国内民航业阔别5年的“春天”到来了吗？

国内民航业阔别5年的“春天”到来了吗？

至少多位行业证券分析师看上去对这一点甚是笃定。从2014年下半年至今，低迷近5年的航空股一路走高，截至今年5月初，国内三大航(国航、东航、南航)股价几近触及2010年峰值，而上市仅有100多天的低成本航空公司春秋航空的股价更是一路狂飙超过100元。此外，海南航空(简称“海航”)和东航先后宣布将增发240亿元和150亿元股票用于购买飞机和偿还贷款，航空业新一轮募资大潮启动在即。

与资本层面狂热形成对比的是，航空业内对于当下形势的判断则谨慎许多。在经济观察报日前走访中，多位航空公司市场营销部门负责人均反映航空业整体运营环境并没有发生太大改变。

“只能说现在比去年同期好一些，但远没有外界声称的乐观”，一位要求匿名的航空公司负责人对经济观察报如是形容道。

油价下跌、需求回升固然直接提振了航企的业绩，但各航空公司面临形势依旧严峻，商务客源、两舱旅客、入境游客人数仍旧持续下降。与此同时，整个市场竞争更加激烈，空域领域一直以来的严格限制不见松绑迹象。

在民航专家綦琦看来，国内航企当下仍然需要节约成本、提高效益，做好航线网络产品等，抓紧“内功”修练。

拐点

这轮始于2014年下半年的行业景气势头至今不减。

从财务数据来看，三大航外加海航的盈利数字均出现大幅增长，四家公司2014年合计净利润128.58亿元，同比增长21.6%；2015年第一季度的合计利润约60亿人民币(2014年同期该数字是-7100万)，比历史最好的2010年的47.1亿元还高出约20亿元。

此外，行业内新一轮密集的定增募资开始启动。有消息称南航和国航后续有望跟进发布新的募资方案。

和2012年那轮行业总金额140多亿增发募资不同的是，当时的航空业整体面临油价高企、供需失衡、盈利不被看好，募资当时被认为用来缓解企业困境，而眼下的航空业整体募资是属于回暖期的“囤积粮草”。

一线市场部门最先感受到不一样的变化。东航营销委在2014年下半年分析自身销售数据时就发现，很多经济舱折扣票当时出票非常快，这说明“因私出行的人数在增加”；出境游兴盛则成为另一个特点，在旅游旺季时东北亚短途出境游航线的客源增幅惊人。如春节后的3　月份，东航国际航线的客运周转量的增长则超过了20%，这几乎是国内增速的2倍。

南航市场部人员亦发现，在2014年11月、12月和今年3月、4月的这类平时让市场部人员最为发愁的传统淡季，客流同比增幅接近30%左右，其中国际市场的客流增幅亦超过20%。在往年，航空公司通常需要靠机票的降价促销来带动业绩增长。

基于以上种种表现，各大航空公司开始加紧国际市场布局。国航在不久前宣布开通北京-明斯克-布达佩斯航线，其后续的多条国际航线开通计划亦相继公布。倘若不出意外，2015年将有望成为国航史上新开国际航线最多的一年。

而拥有着灵活体制优势的民营航空公司春秋航空，将其国际航线占比已经悄然从2014年初的16%上升至目前约30%，该比例还将有望进一步提升，“国际航空的利润率比不上国内航线的，但利润率的增幅是非常快的”，其宣传部长毛懿解释称。

需求端回暖带来了收入的提升，而油价的下跌则直接促使了成本降低。统计显示，航油价格从2014年6月开始出现大幅下跌，到今年1月份时跌幅接近一半，达65.80美元/桶。

燃油成本一直以来都是航空公司成本的“大头”，约占总成本总额的40%，而航油价格的持续低位直接带来了成本的降低。东航2014年年报显示，飞机燃料的成本在总成本中占比已降至37.97%。这一数字在今年还将下降。

由于受油价走势乃至宏观经济影响巨大，航空业被认为是一个周期性行业。过去数年的航空公司的盈利曲线显示航空公司的盈利多跟油价走势有关。比如2008年10月-2010年10月的行业景气周期就是由油价下跌所引发。

目前，业内较为一致的观点是，2015年整年内航油还将有望维持低位运行，来自国家旅游局的统计则显示，受益于股市和休闲旅游的整体发展，居民出境游热潮还将持续。海通证券分析师虞楠据此乐观预计2016年航空公司在资本市场有望迎来顶峰。

在经历近5年的低迷之后，航空业有望再度迎来春天。“现在是大家都像是站在在风口上，”谈及市场变化时，春秋航空市场部负责人张武安如此形容到。

但热潮之下暗流涌动。某大型国有航空公司一位高管就对经济观察报坦称，目前航空业面临的生存环境依旧非常严峻。比如商务客在下降，境外入中国客人和两舱旅客的数量也都在下降，此外行业竞争极其激烈，空域资源一直受限制。

另一国有航空公司市场部负责人亦称，虽然油价下跌，但燃油附加费降停，前者让成本降低，后者则降低了收入，“一来一回实际收入增幅并不多”；出境游火热，但其旅客的含金量远不及商务客源和入境游客源，现在的情况是“只见人头旺，不见价钱涨”。

这也许并不是危言耸听。国航、东航、南航、海航四大航2015年第一季度的利润同比增幅分别是1707%、863%、721%、427%，但是收入同比增幅则只有3.45%、2.61%、6.81%、6.4%，均为个位数。“在收入没有大幅增长的情况下，利润大涨是因为成本大幅降低了，这说明油价大幅下跌是当下航空公司业绩提振的主要因素。”中国航信研发中心系统规划部系统分析师李洋点评道。

“只能说现在比去年同期好一些，但远没有市场上声称的的乐观”，前述航企负责人称，航空公司眼下还远谈不上“高枕无忧”，只是赶上的“年景”略微好了一些罢了。

对于航空公司而言，其面临的共同问题是，行业成本、税收成本以及各项运营成本高，低成本航空以及外航竞争激烈，高铁的连通又对1000公里航程以内的航线带来冲击；想要进一步扩大航线规模，但首都机场，上海虹桥、浦东这些大型枢纽机场的容量又逼近上限难以扩容，这意味着枢纽机场相关的航线未来增速有限。

换言之，目前航空公司外部竞争和内部运营环境都还非常严峻，航空业想要轻松实现业绩大幅增长并不容易。