2017年中国疫苗行业发展现状分析

　　一、创新大产品大时代，疫苗投资逻辑再梳理

　　国内疫苗时代的逐渐变革。作为我国疫苗行业唯一的宏观数据，批签发数据代表了国内疫苗企业的生产能力，但大于疫苗企业的实际销售能力。我国自 08 年以来实行 14苗防 15 病的免疫规划以来，大量的二类苗纳入到一类苗中来使用，根据近年的批签发量变化情况可以看出，国内疫苗市场总体呈现相对萎缩状态，批签发的数据在逐渐降低，即使扣除乙肝疫苗 5ug 规格和存量市场逐渐消耗的影响，也不能说这是一个朝阳的市场。当然这些都是表面数据，从细微的结构变化来看，毛利率较高的二类苗近年在数量和占比上都有所提高，特别是随着一些大品种的上市销售，疫苗行业将会再次火热起来，也正如一直降低的批签发数据似乎预示拐点即将出现一样。

国内疫苗行业批签发数据

数据来源：公开资料整理

　　批签发数量角度分析具有一定的逻辑性，但也有很大的局限性。单一的数量计算，容易受价格和毛利较低的一类苗的影响，而价格和毛利高很多的二类苗才是这个市场真正的主导，对市场的整体规模影响很大。根据批签发量计算，截止根据批签发量计算，截止2016年国内疫苗 年国内疫苗市场近年总体规模徘徊在 市场近年总体规模徘徊在 150-200亿之间，一直未能突破 200亿大关，16 年的山东 年的山东疫苗事件更是给国内疫苗流通领域重重一击，好在作为行业净化中的重要一环，流通环节“一票制”之后，疫苗生产企业普遍受益，毛利率和净利率都有所提升，再加上国家对疫苗运输产生更高的要求，大的生产企业竞争优势将会更加明显，也为创新重磅品种的快速放量提供了孵育温床。

国内疫苗批签发产值计算（亿元）

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　　1、23价肺炎疫苗：国内市场待开拓，上市销售即贡献业绩增量

　　23价肺炎市场待开拓，居民接种意识待提高。居民从近年 23 价肺炎的批签发数据来看，单年的批签发正常应该在 600 万支-900 万支左右（16 年疫苗事件影响），以国内目前每年 1800 万新生儿，每人接种一针计算，对于2岁以上儿童、易感人群以及65周岁以上老人这么庞大的适龄人群，接种率仍然很低。认为主要原因还是居民接种意识问题，需要通过广泛的宣传教育，提高民众对疫苗接种的认知度，目前已经有深圳、上海等地区大宗采购 经有深圳、上海等地区大宗采购23价肺炎疫苗提供老人免费接种，未来随着疫苗的价肺炎疫苗提供老人免费接种，未来随着疫苗的普及相信会有更多的人接受。普及相信会有更多的人接受。认为未来随着销售推广能力较强的沃森生物的 23价肺炎上市销售，未来整体批签量将逐渐提升，23价肺炎多糖疫苗终端整体销售规模预计在20亿元以上。

23肺炎多糖疫苗国内批签发情况

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　　2、13价肺炎疫苗：重磅中的重磅，“疫苗销售之王”来势汹汹

　　13价肺炎结合疫苗全球销售将继续火爆。13价肺炎结合疫苗是目前唯一一款用于全年龄组人群注射的肺炎疫苗，全球近年持续销售火爆，随着适龄人群的增加，16达到57亿美元销售额，随着新获批适龄人群的陆续放量，预计13价肺炎在全球的销售将会持续火爆。

辉瑞13价肺炎全球销售情况（百万美元）

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　　3、二价HPV疫苗：适龄女性广，潜在市场规模大

　　宫颈癌位居女性特有肿瘤发病率第二位。根据 2015 中国癌症统计报告显示，在女性特有的肿瘤发病率中，宫颈癌位居第二，仅次于乳腺癌，是最常见的妇科恶性肿瘤。2015 年国内宫颈癌新发病例预计在9.89万例左右，约占世界新发病例总数的 1/5。

　　2015 年宫颈癌死亡人数 3.05万例。 考虑到缺乏筛查和治疗的人群，实际患者数应高于统计数据。近10 年来,宫颈癌的发病率呈上升和年轻化趋势。据资料，目前宫颈癌平均发病年龄由 20年前的54岁，提前到45岁。

2015年全国女性肿瘤发病人群情况

数据来源：公开资料整理

2015年全国女性肿瘤死亡人群情况

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