.1 个百分点至 8%，受益于大宗商品价格飙升，钢铁行业利润和产量均见明显回升。

规模以上工业增加值高于市场预期

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钢铁行业产量回升

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　　此外，6 月份商品房销量年内首次反弹。上半年商品房累计销售面积同比增长 16.1%，商品房销售额累计同比增长 21.5%，销售的下行速度明显低于市场预期。商品房销售额的迅速反弹，主要原因主要有两点，一是去年同期基数较低；二是今年在一二线城市购房受约束的政策下三四线城市的销售良好，拉高整体数据。目前，商品房去库存效果明显，房屋企业资金和房屋新开工面积都明显增加，新开工火热，房企资金充裕，去库存化效果良好，短期内房地产投资将仍然维持高位景气。

商品房销售年内首次反弹

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房地产开发投资完成额较去年同期上涨

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　　6 月，制造业投资同比增长 6.7%，较五月份增速上行 0.9 个百分点，民间固定资产投资同比增长 8.2%，较五月份增速上行 1.5 个百分点。17 年上半年的设备更新是推动 6 月制造业投资回升的重要原因。综上，认为今年无论是基建、地产还是制造业投资均呈现出触底回升的趋势，经济平稳运行的态势仍然稳固。

　　上半年长材利润明显跑赢板材，根据观测，数据区间取2017 年 1 月 1 日—7 月 13 日，采用同步成本法测算的螺纹钢吨钢毛利达到 698 元/吨，而热卷/冷轧/中板的毛利仅为 400/298/182 元/吨。长材毛利较高的主要原因在于上半年的地条钢清理整顿主要针对的是长材产能，因此长材的供需格局改善程度较大。

上半年长材利润明显跑赢板材

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　　展望后半年，认为下半年板材的盈利弹性更大，主要原因有两点。一是上半年长材的高盈利使得大量的钢坯被转化为长材，板材的产能受到了一定的压缩。即长材的供需格局改善传导到了板材端。此外，三季度是传统的板材需求旺季，汽车、家电等下游行业会开始在三季度储备板材，以应对春节的销售高峰期。此外，预计随着各地装配式建筑项目的陆续落地，建筑行业对于板材的需求极有可能超市场预期。

卷螺利润差额正逐渐收敛

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